事件：比亚迪发布2023年前三季度业绩预告的公告。
　　点评：
　　2023Q3公司业绩超预期增长。公司预计2023年前三季度实现归母净利润205-225亿元，同比增长120.16-141.64%，预计实现扣非后归母净利润183-202亿元，同比增长118.78-141.49%，预计EPS7.06-7.74元/股。其中第三季度预计实现归母净利润95.46-115.46亿元，同比增长67-101.99%，预计实现扣非后归母净利润86.05-105.05亿元，同比增长61.29-96.90%，预计EPS3.29-3.97元/股。
　　Q3月度销量屡创新高，高端车型进入放量阶段。7-9月公司新能源汽车分别实现销量26.22、27.44、28.75万辆，同比分别增长61.35%、56.89%、42.82%。其中，比亚迪品牌海洋网系列的宋plus、海鸥销量表现亮眼，Q3累计分别实现销量10.96、10.29万辆。2023年前三季度，比亚迪新能源汽车累计实现销量207.96万辆，同比增长76.23%。今年以来，公司先后发布高端品牌仰望和方程豹，售价109.8万元的仰望u8及将于近期上市的豹5助力公司冲击高端豪华SUV市场。腾势品牌产品矩阵持续扩充，2023年前三季度，腾势品牌累计销量9.26万辆。比亚迪销量持续走强，叠加高端车型的陆续上市，预计公司2023年销量有望达到300万辆，Q4月均销量将达到30.68万辆。
　　海外销量稳步提升，为后续营收增长奠定基础。2023年前三季度，比亚迪实现海外销量14.55万辆，其中Q3累计实现海外销量7.12万辆，同比增长322.64%，出口表现亮眼。公司新能源乘用车已进入日本、德国、澳大利亚、巴西等53个国家和地区。海外产能布局方面，公司宣布将在巴西境内设立大型生产基地综合体，包含一座主营电动客车和卡车底盘的生产工厂、一座新能源乘用车整车生产工厂，以及一座专门从事磷酸铁锂电池材料的加工工厂。
　　维持买入评级。公司内销出口双轮驱动，高端车型进入放量阶段，产品矩阵持续完善。在量价齐升的背景下，公司业绩增长确定性强。预计公司2023-2025年每股收益分别为10.68元、14.59元、19.07元，对应PE分别为23倍、16倍、13倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；新能源汽车销量不及预期风险；海外出口受限风险；原材料价格大幅上涨风险。
　　

研究报告全文：汽车行业买入维持Q3业绩超预期增长汽车业务量价齐升公司比亚迪0025942023年前三季度业绩预告点评点2023年10月20日投资要点评事件比亚迪发布2023年前三季度业绩预告的公告分析师黄秀瑜点评SAC执业证书编号S03405120900012023Q3公司业绩超预期增长公司预计2023年前三季度实现归母净利润电话0769-22119455205-225亿元同比增长12016-14164预计实现扣非后归母净利润邮箱hxy3dgzqcomcn183-202亿元同比增长11878-14149预计EPS706-774元股其中第三季度预计实现归母净利润9546-11546亿元同比增长67-10199预计实现扣非后归母净利润8605-10505亿元同比增长主要数据2023年10月19日6129-9690预计EPS329-397元股收盘价元24060Q3月度销量屡创新高高端车型进入放量阶段7-9月公司新能源汽车分总市值亿元686002别实现销量262227442875万辆同比分别增长61355689公总股本亿股2911司流通股本亿股11654282其中比亚迪品牌海洋网系列的宋plus海鸥销量表现亮眼研ROETTM2004Q3累计分别实现销量10961029万辆2023年前三季度比亚迪新能究12月最高价元30478源汽车累计实现销量20796万辆同比增长7623今年以来公司先12月最低价元22966后发布高端品牌仰望和方程豹售价1098万元的仰望u8及将于近期上市的豹5助力公司冲击高端豪华SUV市场腾势品牌产品矩阵持续扩充2023股价走势年前三季度腾势品牌累计销量926万辆比亚迪销量持续走强叠加高端车型的陆续上市预计公司2023年销量有望达到300万辆Q4月均销量将达到3068万辆海外销量稳步提升为后续营收增长奠定基础2023年前三季度比亚迪实现海外销量1455万辆其中Q3累计实现海外销量712万辆同比增长32264出口表现亮眼公司新能源乘用车已进入日本德国澳大资料来源东莞证券研究所iFind利亚巴西等53个国家和地区海外产能布局方面公司宣布将在巴西境内设立大型生产基地综合体包含一座主营电动客车和卡车底盘的生证产工厂一座新能源乘用车整车生产工厂以及一座专门从事磷酸铁锂券电池材料的加工工厂研维持买入评级公司内销出口双轮驱动高端车型进入放量阶段产品究矩阵持续完善在量价齐升的背景下公司业绩增长确定性强预计公报司2023-2025年每股收益分别为1068元1459元1907元对应PE分告别为23倍16倍13倍维持公司买入评级风险提示行业竞争加剧风险新能源汽车销量不及预期风险海外出口受限风险原材料价格大幅上涨风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明比亚迪0025942023年前三季度业绩预告点评表1公司盈利预测简表截至20231019科目百万元202212312023E2024E2025E营业总收入4240616936959036851082972营业总成本4011876530748480961010514营业成本351816562200727002867562营业税金及附加7267117931536318411销售费用15061291353885846568管理费用10007159552078522742财务费用-1618138701083研发费用18654353784608854149其他经营收益1331163624763193公允价值变动净收益126100100100投资净收益792350350350其他收益1721200020002000营业利润21542389865311469265加营业外收入527500500500减营业外支出989100010001000利润总额21080384865261468765减所得税33675773789210315净利润17713327134472258450减少数股东损益1091163622362922归母公司所有者的净利润16622310774248655527基本每股收益元571106814591907PE倍4214225416491261数据来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明2比亚迪0025942023年前三季度业绩预告点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3