事件：
　　公司发布2023年第三季度报告，Q1-3共计实现营业收入3.76亿元（YoY+10.77%），归母净利润1.18亿元（YoY-15.50%），扣非归母净利润1.11亿元（YoY-14.19%）。
　　2023Q3，公司实现营业收入1.08亿元（YoY-24.40%），归母净利润0.29亿元（YoY-51.90%），扣非归母净利润0.25亿元（YoY-55.15%）。
　　点评：
　　1.受客户订单节奏放缓影响，公司单三季度收入和利润端短期承压。一方面，去年Q3客户为新产品上市备货，公司内窥镜镜体发货量增加、业绩基数较高；另一方面今年Q3受客户新旧两代产品迭代影响，内窥镜镜体订单需求短期下降。此外，公司利润端前三季度还受到股份支付和联营企业投资损失较大影响，剔除这两方面因素，Q1-3归母净利润及扣非净利润分别实现同比增长2.40%和5.20%。
　　2.公司费用率有所提升，盈利水平下降。2023Q1-3，公司销售费用率为3.48%（+0.36pct），管理费用率为10.11%（+1.79pct），研发费用率为14.41%（+2.43pct），毛利率64.10%（-1.56pct），净利率30.78%（-10.24pct）。
　　3.国药新光重磅产品获批，公司借力国药集团快速打开国内销售渠道。10月9日，国药新光自研4K超高清内窥镜系统、内窥镜LED冷光源获批上市，公司并与国药集团达成代理合作，现已完成四川、贵州、福建、浙江、上海签约，借力其庞大的全国销售网络，内窥镜整机系统有望实现快速放量，拉动公司整体业绩回升。此外，4K除雾内窥镜系统也已进入注册检验阶段，预计2024年获批，有望协同4K超高清内窥镜系统渠道贡献新增量。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为6.04、8.05、10.38亿元，同比增速分别为26.67%、33.28%、28.91%，归母净利润分别为2.11、2.89、3.80亿元，同比增速分别为15.68%、36.80%、31.52%，对应当前股价PE分别为30、22、16倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业政策调整风险，市场竞争加剧风险，产品放量不及预期，研发进展不及预期，市场拓展不及预期，国际环境变化风险等。