核心观点
　　航运：本周原油运输运价表现亮眼，BDTI环比上涨12%至1286点，同时成品油运价BCTI指数上涨3.5%至774点，运价指数从钟摆转向于共同提升，或意味着行业的旺季已正式开启。我们认为，虽短期因中东减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越2022年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，欧美的消费需求仍有待修复，干线运价整体表现偏弱，但是在供给快速放量的情况下，小航线本周全面上扬，联盟运力调配对运价的支撑效应开始显现，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。
　　航空机场：本周航空上市公司公布了9月经营数据，行业淡季正常回调，9月五大上市航司的总需求环比下降14.5%，约为2019年同期的91.8%，各航司客座率也有不同程度的下降。虽然中秋国庆假期客流恢复趋势良好，但由于逐步进入Q4传统淡季，航空需求恢复短期又会承压。看好航空板块供需反转带来的大周期投资机会，需求方面，未来随着出境政策宽松，国际航空出行需求还将进一步回暖；供给方面，中长期看运力引进增速放缓确定性较高，且随着国际航线的进一步恢复，民航供给结构还将继续改善。继续推荐春秋航空、中国国航，关注吉祥航空、华夏航空、南方航空、中国东航。
　　机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
　　快递：本周快递上市公司公布了9月经营数据，顺丰9月速运物流收入增速明显高于前三个月的表现，主要得益于9月中秋节日礼品及生鲜时令旺季寄递需求旺盛；圆通、韵达和申通中，申通9月的件量增速表现最好，但圆通、韵达和申通9月单价同比降幅仍然维持在今年的相对高位水平。投资方面，快递龙头股价回调后，中长期投资布局机会凸显，看好未来鄂州机场经营步入正轨后的顺丰控股、以及未来竞争格局进一步优化后的圆通和中通，关注改善中的申通、韵达。
　　物流：自下而上推荐嘉友国际，公司发布前三季度预报，预计实现净利润6.54-7.47亿元，对应Q3单季度实现1.50-2.43亿元，Q3公司业绩出现较大环比下滑，但是考虑到蒙煤供应链业务有望继续放量，非洲业务持续高速增长，预计23年公司净利润突破9亿元，当前估值对应23年仅12X。
　　投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。