事件描述：
　　公司发布2023年第三季度业绩报告。2023Q1-Q3，公司实现营业收入12.06亿元，同比增长35.57%，归母净利润4.39亿元，同比增长58.42%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长68.46%；基本每股收益1.11元。
　　事件点评：
　　公司季报业绩符合我们之前的预期，实现营收与净利润大幅增长。这主要受益于全球数据中心建设带动光器件产品需求增长，特别是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线持续扩产提量。
　　公司坚持长期主义，不断加大研发力度，持续提升公司核心技术竞争力。
　　公司坚持创新进取，前三季度研发费用共计1.05亿元，同比增长8.9%。
　　公司采取自主研发模式，拥有各类材料、光学、机械结构、封装等各学科、各专业研发团队，形成了基础技术研究—工艺设备实现—可靠性测试验证—新品开发设计—新项目预研多层次研发体系，利用多技术、多工艺、多平台的综合研发能力助力客户新产品早日推向市场。
　　公司成本控制良好，毛利率与净利率持续提升，财务费用大幅减少。
　　公司前三季度毛利率为52.94%，同比提升3.04个百分点。第三季度毛利率为55.36%，同比提升3.06个百分点。
　　公司前三季度净利率为36.46%，同比提升5.13个百分点。第三季度净利率为37.57%，同比提升4.05个百分点。
　　公司前三季度财务费用共计-6,036万元，同比减少-152.64%，主要是利息收入同比增长以及受美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为16.11亿元、23.82亿元、34.84亿元，归母净利润为5.87亿元、7.85亿元、11.06亿元，对应PE为55.79X、41.71X、29.60X。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　需求不及预期的风险：若产品下游需求不及预期，公司可能无法持续实现业绩增长。新产品业务发展不及预期风险：如果公司该部分新领域产品未来拓展不达预期，可能无法对公司长期业绩产生正向作用。国际争端风险：若相关国家贸易政策发生明显不利变化，可能会对公司的采购、销售产生一定的影响，从而影响公司的经营业绩。
　　
　　

研究报告全文：公司Q3业绩大幅增长成本控制效果显著研天孚通信季报点评通信通信设备究事件描述公司发布2023年第三季度业绩报告2023Q1-Q3公司实现营业收入1206亿评级买入维持元同比增长3557归母净利润439亿元同比增长5842扣非归母净利润421亿元同比增长6846基本每股收益111元2023年10月20日事件点评曹旭特分析师公司季报业绩符合我们之前的预期实现营收与净利润大幅增长这主要受益于SAC执业证书编号S1660519040001季全球数据中心建设带动光器件产品需求增长特别是高速率产品需求增长较快报带动公司部分产品线持续扩产提量张建宇研究助理zhangjianyushgseccom公司坚持长期主义不断加大研发力度持续提升公司核心技术竞争力点SAC执业证书编号S1660121110002公司坚持创新进取前三季度研发费用共计105亿元同比增长89评公司采取自主研发模式拥有各类材料光学机械结构封装等各学科交易数据时间20231020报各专业研发团队形成了基础技术研究工艺设备实现可靠性测试验证总市值流通市值亿元327300新品开发设计新项目预研多层次研发体系利用多技术多工艺多平台总股本万股39489告的综合研发能力助力客户新产品早日推向市场资产负债率1172公司成本控制良好毛利率与净利率持续提升财务费用大幅减少每股净资产元732公司前三季度毛利率为5294同比提升304个百分点第三季度毛利率收盘价元8290为5536同比提升306个百分点一年内最低价最高价元251412559公司前三季度净利率为3646同比提升513个百分点第三季度净利率公司股价表现走势图为3757同比提升405个百分点申公司前三季度财务费用共计-6036万元同比减少-15264主要是利息收港入同比增长以及受美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加证投资建议券我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为1611亿元2382亿元3484股亿元归母净利润为587亿元785亿元1106亿元对应PE为5579X4171X2960X维持买入评级份资料来源wind申港证券研究所风险提示有相关报告限需求不及预期的风险若产品下游需求不及预期公司可能无法持续实现业绩增长新产品业务发展不及预期风险如果公司该部分新领域产品未来拓展不达预1天孚通信300394SZ半年度点公期可能无法对公司长期业绩产生正向作用国际争端风险若相关国家贸易政评报告有源业绩增长显著积极推进全司策发生明显不利变化可能会对公司的采购销售产生一定的影响从而影响公球布局2023-08-25司的经营业绩证2天孚通信300394SZ深度报券财务指标预测告内生外延构建优势布局新品加速成指标2021A2022A2023E2024E2025E长2023-02-10研营业收入百万元103239119639161060238216348423究增长率18201589346247914626归母净利百万元30639402945867478495110591报增长率9773151456133784089净资产收益率13131535200923672856告每股收益元079103149199280PE105188058557941712960PB139112441121987845资料来源申港证券研究所wind敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告天孚通信300394SZ季报点评报告表公司盈利预测表1利润表单位百万资产负债表单位百万2021A2022A2023E2024E元2025E2021A2022A2023E2024E元2025E营业收入10321196161123823484流动资产合计18392169251630164078营业成本52057976411381681货币资金515673123313181876营业税金及附加811122028应收账款264305388571830营业费用1518243549其他应收款11112管理费用686381118171预付款项435811研发费用100123153226331存货174186230337488财务费用-4-20-90-13-8其他流动资产719182740资产减值损失-10-16-35-26-30非流动资产合计712732726720714公允价值变动收益02333长期股权投资78888投资净收益1727203528固定资产569592554523499营业利润3454516588791240无形资产5350494848营业外收入13121商誉3030303030营业外支出13011其他非流动资产714152232利润总额3454516588801240资产总计25512901324237364792所得税37466991129流动负债合计180233277371866净利润3094055907891111短期借款1000378少数股东损益22345应付账款7981113164235归属母公司净利润3064035877851106预收款项30235EBITDA4085115699521321一年内到期的非流动负债33333EPS元079103149199280非流动负债合计3531313131主要财务比率长期借款000002021A2022A2023E2024E2025E应付债券00000成长能力负债合计215264307402896营业收入增长18201589346247914626少数股东权益311141823营业利润增长7073070460633634100实收资本或股本392394395395395归属于母公司净利润增长9773151456133784089资本公积10041046104610461046获利能力未分配利润8441065132616762168毛利率49685162525552225175归属母公司股东权益合计23332626292033163872净利率29893385366133113190负债和所有者权益25512901324237364792总资产净利润12011389181021012308现金流量表单位百万ROE131315352009236728562021A2022A2023E2024E元2025E偿债能力经营活动现金流370464515540827资产负债率8991119净利润3094055907891111流动比率1024930910812471折旧摊销6780808689速动比率927850826722415财务费用-4-20-90-13-8营运能力应收账款减少-3-41-83-183-259总资产周转率050044052068082预收帐款增加0-3212应收账款周转率44555投资活动现金流-660-180248-79-104应付账款周转率12601491165917211748公允价值变动收益02333每股指标元长期股权投资减少2-1000每股收益最新摊薄079103149199280投资收益1727203528每股净现金流最新摊薄088039142021141筹资活动现金流634-128-203-376-164每股净资产最新摊薄596666740840981应付债券增加00000估值比率长期借款增加-10000PE105188058557941712960普通股增加1932100PB139112441121987845资本公积增加59642000EVEBITDA78356266554132992365现金净增加额34415556184559资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明24证券研究报告天孚通信300394SZ季报点评报告研究助理简介张建宇北京科技大学工学硕士曾先后就职于华为和中国移动多年ICT行业工作经验2021年11月加入申港证券担任通信行业研究员分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明34证券研究报告天孚通信300394SZ季报点评报告免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级说明增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数申港证券公司评级说明买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数或纳斯达克指数敬请参阅最后一页免责声明44证券研究报告