本周上证综指较上周环比-3.40%，A股交运指数较上周环比3.29%，跑赢上证指数0.11pct。本周重点关注公司中，中远海能、招商轮船涨幅居前。
　　行业动态跟踪
　　快递物流：
　　（1）9月快递量、价环比修复，逐渐转旺
　　行业层面，根据交通运输部数据，9月快递业务量为116.6亿件，同比增长20.0%，日均件量环比8月+8.0%，9月行业整体单价为9.07元，环比+1.94%，行业价格企稳。分公司来看，需求端，9月圆通/韵达/申通增速分别为15.5%/11.3%/33.7%，顺丰剔除丰网增速20.5%；圆通/韵达/申通日均件量分别为6020/5563/5460万单，份额分别为15.5%（-0.1pct）/14.3%（-0.2 pct）/14.0%（+0.4 pct）。价格端，9月圆通/韵达/申通/顺丰单价分别为2.34/2.29/2.11/17.21元，环比8月变化基本持平/+0.12/+0.01/+0.67元，结合量、价综合表现，圆通经营策略最为稳健，申通件量增速亮眼。
　　（2）Q3淡季快递业绩预计环比回落，Q4旺季或小幅提价，竞争压力仍在
　　快递产粮区价格基本完成修复，潮汕地区自9月1日提价后价格稳定，广、深、义乌地区也有部分品牌提升底价。短期Q4行业价格竞争存在一定程度缓解，是否出台全面价格政策仍待观察；我们认为行业仍处于竞争加速期，竞争仍是主旋律，对各家全网利润和加盟商信心损耗均较大，电商快递格局即将清晰，优选网络稳定、报表健康公司，长期有望实现份额与利润双升。
　　航运：
　　（1）中东局势复杂，委内瑞拉制裁暂时结束，伊朗呼吁制裁以色列。10月19日美国宣布暂时解除对委内瑞拉的部分制裁，为期6个月，其中包括对石油和天然气行业的制裁。委内瑞拉当前原油产量0.7百万桶/天，制裁前达2.3百万桶/天，解除制裁后有望回归合法市场且增加产量，利好合规油运市场需求。10月18日伊朗外长呼吁全面制裁以色列，近期伊朗否认与巴勒斯坦行动有关，但连续表达对以色列谴责，美国对伊朗制裁存在升级可能，9月伊朗原油产量已升至3.058百万桶/天，若制裁升级导致伊朗产量下降，其他产油国或增产，带动合规市场油运需求。
　　（2）本周原油VLCC运价继续反弹，苏伊士运价和阿芙拉运价回升幅度强劲。10月18日BDTITD3C运价为38495美元/天，环比上周+10982美元/天；苏伊士船型运价为54755美元/天，环比上周+21766美元/天；阿芙拉船型运价为53316美元/天，环比上周+20822美元/天。受中东局势混乱影响，VLCC运价周中有所波动，但旺季到来仍看好运价向上。
　　（3）本周各航线成品油运价小幅下滑，或受裂解价差回落影响。10月18日BCTITC7运价为27166美元/天，环比上周-4081美元/天；太平洋一篮子运价为30066美元/天，环比上周-6743美元/天；大西洋一篮子运价为16536美元/天，环比上周-7262美元/天。近期油价波动剧烈，裂解价差有所回落。
　　（4）BDI指数持续回升，目前已超过2000点，外贸干散市场需求旺盛。10月20日BDI为2046点，较上周环比+5.19%。海岬型受中国铁矿石补库需求影响，运价持续上行。
　　（5）外贸SCFI有所反弹，内贸集运运价保持回落。10月20日SCFI指数为917.66点，环比+2.92%；10月7日至10月13日PDCI指数为1169点，环比-27.3%。
　　航空机场：
　　（1）近一周国内客运航班量环比略降，国际客运航班量恢复表现维持疫情前5成以上水平。近一周（10.14-10.20）日均客运航班量达13600班，环比-0.9%，恢复至2019年的93.2%。国内日均航班量达12196班，环比-2.0%，恢复至2019年的101.9%；国际&地区日均航班量达1404班，环比-2.0%，恢复至2019年的53.5%。
　　（2）2024年补贴方案发布，补贴金额近43亿元。民航局发布《关于2024年民航发展基金相关补贴资金预算方案的公示》。预算方案包括支线航空补贴、通用航空发展专项、中小机场补贴、安全能力和教育培训专项资金，补贴总金额近43亿元。支线航空方面，共49家航司获补贴14.05亿元。其中补贴金额超过一亿的航司为：东航2.70亿元、南航1.80亿元、川航1.71亿元、华夏1.45亿元、国航1.43亿元、天航1.35亿元。
　　（3）2023年冬春航季预飞行计划出炉，疫情后首度公布国际客运航班计划数据。根据航班管家数据，2023年冬春航季（2023.10.29-2024.03.30）国内周度计划航班量同比2019年冬春+23.5%，同比2022年冬春-0.8%。净增量TOP3分别为国航、成都航、华夏航，净减量TOP3分别为春秋航、南航、东航。国际客运航班方面，周度计划航班量同比2019年冬航季-26.9%，其中国内航司同比-31.8%，国际航司同比-19.5%。出港通航点共143个，较2019年冬春航季减少52个，通航航线以东南亚、东亚国家为主。
　　核心观点
　　快递物流：重视电商快递分化，看好头部CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。在此竞争环境下，我们看好龙头恒强，在稳定的加盟网络支持和运营实力下，有望有效扩张份额，推动规模效应与管