本周点评：
　　本周四大期指均发生较大跌幅，期指各合约受到市场情绪带动，基差继续下行，近期IH与IF期指合约基差已经从前期高点持续回落，且此前基差高位升水进场的套利盘或陆续离场，可能进一步带动基差的下行。而若指数持续走弱，IC与IM合约受到对冲盘的影响将持续减小，后续市场情绪会对四大期指的基差变动起到主导作用。
　　新规将提高市场融券做空成本，根据我们测算整体做空年化成本可能上升1.5%左右，虽然融券成本的上升或将使得一部分持仓转移至期指空头，造成基差下行，但由于融券体量占期指持仓额比例不足一成，我们预计大概率对总体影响较小。
　　内容摘要：
　　IC、IF、IH、IM多数合约基差下行：2023年10月20日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为86.69，沪深300指数分红点位为87.76，上证50指数分红点位为76.54，中证1000指数分红点位为59.93。本周IC、IF、IH、IM多数合约分红调整基差相对上周下行。IC、IH持仓额低于2022年初以来中位数，IF持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来最高水平。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为0.03%、3.10%、2.28%、-2.85%。
　　融券新规的影响：证监会于2023年10月14日出台融资融券新规，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，将于10月30日正式实行，提高了市场融券的资金成本，假设保证金比例提高50%，资金成本按照年化3%计算，新规后根据我们测算整体融券成本将提高1.5%，目前融券余额约为850亿元，即融券总保证金规模约从425亿增长至850亿，资金成本约增加了12.75亿元。而四大期指持仓名义本金总额约为10000亿，虽然融券成本提高后部分持仓可能转入期指市场空头，但我们预计大概率对期指的整体影响比较小。
　　期现对冲策略表现：2023年以来IC合约当月连续对冲收益0.15%，季月合约对冲收益-0.88%，最低贴水策略收益0.93%。截至2023年10月20日，IC最低贴水策略选择IC2312合约进行对冲，IF选择IF2312合约，IH选择IH2403合约进行对冲，IM选择IM2403合约进行对冲。
　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现更优且较为稳定，2023年以来IC合约跨期套利策略收益率2.26%，IF跨期套利收益率0.82%，IH跨期套利收益率0.29%，IM跨期套利收益率3.05%。
　　基差收敛变动分析：本周四大期指均发生较大跌幅，期指各合约受到市场情绪带动，基差继续下行，近期IH与IF期指合约基差已经从前期高点持续回落，且此前基差高位升水进场的套利盘或陆续离场，可能进一步带动基差的下行。而若指数持续走弱，IC与IM合约受到对冲盘的影响将持续减小，后续市场情绪会对四大期指的基差变动起到主导作用。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。