金属3D打印成形产品的机械性能受金属粉末各项参数指标的影响较大
　　由于目前主流的金属3D打印技术均是对金属粉末直接熔化成形，最终成形产品的机械性能受金属粉末各项参数指标的影响较大。因此，金属3D打印对粉末材料各项参数指标要求有别于传统粉末冶金。除粉末球形度、松装密度等要求更高外，金属3D打印金属粉末最关键的参数指标为粉末的化学成分及粒度分布。化学成分指金属粉末中各元素实际所占质量百分比，过高的杂质元素含量会造成粉体熔化不均等问题。粒度分布指粉体样品中不同粒径颗粒占颗粒总量的百分数，细粉和粗粉的合理配比有利于提高打印质量。
　　受制于材料价格，我国金属3D打印应用领域有限
　　受专利限制原因，我国3D打印技术起步较晚，且3D打印技术对钛合金粉末材料有很高的性能要求，因此前期发展的很长一段时间中，我国金属3D打印原材料对于进口的依赖度都极高，价格也十分昂贵。根据晨源钛业公众号，直至2020年，我国在粉末原材料的生产及产业化方面与发达国家还有很大差距，市场上90%的3D打印钛合金粉末依赖进口，高品质钛合金粉末价格高达200~400美元/kg，制约了我国金属3D打印产业的发展。以铂力特与华曙高科金属3D打印业务应用领域分布为例，航空航天占比较高，民用应用领域拓展程度有限。
　　金属3D打印原材料价格持续下行，降本空间较为充足
　　随着金属3D打印产业在我国的发展，我国金属粉末供应商技术不断成熟，叠加产能/产量提升后规模效应释放，金属3D打印粉末生产成本有所下降，良率持续提升。近年来，金属3D打印粉末市场供应量不断增长，我国金属3D打印粉末市场价格持续下降。根据铂力特公司公告，金属3D打印原材料粉末近年来投资成本变动有限，技术成熟与规模效应为降本主要路径：2020-2022年，公司自制金属3D打印粉末销售价格由144.5万元/吨下降至78.2万元/吨，下滑幅度达到46%，但仍与钛锭价格差异较大。结合当前市场发展趋势、铂力特预估及实验室数据情况，金属3D打印原材料价格有望在未来几年时间内逐步下降至60万元/吨，远期甚至有望下降至40万元/吨。
　　原材料降本对3D打印产品降本影响显著，产品降本有望带动技术提速渗透
　　以铂力特2022年3D打印定制化产品业务成本拆分为例，我们进行原材料价格及原材料成本占比两个因素对3D打印产品成本影响的弹性测算。根据测算结果，假设原材料成本下降至公司募投原材料扩产项目效益预测中运营期首年价格60万元/吨，叠加成本占比提升至33%，对应产品成本有望下降7.68%；假设远期原材料成本下降至40万元/吨，叠加成本占比提升至39%，对应产品成本有望下降19.05%；原材料降本对3D打印产品降本影响显著。根据3D打印技术历史发展规律，技术成熟及显著降本是推动渗透率提升的两个重要因素。若技术成熟叠加规模效应影响下，原材料价格下行、产品持续降本，则民用领域渗透节奏有望提速，进而拓展金属3D打印市场空间。
　　风险提示
　　1、原材料降本速度不及预期风险；
　　2、原材料需求不及预期风险。