10月17日晚公司发布2023Q3业绩预告，预计2023年前三季度归母净利润205亿元至225亿元，同比上年增120.16%至141.64%。其中三季度归母净利润95.46亿元至115.46亿元，同比上年增67.00%至101.99%。
　　三季度盈利超预期，单车盈利创历史新高。三季度归母净利润95.46亿元至115.46亿元，同比增67.00%至101.99%；环比增39.89%至69.20%；实现扣非归母净利润86.05亿元至105.05亿元，同比增61.29%至96.90%；环比增40.38%至71.37%；对应单车净利润1.16~1.40万元，同比增9.18%至32.06%，环比增19.45%至44.47%，单车净利润创历史新高。
　　2023年第三季度，新能源汽车行业延续良好的增长势头，公司新能源汽车销量持续创下历史新高，稳居全球新能源汽车销量第一。尽管三季度行业竞争加剧延续，公司凭借不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，公司盈利持续向好，展现了强大的韧性。手机部件及组装业务方面，受益于海外大客户份额提升及安卓客户需求回暖、新能源汽车和新型智能产品等业务持续高速增长，产能利用率持续提升，业务结构进一步优化，盈利能力持续改善。
　　投资建议：公司龙头优势继续巩固，经营持续向上，产品结构不断优化，单车盈利持续提升，发力智能化，往后看确定性高，我们预计2023、2024、2025年分别盈利294.91、411.39、588.66亿元，对应23.5/16.8/11.8 XPE，强烈推荐！
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）下游降价超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年10月17日比亚迪002594SZ强烈推荐维持中游制造汽车2023Q3盈利超预期单车盈利创历史新高目标估值NA当前股价2380元10月17日晚公司发布2023Q3业绩预告预计2023年前三季度归母净利润基础数据205亿元至225亿元同比上年增12016至14164其中三季度归母净利总股本百万股2911润9546亿元至11546亿元同比上年增6700至10199已上市流通股百万股1165总市值十亿元6929流通市值十亿元2772三季度盈利超预期单车盈利创历史新高三季度归母净利润9546亿元每股净资产MRQ411至11546亿元同比增6700至10199环比增3989至6920ROETTM200实现扣非归母净利润8605亿元至10505亿元同比增6129至9690资产负债率779环比增4038至7137对应单车净利润116140万元同比增918主要股东王传福主要股东持股比例2424至3206环比增1945至4447单车净利润创历史新高股价表现2023年第三季度新能源汽车行业延续良好的增长势头公司新能源汽车销量持续创下历史新高稳居全球新能源汽车销量第一尽管三季度行业1m6m12m绝对表现竞争加剧延续公司凭借不断提升的品牌力持续扩大的规模优势和强大-3-6-11相对表现-06-6的产业链成本控制能力公司盈利持续向好展现了强大的韧性手机部比亚迪沪深300件及组装业务方面受益于海外大客户份额提升及安卓客户需求回暖新1510能源汽车和新型智能产品等业务持续高速增长产能利用率持续提升业5务结构进一步优化盈利能力持续改善0-5-10-15投资建议公司龙头优势继续巩固经营持续向上产品结构不断优化-20Oct22Feb23May23Oct23单车盈利持续提升发力智能化往后看确定性高我们预计20232024资料来源公司数据招商证券2025年分别盈利294914113958866亿元对应235168118XPE强烈推荐相关报告1比亚迪0025948月销量再风险提示1下游需求不及预期2下游降价超预期创新高宋系列销量持续回升2023-09-04财务数据与估值2比亚迪0025942023Q2业会计年度202120222023E2024E2025E绩超预期单车盈利恢复至097万营业总收入百万元21614242406176330911449641602949元2023-08-30同比增长38968050403比亚迪0025947月销量首营业利润百万元463221542375875227674602破26万多款新车型带动持续增长同比增长-353657439432023-08-02归母净利润百万元304516622294914113958866同比增长-28446773943汪刘胜S1090511040037每股收益元105571101314132022wanglscmschinacomcnPE2275417235168118陆乾隆S1090523060001PB7362504030资料来源公司数据招商证券luqianlongcmschinacomcn公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产166110240804395896603477811153营业总收入216142424061763309114496160294现金504575147172528127317152781营业成本18799835181662973095032041330449交易性投资560620627206272062720627营业税金及附加303572671308119621274708应收票据00000营业费用608215061271094066456929应收款项362513882869856104783146697管理费用571010007180132702037828其它应收款12741910343851577220研发费用799118654343495152372133存货4335579107141583213661299126财务费用17871618300030003000其他291674886087865131931184703资产减值损失11682387238723872387非流动资产129670253057315777368889413858公允价值变动收益47126126126126长期股权投资790515485154851548515485其他收益22701721172117211721固定资产61221131880197189252622299672投资收益5779210000无形资产商誉1977624972224752022818205营业利润463221542375875227674602其他4076880719806278055480495营业外收入338527527527527资产总计2957804938617116739723651225011营业外支出452989989989989流动负债171304333345523049743222936459利润总额451821080371255181474140短期借款10204515356574109771105022所得税55133675699797611412应付账款80492143766257332388338543673少数股东损益9221091193526993862预收账款14934355176357395937134312归属于母公司净利润304516622294914113958866其他65674148909145570149176153452长期负债2023239126391263912639126主要财务比率长期借款87447594759475947594202120222023E2024E2025E其他1148831533315333153331533年成长率负债合计191536372471562176782349975585营业总收入3896805040股本29112911291129112911营业利润-35365743943资本公积金6080759896598965989659896归母净利润-28446773943留存收益313514822274395112215167762获利能力少数股东权益917510361122961499518857毛利率130170175170170归属于母公司所有者权益95070111029137202175022230569净利率1439393637负债及权益合计2957804938617116739723651225011ROE40161238264290ROIC46122194180196现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率648754790805796经营活动现金流654671408386573491325119946净负债比率108399012192净利润396717713314264383862728流动比率1007080809折旧摊销1383319783225343214240286速动比率0705050505财务费用1908616300030003000营运能力投资收益32769194718471847总资产周转率0911131415营运资金变动45792102524106911415915742存货周转率5057575452其它2569313236应收账款周转率56113140131127投资活动现金流45404120596833148341483414应付账款周转率2831312929资本支出3734497457852618526185261每股资料元其他投资806023139194718471847EPS105571101314132022筹资活动现金流1606319489386374687811068每股经营净现金22494838225831374120借款变动132323853944956531974749每股净资产32663814471360127920普通股增加1830000每股股利010114114114114资本公积增加35014911000估值比率股利分配0291331933193319PE2275417235168118其他590220253300030003000PB7362504030现金净增加额36125753210575478925463EVEBITDA721361198143106资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3