从2023风能展，看行业四大发展趋势
　　2023年风能展盛况空前，我们经过深入调研，总结出行业存在的四大主要趋势：大型化、国产化、新技术、出海，具体来看：（1）大型化：国内主机厂不断推出大兆瓦产品，部分企业分别推出陆风15MW、海风22MW新品，下游主轴、叶片等零部件亦跟随主机厂不断大型化。（2）国产化：目前液压系统、大兆瓦主轴轴承等核心零部件正加速国产化替代及应用。（3）新技术：碳纤维叶片、滑动轴承、漂浮式海风、混塔、免爬梯等新技术的应用逐步深化。（4）出海：海外海风规划空间广阔，但供应链紧张，为国内企业创造出海良机。风机及零部件企业为应对海外贸易保护，积极开展海外建厂布局，不断推进海外客户认证等工作，有望打开海外市场空间。我们认为本次风能展的盛况反映了产业链的高景气，行业四大发展趋势明确。同时，近期随着限制性因素解除，海风已经迎来较为确定的基本面拐点。继续重点推荐海风板块beta性机会。
　　风光储：估值低位+变革可期，维持底部布局观点不变
　　光伏方面，当前行业PE、PB均已进入历史底部区间，但光储平价时代中期3-5年维度需求平均增速大概率能达到20%-30%左右，压制板块的核心因素在于对供给端的担忧。对此我们认为，产能过剩是相对的，并且扩产计划实际上会根据市场情况有步骤地实施，未来竞争格局大概率是少数几家头部企业保持技术、市场、成本领先优势。对应到盈利层面，当前一体化底部盈利亦存在超预期可能，实际有望到0.1元/W左右。随着行业经过供需压力测试，板块有望开启新一轮贝塔周期，维持底部布局观点不变，继续看好光伏板块。
　　储能方面，美国ITC加码落地后并网量开始兑现，静待经济性改善下新增项目的持续增加；国内大储仍处于降价通道，不过当前招标价格基本能看到盈利底部出现；欧洲户储静待量利企稳。
　　风电方面，我们认为海风市场情绪和基本面已经触底，海风项目进展持续出现积极信号并且展望2024年国内海风装机具备多个维度较强支撑，继续建议重视行业基本面拐点下的板块机会。
　　新能源车：短期景气企稳，中期逻辑明确
　　锂电板块近期波动主要受市场整体影响，行业年内基本面较弱的预期已充分交易，估值回落至极低位置，三季报好于预期的标的市场也有积极反应，板块底部特征逐步呈现。板块中期观点维持看好，一是锂电行业2-3年内维持30%左右复合增速。二是产业链扩产已经显著放缓。三是龙头公司的成本领先、技术溢价今年继续得以证明，内在价值有支撑。投资方面，产品竞争力突出或成本曲线陡峭的白马依然是首选，赔率较高的还是新技术方向，此外关注海外供应链。
　　电力设备：电网聚焦主网、用电侧两大主线，自动化重视顺周期拐点
　　电网方面，总投资稳增长，结构景气方向看好两条主线：1）电网侧，主网（包括特高压）、数字化等呈现持续高景气；2）用电侧，随着电改深化和政策发布，我们认为今年有望成为政策拐点年份；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化方面，当前时间点建议重视下半年潜在的顺周期拐点，近期政策层面显著积极，预计几条主线有望受益：1）通用自动化的汇川技术、宏发股份、麦格米特等；2）低压电器的正泰电器、良信股份；3）热管理龙头三花智控。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争加剧风险