事件描述
　　2023年10月18日，国家统计局发布2023年1-9月房地产开发和销售情况月度报告。
　　事件评论
　　单月销售降幅有所收窄，全局性修复或仍需政策与时间。2023年1-9月全国商品房销售额/面积/均价分别同比-4.6%/-7.5%/+3.1%；按可比口径计算，9月当月全国商品房销售额/面积/均价分别同比-13.6%/-10.1%/-3.8%，环比分别+41.6%/+47.0%/-3.7%，9月销售端同比仍维持较大降幅但相较8月有所收窄，且绝对值环比8月明显增长，与百强房企口径趋势吻合。批量重磅需求端宽松政策出台后居民端购房需求有所释放，数据端也逐渐兑现，销售阶段性修复可期；但行业真正趋势性逆转或仍尚需时日，需要政策端持续发力提振居民端收入与房价预期，逐渐打通“卖一买一”置换链条以释放改善型需求。
　　开工拿地仍有承压，竣工端表现较好。2023年1-9月新开工面积累计同比-23.4%，可比口径下9月新开工面积同比-14.6%，降幅环比8月收窄8.9pct；1-9月300城宅地成交建面/金额分别同比-33.4%/-26.5%，降幅有所扩大，9月宅地溢价率仍在4%左右低位徘徊。需求端边际修复一定程度提振房企供货意愿，适度加大核心区位优质地块新开工为年底冲量做准备；但整体来看房企预期仍不乐观，抢抓回款的同时投资量出为入成为共同选择，拿地态度仍趋审慎。竣工表现相对占优，1-9月竣工面积同比+19.8%，可比口径下9月当月竣工面积同比+25.3%，增速环比较8月提升14.8pct。前期累积的开竣工缺口终将收敛，保交付也持续发力（单月国内贷款转正或对其有所体现），竣工端表现较好，全年展望亦可相对乐观一些，在产业链指标中最具确定性。
　　投资依旧低迷，资金压力略有缓释但仍整体偏紧。2023年1-9月房地产开发投资完成额同比-9.1%，可比口径下9月当月同比-11.3%，降幅再次扩大。销售全局性修复仍需时间，房企资金承压背景下开工及拿地意愿仍显不足，施工强度也相对受限，预期投资或短期难有明显改善。1-9月房企到位资金同比-13.5%，可比口径下9月当月同比-18.0%，降幅较8月环比收窄7.5pct，房企资金压力略有缓解但仍相对偏紧。具体来看，9月国内贷款当月同比转正至+4.1%（8月为-24.3%），与新开工及竣工边际改善相对应，一定程度也反映保交付持续推进；自筹资金当月同比-13.5%，降幅环比有所收窄；9月定金及预收款/个人按揭贷款当月同比分别为-25.7%/-26.5%，降幅均有收窄，与销售边际修复相对应。
　　投资建议：政策宽松成效初显，关注基本面修复持续性。批量重磅需求端宽松政策出台后，基本面如期脉冲式修复，但全局性修复或仍需居民端收入与房价预期提振，后续表现需持续关注。政策宽松大环境延续，信用、资金、效率占优且布局核心城市的优质房企基本面与估值有望率先反弹；城市更新稳步推进，相关优质标的值得关注；多元业态关注估值明显偏低的优质央企物业，以及轻资产高分红的代建行业龙头。
　　风险提示
　　1、低线城市需求表现持续低于预期；
　　2、房价下跌导致资产负债表受损；
　　3、重点城市土地市场竞争持续加剧

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨点评报告丨房地产TableTitle政策宽松成效初显关注基本面修复持续性2023年1-9月统计局房地产数据点评报告要点TableSummary批量重磅需求端宽松政策出台后基本面如期脉冲式修复但全局性修复或仍需居民端收入与房价预期提振后续表现需持续关注政策宽松大环境延续信用资金效率占优且布局核心城市的优质房企基本面与估值有望率先反弹城市更新稳步推进相关优质标的值得关注多元业态关注估值明显偏低的优质央企物业以及轻资产高分红的代建行业龙头分析师及联系人TableAuthor刘义袁佳楠SACS0490520040001SACS0490520070001请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-20cjzqdt11111房地产TableTitle政策宽松成效初显关注基本面修复持续性2行业研究丨点评报告TableRank投资评级看好丨维持年月统计局房地产数据点评20231-9事件描述TableSummary2市场表现对比图近12个月2023年10月18日国家统计局发布2023年1-9月房地产开发和销售情况月度报告房地产沪深300指数14事件评论3单月销售降幅有所收窄全局性修复或仍需政策与时间2023年1-9月全国商品房销售-7-17额面积均价分别同比-46-7531按可比口径计算9月当月全国商品房销售额2022102023220236202310面积均价分别同比-136-101-38环比分别416470-379月销售端资料来源Wind同比仍维持较大降幅但相较8月有所收窄且绝对值环比8月明显增长与百强房企口径趋势吻合批量重磅需求端宽松政策出台后居民端购房需求有所释放数据端也逐渐兑相关研究现销售阶段性修复可期但行业真正趋势性逆转或仍尚需时日需要政策端持续发力提振居民端收入与房价预期逐渐打通卖一买一置换链条以释放改善型需求TableReport下行压力仍较大政策加速有望驱动边际修复2023年1-8月统计局房地产数据点评2023-开工拿地仍有承压竣工端表现较好2023年1-9月新开工面积累计同比-234可比09-18口径下9月新开工面积同比-146降幅环比8月收窄89pct1-9月300城宅地成交业绩底部蓄势经营边际修复房地产行业建面金额分别同比-334-265降幅有所扩大9月宅地溢价率仍在4左右低位徘2023年中报综述2023-09-18徊需求端边际修复一定程度提振房企供货意愿适度加大核心区位优质地块新开工为年政策优化进度高于预期预期与信心有望重塑底冲量做准备但整体来看房企预期仍不乐观抢抓回款的同时投资量出为入成为共同选2023-09-04择拿地态度仍趋审慎竣工表现相对占优1-9月竣工面积同比198可比口径下9月当月竣工面积同比253增速环比较8月提升148pct前期累积的开竣工缺口终将收敛保交付也持续发力单月国内贷款转正或对其有所体现竣工端表现较好全年展望亦可相对乐观一些在产业链指标中最具确定性投资依旧低迷资金压力略有缓释但仍整体偏紧2023年1-9月房地产开发投资完成额同比-91可比口径下9月当月同比-113降幅再次扩大销售全局性修复仍需时间房企资金承压背景下开工及拿地意愿仍显不足施工强度也相对受限预期投资或短期难有明显改善1-9月房企到位资金同比-135可比口径下9月当月同比-180降幅较8月环比收窄75pct房企资金压力略有缓解但仍相对偏紧具体来看9月国内贷款当月同比转正至418月为-243与新开工及竣工边际改善相对应一定程度也反映保交付持续推进自筹资金当月同比-135降幅环比有所收窄9月定金及预收款个人按揭贷款当月同比分别为-257-265降幅均有收窄与销售边际修复相对应投资建议政策宽松成效初显关注基本面修复持续性批量重磅需求端宽松政策出台后基本面如期脉冲式修复但全局性修复或仍需居民端收入与房价预期提振后续表现需持续关注政策宽松大环境延续信用资金效率占优且布局核心城市的优质房企基本面与估值有望率先反弹城市更新稳步推进相关优质标的值得关注多元业态关注估值明显偏低的优质央企物业以及轻资产高分红的代建行业龙头风险提示1低线城市需求表现持续低于预期2房价下跌导致资产负债表受损更多研报请访问3重点城市土地市场竞争持续加剧长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究点评报告风险提示1低线城市销售表现持续低于预期低线城市需求韧性相对弱势且普遍面临较大的库存去化压力后续销售表现存在一定不确定性2房价下跌导致资产负债表受损如果政策进度低于预期核心城市也面临一定的房价调整压力阿尔法逻辑可能也面临一定挑战3重点城市土地市场竞争持续加剧本轮周期房企普遍倾向于选择聚焦高能级城市的投资策略重点城市近期土地溢价率明显上行一定程度影响房企利润表现请阅读最后评级说明和重要声明343research95579com行业研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明444