#美护主线：虹吸效应加剧背景下双11有望放量，品牌积极备战关注强α机会
　　■行业变化：国货双11超头参与度进一步提升，海外呈现分化
　　1）双11大促稳步推进，抖音大促已于10.20日已开启，李佳琦披露10.24首日预售全预告，品牌超头合作如下：国货品牌：品牌/sku参与度同比显著提高，经典品与新品迭代共推,折扣力度略有加大，买赠机制持续优化。合作品牌来看，国货品牌本次超头预售首日合作品牌整体延续618，同比双11来看多品牌如彩棠、润百颜、丸美、瑷尔博士、敷尔佳等均为首次上新双11；合作sku来看，整体sku数量同环比均显著增加,其中经典品与新品迭代共推；折扣力度来看，整体折扣显著大于618，同比22年双11折扣力度整体略有加大；折扣模式来看，品牌“买送正装“力度再度加大，赠品质量进一步提升。海外品牌：龙头基本延续合作，sku参与度及折扣力度均呈现显著分化，日妆因核污水事件影响无合作披露。海外龙头整体合作延续，其中sku数量整体稳健，但品牌端出现显著策略分化，欧莱雅、olay等同比增加，雅诗兰黛合作同环比均缩减，受前期核废水事件影响，目前无披露日妆品牌合作；折扣力度来看，同样呈现整体稳健品牌端分化的趋势，其中欧莱雅直接折扣同比加大，修丽可、海蓝之谜等延续赠品价值提升策略。
　　2）奇致激光IPO获受理，拟募资3.36亿元，公司为国产能量源医美龙头企业，强脉冲光治疗仪、半导体激光治疗机、多波长激光治疗机、眼科强脉冲光治疗仪等均为国内首个获得该类医疗器械产品注册证的产品，填补了国内在相关领域的空白。
　　3）华东医药宣布与韩国ATGC公司就A型肉毒注射液ATGC-110达成战略合作协议，获得其包括中国、美国、欧洲等区域在内的全球独家许可（不含印度），以及在韩国的非独家许可，包含医美和治疗所有适应症的独家临床开发、注册及商业化权益，ATGC-110在韩国的III期临床研究已完成入组，此次为华东医药第二次从海外引进肉毒产品，第一款产品Jetema预计将在2024年获得批准。
　　■美护观点：美妆全年放量节奏趋于集中，大促虹吸效应加剧，成为板块增长的重要节点，双11来临各品牌近期积极发布全品牌及部分单品的多维度营销活动，整体表现分化背景下关注国货龙头经营端积极变化带来的强α机会，医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】等；美妆板块建议关注【水羊股份】、【丸美股份】、【巨子生物】，【珀莱雅】、【贝泰妮】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。
　　#零售主线：9月社零增长5.5%，天猫举办23年双11发布会
　　行业变化：（1）9月社零发布，9月社零同比增长5.5%，小幅超预期，未来2-3个月社零数据将进入低基数区间，同比有望持续提升。（2）百果园控股般果，并于10月18日召开发布会，深圳般果创立于2019年，是一家以总仓为集配中心，通过城市仓为小型批发商及零售买方提供水果生鲜采销代理服务的B2B平台企业，能有效解决小型终端零售买家采购难、采购成本贵，上游卖家流通成本高、时效低、买方分散的痛点，是小B企业供应链解决方案的提供者，此次控股有望实现百果园和般果多方面的协同。（3）天猫双11全球狂欢季新闻发布会于10月20日举办，本届双11，是天猫的第15个双11，也是阿里巴巴架构重组、淘宝天猫集团独立后的第一个双11，天猫在2023年双11首次提出“全网低价”，大规模推出官方直降、立减。预计将有超过8000万热销商品降至全年最低价。
　　■核心观点：品牌端，密切关注快速增长的品牌动销情况，例如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。传统零售中，建议关注主业稳健、利润表中有额外投资收益稳定贡献利润的公司，如持股马上消费金融的【重庆百货】、持股新网银行的【红旗连锁】。
　　#纺服主线：安踏发布3年发展规划，Adidas上调全年盈利指引
　　行业变化：1）安踏体育10月17日举办投资者日交流，并公布了旗下各品牌三年发展战略。Anta品牌未来3年流水复合增长目标10-15%；Fila为10-15%，维持400-500亿规划目标，增长主要通过店效驱动；Descente和Kolon Sport复合增长目标20-25%、30-35%。集团给出中期增长指引有助于提振投资者信心，其中Anta及Fila品牌增速指引优于行业整体，户外品牌预计将保持较快增长，指引基本符合市场预期。
　　2）运动品牌陆续发布Q3营运情况，流水维持稳健增长，但呈逐月改善趋势。但由于Q4受去年同期疫情影响当季库存压力较重，同时面临行业竞争压力，我们预计Q4运动品牌折扣率环比将略有加深，将略微影响毛利率。
　　3）Adidas 10月17日公布Q3初步业绩，23Q3公司收入（剔除汇率影响）同比+1%，好于预期，叠加再次出售部分Yezzy库存影响，公司上调全年业绩指引至收入低单位数下滑（此前为中单位数下滑），基础营业利润为1亿欧（此前为持平）。
　　■核心观点：品牌端，当前板块估值整体处于底部区间，