10月19日，国家电网发布《关于2023年度第一次可再生能源补贴附加补助资金转付的情况的公告》，表示截至9月末，财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金（以下均简称可再生能源补贴）年度预算500亿元，其中：风力发电225.14亿元，太阳能发电252.25亿元，生物质发电22.61亿元。
　　2023年首批补贴发放，新能源现金流将迎改善。与2022年第一次可再生能源补贴的发放相比，虽然今年首批金额下发由去年的7月延迟至9月，但今年首批总下发金额达到500亿元，较去年首批可再生能源补贴金额增加25.20%。而且值得关注的是，2022年我国可再生能源补贴发放总金额达到3087.44亿元，同比增长高达246.76%，表明我国可再生能源欠补资金已经陆续推进解决。2022年新能源补贴资金的支出占财政部公布的其他政府性基金支出比例高达99.77%，也就是两项支出科目几乎可以等同。而根据财政部公布的《2023年中央政府性基金支出预算表》，2023年其他政府性基金支出预算金额为2684.62亿元，虽然较2022年决算值减少13.24%，其主要原因系2022年可再生能源欠补资金的集中发放导致总金额会存在异常偏高的情况，且2022年发放的欠补资金已经使得总欠补金额有显著减少，因此补贴发放的总资金需求也有降低。实际上2023年的其他政府性基金支出预算绝对金额也并不算低，若暂不考虑2022年的异常值，与2021年总支出金额相比2023年预算增幅依然高达172.55%。我们认为此次首批可再生能源补贴的下发，将会直接改善新能源企业的现金流情况，且2023年包含可再生能源补贴支出的其他政府性支出预算依然处于高位，意味着政策层面依然在努力推进可再生能源欠补问题的解决，此次补贴资金的下发或意味着今年欠补资金的清算启动，随着新能源补贴核查的陆续完成，补贴拖欠问题有望加速解决。
　　组件价格触及新低，绿电运营基本面再获支撑。去年年底以来，随着光伏产业链各环节加速扩产，组件价格快速回落，根据InfoLink Consulting公布数据，截至10月18日，单面单玻182组件为1.15元/W，较去年年末的高点回落41.92%，再创历史新低。组件价格的持续回落将催化下游绿电运营商建设项目的积极性以及新增装机的盈利水平。虽然从2022年以来，新能源发电板块股价持续承压，其背后主要原因在于资本市场对于绿电消纳及参与市场化过程中的电价担忧，但我们一直强调，双碳目标下需要新能源维持数十年的高速增长，合理且稳定的回报是双碳目标完成的必要条件，因此长期行业回报将会得到政策的保障。当前时点行业估值已经处于历史低位，新能源补贴资金的发放以及成本端的改善将会持续催化行业预期修复，我们认为新能源依然具备优异的长期配置价值。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商的内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、福能股份粤电力A和宝新能源；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险