2023年10月投资观点
　　本月行业需求平淡，但竞争格局的变化值得关注，日系品牌受核废水引发消费者信任问题影响，销售端增速下滑幅度较大，给予国产品牌崛起机遇。
　　当前时点，考虑大促逐渐临近，各化妆品品牌新品和次新品的储备尤其重要。基于此，我们复盘品牌近期的产品策略：无论国货亦是海外品牌，均积极布局功效性护肤赛道，其中敏感肌修复、抗氧化是两条重点布局的两个方向；品牌层面，贝泰妮新品销量可圈可点，贝芙汀首次展开新品发布会，集团推新出现积极变化，珀莱雅推出能量系列，迈入400元以上，彩棠向底妆的重点品类气垫和粉霜布局，瑷尔博士近期积极拓展精华产品，夯实品牌附加值。
　　投资建议：考虑当前市场风险偏好，估值是我们在个股建议上的重要考量因子。个股上推荐：处上市以来估值和市值的偏低位、三季度以来高频数据改善、产品推新出现积极变化的贝泰妮，横向对比来看具备较强估值性价比、化妆品商业化仍有较大空间、明年医美产品值得期待的巨子生物。重点推荐具备较强业绩确定性的珀莱雅。同时，医美板块供给端创新驱动需求渗透的逻辑、仍有望推动行业持续扩容，重点推荐新产品发布有望带来再生产品生命周期延长的爱美客，重组胶原蛋白医美领域应用的先行企业锦波生物和先发布局减重减脂市场的华东医药。
　　风险提示
　　居民收入恢复不达预期：若居民可支配收入增长和购买力提升不达预期，消费者对自身健康关注以及在美容护理相关的支出增长较慢或出现下降，对于行业需求存在不利影响。
　　新产品推出不达预期：品牌新产品研发成功后，均需要结合其产品特征、销售模式、客户结构等因素有针对性地开展市场推广活动，若品牌针对新产品制定的市场定位未能适应市场需求，或者品牌未能采取适当的市场推广策略、未能有效维护渠道，新产品市场推广存在无法达到预期效果的风险，进而对品牌盈利能力产生不利影响。