9月多地政策密集落地，政策利好+传统旺季推动住宅单月销售环比改善。随着认房不认贷、房贷利率调整，优化限购限售等政策密集落地，释放一定购买需求，释放积极信号，同时9月作为传统销售旺季，开发商推货也相对积极，两重利好因素叠加，9月单月全国商品住宅销售0.9亿平方米，环比+45%，单月同比-21%，累计同比-6.3%；实现销售规模0.94万亿，环比+40%，单月同比-20%，累计同比-3.2%。9月末商品住宅待售面积3.12亿平方米，累计同比+19.7%，前月累计同比+19.9%。
　　新开工环比改善，竣工持续表现亮眼。整体来看，9月住宅施工面积累计同比降幅扩大至7.4%，新开工面积9月单月环比有所改善，住宅新开工0.59亿平方米，单月同比-17%，累计同比-24%，较前月-25%的降幅有所收窄。保交楼推进下，住宅竣工在2023年内表现亮眼，1-9月累计竣工面积3.53亿平方米，9月单月住宅竣工0.35亿平方米，单月同比+24%，累计同比+20.1%。销售市场虽有所改善，但未出现明显复苏，加之购房者存在的观望情绪，开发商对地产投资倾向于持审慎的态度，9月单月房地产开发投资完成额1.04万亿，单月同比-19%，累计同比-9.1%，累计同比降幅较上月有所扩大。
　　融资端到位资金累计同比降幅扩大，开发贷和自筹资金累计同比降幅收窄。1-9月，房地产开发企业到位资金9.81万亿，同比下降13.5%。其中，国内贷款12100亿，下降11.1%；利用外资36亿元，下降40%；自筹资金31252亿元，下降21.8%；定金及预收款33631亿元，下降9.6%；个人按揭贷款17028亿元，下降6.9%。
　　投资建议：
　　住宅销售在经历了一季度的快速回升之后，二三季度市场持续疲弱，9月多地密集释放优化限购限售、认房不认贷、房贷利率调整等政策，叠加9月作为传统销售旺季，9月单月销售环比8月有所改善，但从累计同比角度，销售端尚未出现明显的复苏。投资端竣工受益于保交楼，2023年内持续保持正增长，新开工面积9月虽环比有所改善，但整体仍显疲弱。建议关注：经营边际安全，布局核心城市群拥有优质土储的企业，如越秀地产（0123.HK）、华发股份（600325.SH）、建发股份（600153.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、中国海外宏洋集团（0081.HK）等。
　　风险提示：地产政策调控效果不及预期；房地产销售不及预期；房地产竣工项目不及预期风险

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业点评房地产2023年10月19日房地产月销售环比改善开发投资承压9优于大市维持2023年1-9月国家统计局房地产数据追踪证券分析师TableSummary投资要点金文曦资格编号S01205221000019月多地政策密集落地政策利好传统旺季推动住宅单月销售环比改善随着认邮箱jinwxteboncomcn房不认贷房贷利率调整优化限购限售等政策密集落地释放一定购买需求释放积极信号同时9月作为传统销售旺季开发商推货也相对积极两重利好因研究助理素叠加9月单月全国商品住宅销售09亿平方米环比45单月同比-21累计同比-63实现销售规模094万亿环比40单月同比-20累计同比月末商品住宅待售面积亿平方米累计同比前月累计同-329312197比199市场表现沪深300新开工环比改善竣工持续表现亮眼整体来看9月住宅施工面积累计同比降幅15扩大至新开工面积月单月环比有所改善住宅新开工亿平方米单117490597月同比-17累计同比-24较前月-25的降幅有所收窄保交楼推进下住宅4竣工在年内表现亮眼月累计竣工面积亿平方米月单月住宅竣020231-93539-4工035亿平方米单月同比24累计同比201销售市场虽有所改善但-7未出现明显复苏加之购房者存在的观望情绪开发商对地产投资倾向于持审慎的-112022-102023-022023-06态度9月单月房地产开发投资完成额104万亿单月同比-19累计同比-91累计同比降幅较上月有所扩大相关研究融资端到位资金累计同比降幅扩大开发贷和自筹资金累计同比降幅收窄1-9月1房地产行业周报房地产开发企业到位资金981万亿同比下降135其中国内贷款12100亿2023925-928-9月百强房企销下降111利用外资36亿元下降40自筹资金31252亿元下降218售环比改善国庆楼市分化明显定金及预收款33631亿元下降96个人按揭贷款17028亿元下降69202310922023年9月成都楼市新政解读-投资建议成都优化限购调整限价稳定市场预期2023927住宅销售在经历了一季度的快速回升之后二三季度市场持续疲弱9月多地密集3房地产行业周报释放优化限购限售认房不认贷房贷利率调整等政策叠加9月作为传统销售20230904-0908-30大中城市旺季9月单月销售环比8月有所改善但从累计同比角度销售端尚未出现明显销售环比下降南京全域取消限购的复苏投资端竣工受益于保交楼2023年内持续保持正增长新开工面积9月2023911虽环比有所改善但整体仍显疲弱建议关注经营边际安全布局核心城市群拥4房地产行业周报有优质土储的企业如越秀地产0123HK华发股份600325SH建发股份2023828-901-政策利好持续释600153SH招商蛇口001979SZ中国海外宏洋集团0081HK等放多地官宣认房不认贷202394风险提示地产政策调控效果不及预期房地产销售不及预期房地产竣工项目不52023年8月首套房贷款认房不及预期风险认贷政策解读解读-三部门推动首套房认房不用认贷释放刚改需求2023828请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评房地产图表目录图123年1-9月全国商品住宅销售面积同比-6303图29月全国商品住宅销售面积环比44763图323年1-9月全国商品住宅销售金额同比-3203图49月单月全国商品住宅销售额同比-20163图59月全国商品住宅销售均价同比正增长3图623年1-9月全国商品住宅待售面积同比19703图723年1-9月住宅施工面积累计同比-7404图823年1-9月住宅新开工面积同比-23904图923年1-9月住宅竣工面积同比20104图1023年1-9月房地产开发投资完成额同比-9104图1123年1-9月房地产开发企业到位资金同比-13504图1223年1-9月到位资金中个人按揭同比-690425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评房地产图123年1-9月全国商品住宅销售面积同比-630图29月全国商品住宅销售面积环比4476商品房销售面积住宅累计同比商品住宅销售面积当月值亿平方米累计同比右轴商品房销售面积住宅单月同比25120商品房销售面积住宅环比10012020801006080154060402010200005-20-20-40-40-6000-60-802019-122020-032020-052020-072020-092020-112021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082019-08资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所图323年1-9月全国商品住宅销售金额同比-320图49月单月全国商品住宅销售额同比-2016商品住宅销售金额当月值万亿累计同比右轴商品房销售额住宅累计同比商品房销售额住宅单月同比250160200140150200120100100801506050401002000050-20-50-40000-60-1002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所图59月全国商品住宅销售均价同比正增长图623年1-9月全国商品住宅待售面积同比1970商品住宅销售均价元平方米商品住宅待售面积亿平方米累计同比右轴同比右轴35025环比右轴20300120002015101000015250510800020005150-56000-1001004000-15-5-200502000-10-25000-300-152018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052016-09资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所35请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评房地产图723年1-9月住宅施工面积累计同比-740图823年1-9月住宅新开工面积同比-2390商品住宅施工面积累计值亿平方米累计同比右轴住宅新开工面积当月值亿平方米累计同比右轴80152580701060602040505152040030010-202005-5-401000-600-102019-102019-122020-032020-052020-072020-092020-112021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082019-122020-032020-052020-072020-092020-112021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-082019-10资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所图923年1-9月住宅竣工面积同比2010图1023年1-9月房地产开发投资完成额同比-910住宅竣工面积当月值亿平方米累计同比右轴房地产开发投资完成额当月值万亿累计同比右轴2550205018404020163014302015122010101010008060-100504-10-200200-3000-202018-052018-082018-112019-032019-062019-092019-122020-042020-072020-102021-022021-052021-082021-112022-032022-062022-092022-122023-042023-072016-102017-032017-072017-112018-042018-082018-122019-052019-092020-022020-062020-102021-032021-072021-112022-042022-082022-122023-052023-09资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所图1123年1-9月房地产开发企业到位资金同比-1350图1223年1-9月到位资金中个人按揭同比-690房地产开发企业到位资金当月值万亿国内贷款累计同比定金及预收款累计同比累计同比右轴个人按揭贷款累计同比自筹资金累计同比3560120503010040802530602020401020150010-10-20-2005-30-4000-40-602021-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-112022-042022-092023-022023-072019-102019-122020-032020-052020-072020-092020-112021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-032022-052022-072022-092022-112023-022023-042023-062023-08资料来源IFind德邦研究所资料来源IFind德邦研究所45请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业点评房地产信息披露分析师与研究助理简介金文曦德邦证券地产新材料首席分析师先后任职于西部证券东亚前海证券上海证券2022年中指房地产十大金牌分析师第一财经日报特约专家作者第一财经证券日报证券之星国际金融报乐居财经等主流财经媒体特约评论员分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预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