事件：苏州银行前三季度营业收入91.9亿元，同比增长1.8%，归母净利润37.6亿元，同比增长21.4%，不良率0.84%，较2023年6月末下降0.02pc。
　　业绩：利润增速保持较高水平，营收有一定压力。
　　前三季度归母净利润增速为21.4%，较中报略升0.4pc，公司在保持资产质量稳健、优异的基础上，资产减值损失同比少提8亿元，支撑利润保持稳健增长。营收同比增速1.8%，较中报下降3.5pc，主要是息差同比降幅扩大+其他非息收入波动拖累。具体来看：
　　1）净息差：三季报为1.71%，环比中报下降3bps，但同比下降14bps，降幅扩大拖累利息净收入增速环比下降3.3pc至4%（2022Q1为全年息差阶段性低点）。
　　2）手续费及佣金净收入增速6.7%，较中报仅略降0.4pc，仍保持稳健增长。2022年公司获批基金托管、公募基金牌照，预计两项业务仍将持续形成正贡献，手续费收入表现将持续优于同业。
　　3）其他非息：单季度收入为5.4亿元，同比少增1.2亿元，主要是汇率波动导致汇兑损益为-0.5亿元，同比少增接近1.2亿元。此外，投资收益3.88亿元，同比少增0.1亿元，而Q2同比翻倍（一方面基数提升，另一方面三季度债市有一定调整，正面贡献减弱）。
　　资产质量：整体保持优异、稳健。
　　1）静态来看：9月末不良率0.84%，较中报下降0.02pc；关注率0.84%，较中报上升0.11pc，预计主要是零售业务资产质量有一定波动。
　　2）动态来看：加回核销及转出后的不良生成率（年化）0.22%，较中报略降0.02pc，仍保持较低水平，不良生成压力较小。
　　3）拨备覆盖率524.13%，较中报上升12pc，拨贷比4.41%，较中报略升0.01pc，整体保持较高水平。
　　资产负债：贷款仍保持较高增速。
　　1）9月末总资产达到5835亿元，环比略增0.6%，其中贷款达到2894亿元，同比增速18%，仍保持在较高水平。环比增长1.9%，Q3新增55亿元贷款中，对公、零售分别增长37亿元、18亿元。
　　2）9月末，存款规模3628亿元，环比-0.9%，其中个人存款增长40亿元，对公存款减少68亿元。
　　投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，当前估值仅为0.62倍2023PB，具有较强“安全边际”。短期来看，三季度主要受到息差基数和其他非息收入的拖累，但中长期看，公司作为年轻、小而美的优质城商行，政策支持+事业部制改革不断推进+业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；非息收入波动影响业绩。
　　

研究报告全文：证券研究报告季报点评2023年10月24日苏州银行002966SZ息差同比承压其他非息波动拖累收入资产质量仍保持稳健优异事件苏州银行前三季度营业收入919亿元同比增长18归母净利润376买入维持亿元同比增长214不良率084较2023年6月末下降002pc股票信息业绩利润增速保持较高水平营收有一定压力行业城商行前三季度归母净利润增速为214较中报略升04pc公司在保持资产质量稳前次评级买入健优异的基础上资产减值损失同比少提8亿元支撑利润保持稳健增长营10月23日收盘价元651收同比增速18较中报下降35pc主要是息差同比降幅扩大其他非息收入总市值百万元2387046波动拖累具体来看总股本百万股3666741净息差三季报为171环比中报下降3bps但同比下降14bps降幅扩其中自由流通股9719大拖累利息净收入增速环比下降至为全年息差阶段性低点33pc42022Q130日日均成交量百万股17282手续费及佣金净收入增速67较中报仅略降04pc仍保持稳健增长2022年公司获批基金托管公募基金牌照预计两项业务仍将持续形成正贡献手续股价走势费收入表现将持续优于同业3其他非息单季度收入为54亿元同比少增12亿元主要是汇率波动导致苏州银行沪深300汇兑损益为-05亿元同比少增接近12亿元此外投资收益388亿元同比21少增01亿元而Q2同比翻倍一方面基数提升另一方面三季度债市有一定14调整正面贡献减弱7资产质量整体保持优异稳健01静态来看9月末不良率084较中报下降002pc关注率084较中报上升011pc预计主要是零售业务资产质量有一定波动-72022-102023-022023-062023-102动态来看加回核销及转出后的不良生成率年化022较中报略降002pc仍保持较低水平不良生成压力较小作者3拨备覆盖率52413较中报上升12pc拨贷比441较中报略升001pc整体保持较高水平分析师马婷婷执业证书编号资产负债贷款仍保持较高增速S0680519040001邮箱matingtinggszqcom19月末总资产达到5835亿元环比略增06其中贷款达到2894亿元同分析师蒋江松媛比增速18仍保持在较高水平环比增长19Q3新增55亿元贷款中对执业证书编号S0680519090001公零售分别增长37亿元18亿元邮箱jiangjiangsongyuangszqcom29月末存款规模3628亿元环比-09其中个人存款增长40亿元对公研究助理倪安峰存款减少68亿元执业证书编号S0680122080025投资建议苏州银行作为优质区域的优质城商行资产质量处于行业前列利润邮箱nianfenggszqcom增速保持同业领先当前估值仅为062倍2023PB具有较强安全边际短相关研究期来看三季度主要受到息差基数和其他非息收入的拖累但中长期看公司作1苏州银行002966SZ业绩保持相对稳定Q2存为年轻小而美的优质城商行政策支持事业部制改革不断推进业务牌照不断贷款继续高增长2023-08-29完善未来有望继续快速高质量发展给予买入评级2苏州银行002966SZ非息拖累23Q1营收增速风险提示宏观经济修复不及预期非息收入波动影响业绩下滑资产质量稳健优异2023-04-253苏州银行002966SZ2022快报利润高增财务指标2021A2022A2023E2024E2025E有望持续快速增长营业收入百万元1082911763120881304514219252023-01-30增长率yoy449862276792900拨备前利润百万元72367676778884739311增长率yoy091608146880989归母净利润百万元31073918475858237190增长率yoy20792613214322382347每股净收益元093107130159196每股净资产元968959105611741322资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind20231023请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日财务报表和主要财务比率未特殊标注为百万元每股指标元2021A2022A2023E2024E2025E利润表2021A2022A2023E2024E2025EEPS093107130159196净利息收入753383418579937510358BVPS979969105611741322净手续费收入12221317138314801628每股股利028033040049061其他非息收入20752105212621902234PE699609502410332营业收入1082911763120881304514219PB066067062055049税金及附加108149105117131业绩增长率2021A2022A2023E2024E2025E业务及管理费34013854411043704692净利息收入01010732859291048营业外净收入1917171717净手续费收入29377775007001000拨备前利润72367676778884739311营业收入449862276792900资产减值损失3341276418311191331拨备前利润091608146880989税前利润38954912595772828980归母净利润20792613214322382347所得税60779595811641427盈利能力2021A2022A2023E2024E2025E税后利润32874117499961187554净息差测算189180163160158归母净利润31073918475858237190生息资产收益率431408392387384资产负债表2021A2022A2023E2024E2025E计息负债成本率269249247246244存放央行1988421409237642685430345ROAA074080086094104同业资产2841741042430944524947511ROAE9961101118113161464贷款总额213282250634290735331438377839成本收入比31403276340033503300贷款减值准备1001811707128181367414366资产质量2021A2022A2023E2024E2025E贷款净额203752239501277917317764363473不良贷款余额23692206244226332796证券投资168891184973194348215769239462不良贷款净生成率023005020020020其他资产3208537623416574679652603不良贷款率111088084079074资产合计453029524549580791652563733905拨备覆盖率4229153081524855193451390存款余额278343323585359179405873458636拨贷比470467441413380同业负债4293955137606516671673387资本状况2021A2022A2023E2024E2025E应付债券676408090289801101476114667资本充足率13061292125912211196负债合计418740484087536540603664679250核心资本充足率10411047103810241020股东权益合计3428940462442514889954654核心一级资本充足率1037963961956960负债股东权益合计453029524549580791652563733905资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年10月23日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日图表1营收及利润增速亿元累计同比图表2营收及利润增速亿元单季同比营业收入累计营业收入单季度归母净利润累计归母净利润单季度营业收入同比增速右轴营业收入同比增速右轴140归母净利润同比增速右轴30归母净利润同比增速右轴35401202530301002025208015206010151010405052000-100-5资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3净息差图表4各级资本充足率资本充足率核心一级资本充足率净息差一级资本充足率23150211251910017751550资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表5资产质量指标图表6不良生成情况亿元不良率关注类贷款占比拨备覆盖率右轴不良生成额右轴不良生成率506003018165002540144002012301015300820106200405101002000000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind公司公告国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年10月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮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