公司发布2023年三季报：公司公布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入53.12亿元，同比+37.08%；实现归母净利润7.10亿元，同比+60.70%；实现扣非归母净利润7.03亿元，同比+59.50%。2023年Q3实现营业收入20.33亿元，同比增长45.56%，归母净利约3.08亿元，同比增109.59%，环比增41.47%。
　　资源端Lonshi铜矿9月底正式投产，关注增产增储潜力。
　　√量：据公司公告，Lonshi铜矿已于2023年9月20日正式进入生产阶段。Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨/年，通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜。该项目原预计2023年底建成投产，根据最新公告生产计划，Lonshi铜矿预计2024年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属。
　　√资源储量仍有提升潜力。据2023年中报公司合计拥有127万吨铜，367吨银，21吨金及1920万吨磷矿石权益储量，其中铜、银、金储量分别较22年年报增加21万吨、118吨、14吨。此外，Lonshi铜矿仍有较大增储及找矿潜力，Lonshi铜矿采矿权周边7个探矿权目前仅开展了地质物探、化探工作及少量的钻探工程，地质勘查工作程度较浅，具较大找矿潜力。
　　√各项目有序推进：
　　①贵州两岔河磷矿（控股90%）：最终产品为磷矿石原矿，矿山整体生产规模80万吨/年，其中30万吨/年已于6月末正式投产，2023年计划实现磷矿石15万吨的销售目标；
　　②刚果（金）Dikulushi铜矿：2023年维持产量目标8000金属吨铜精矿，销售目标10000金属吨；
　　③哥伦比亚的San Matias铜金银矿（公司持有Cordoba矿业19.995%权益，交易完成后提升至50%）2023年5月8日公司与Cordoba方办理完毕交割手续，公司应付Cordoba方不超过4,000万美元的第一期交易对价已完成支付。项目现处于前期可行性研究报告、环境影响评估报告编制阶段。
　　矿服业务底盘扎实，铜矿放量持续发力，持续推荐关注。
　　公司的矿服优势在建设和采矿环节，以“大市场、大业主、大项目”为目标市场，希望从矿山建设阶段介入矿山生产，服务于生产规模大的矿山。上半年公司积极走访了国内外大型矿业公司，为后续市场开发取得新突破打下了基础。国内市场首次承接了贵州福麟矿业鸡公岭磷矿井巷工程、山东黄金焦家金矿专用回风井井筒掘砌工程；海外首次进入西非市场，承接了赤峰黄金加纳瓦萨金矿地下采矿工程。未来坚持国内和海外“两个市场”的发展方向，继续夯实矿山服务业务优势地位的基础上，重点培育资源开发成为公司第二大核心业务。随着资源板块逐步发力，公司经营利润持续改善，2023年三季度单季度销售毛利率34.21%，环比提升6.22pct、净利率15.12%，环比提升3.07pct，均为历史新高。
　　投资建议：
　　我们持续看好铜价长期上行趋势，作为铜板块存在增量的标的，公司第二个铜矿项目资源提前投产并有望在四季度贡献业绩，同时磷矿有望带来新的利润增长点。我们上调2023-2025年营业收入分别至75.35、109.68、135.70亿元，预计净利润10.40、17.23、21.45亿元，对应EPS分别为1.73、2.86、3.56元/股，目前股价对应PE为20.3、12.3、9.9倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持为41.83元/股。
　　风险提示：宏观经济波动风险，境外市场经营风险，资源价格波动风险。

研究报告全文：2023年10月20日公司快报金诚信603979SH证券研究报告资源板块持续兑现三季度业绩创新高其他稀有金属投资评级买入-A公司发布2023年三季报公司公布2023年三季报公司2023年前三季度实现营业收入5312亿元同比3708实现归母净维持评级利润710亿元同比6070实现扣非归母净利润703亿元6个月目标价4183元同比59502023年Q3实现营业收入2033亿元同比增长股价2023-10-193464元4556归母净利约308亿元同比增10959环比增4147交易数据总市值百万元2085796资源端Lonshi铜矿9月底正式投产关注增产增储潜力流通市值百万元2085796量据公司公告Lonshi铜矿已于2023年9月20日正式进入生总股本百万股60214产阶段Lonshi铜矿采选原矿设计处理规模150万吨年通过湿法流通股本百万股6021412个月价格区间1953888元冶炼系统生产标准阴极铜该项目原预计2023年底建成投产根据最新公告生产计划Lonshi铜矿预计2024年底实现达产达产后年产约4万吨铜金属股价表现资源储量仍有提升潜力据2023年中报公司合计拥有127万吨铜金诚信沪深300367吨银21吨金及1920万吨磷矿石权益储量其中铜银金储9580量分别较22年年报增加21万吨118吨14吨此外Lonshi铜6550矿仍有较大增储及找矿潜力Lonshi铜矿采矿权周边7个探矿权目35前仅开展了地质物探化探工作及少量的钻探工程地质勘查工作程205度较浅具较大找矿潜力-10各项目有序推进2022-102023-022023-062023-10贵州两岔河磷矿控股90最终产品为磷矿石原矿矿山整体资料来源Wind资讯生产规模80万吨年其中30万吨年已于6月末正式投产2023升幅1M3M12M年计划实现磷矿石15万吨的销售目标相对收益-59151808绝对收益-10969743刚果金Dikulushi铜矿2023年维持产量目标8000金属吨铜精矿销售目标10000金属吨覃晶晶分析师哥伦比亚的SanMatias铜金银矿公司持有Cordoba矿业SAC执业证书编号S145052208000119995权益交易完成后提升至502023年5月8日公司与qinjj1essencecomcnCordoba方办理完毕交割手续公司应付Cordoba方不超过4000洪璐联系人万美元的第一期交易对价已完成支付项目现处于前期可行性研SAC执业证书编号S1450123060031honglu1essencecomcn究报告环境影响评估报告编制阶段相关报告单季度利润持续创新高资2023-08-15矿服业务底盘扎实铜矿放量持续发力持续推荐关注源端正式进入发力阶段公司的矿服优势在建设和采矿环节以大市场大业主大项目矿服业绩创新高资源板块2023-04-29为目标市场希望从矿山建设阶段介入矿山生产服务于生产规模大放量开启的矿山上半年公司积极走访了国内外大型矿业公司为后续市场开非煤地采矿服龙头自有资2023-03-25发取得新突破打下了基础国内市场首次承接了贵州福麟矿业鸡公岭源贡献业绩弹性磷矿井巷工程山东黄金焦家金矿专用回风井井筒掘砌工程海外首次进入西非市场承接了赤峰黄金加纳瓦萨金矿地下采矿工程未来坚持国内和海外两个市场的发展方向继续夯实矿山服务业务优本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报金诚信势地位的基础上重点培育资源开发成为公司第二大核心业务随着资源板块逐步发力公司经营利润持续改善2023年三季度单季度销售毛利率3421环比提升622pct净利率1512环比提升307pct均为历史新高投资建议我们持续看好铜价长期上行趋势作为铜板块存在增量的标的公司第二个铜矿项目资源提前投产并有望在四季度贡献业绩同时磷矿有望带来新的利润增长点我们上调2023-2025年营业收入分别至75351096813570亿元预计净利润104017232145亿元对应EPS分别为173286356元股目前股价对应PE为20312399倍维持买入-A评级6个月目标价维持为4183元股风险提示宏观经济波动风险境外市场经营风险资源价格波动风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入450385354975350109680135700净利润47106098104031723421454每股收益元078101173286356每股净资产元8781018111413651678盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍44934720312399市净率倍4035322621净利润率105114138157158净资产收益率8999155210212股息收益率0303061012ROIC128135181211230数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报金诚信财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E营业收入450385354975350109680135700成长性减营业成本3297739178547347688494949营业收入增长率166189407456237营业税费27843382912061493营业利润增长率200301764657245销售费用197264339494611净利润增长率289295706657245管理费用30013679414460327463EBITDA增长率108181532606234研发费用787942135619742443EBIT增长率155140616655245财务费用105422875110136NOPLAT增长率268159668655245资产减值损失11026---投资资本增长率9824442014682加公允价值变动收益103-75---净资产增长率11015694223228投资和汇兑收益-219-320---营业利润60487866138732298028606利润率加营业外净收支-45-57-01-01-01毛利率268268274299300利润总额60037809138712297928605营业利润率134147184210211减所得税14301759346857457151净利润率105114138157158净利润47106098104031723421454EBITDA营业收入222221241265265EBIT营业收入168161185211212资产负债表运营效率百万元2021A2022A2023E2024E2025E固定资产周转天数1191251109180货币资金18475213316028877410856流动营业资本周转天数192147139137135交易性金融资产-----流动资产周转天数466414325267262应收帐款2033021205372404783357423应收帐款周转天数162140140140140应收票据40150276910811208存货周转天数5866656363预付帐款549803108615681709总资产周转天数670671560441407存货792511698157162279224765投资资本周转天数354350334289259其他流动资产101079857981199259864可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE8999155210212长期股权投资511223223223223ROA535486117135投资性房地产-----ROIC128135181211230固定资产1626020950250793016030035费用率在建工程145857429619105729500销售费用率0405050505无形资产63596478638462906196管理费用率6769555555其他非流动资产446513917959481957617研发费用率1718181818资产总额86840112706121549147413159395财务费用率2304010101短期债务4334583510849130916969四费营业收入11295797979应付帐款788913354163962537926182偿债能力应付票据19892212365749425385资产负债率384451443438362其他流动负债8041113809121946210072负债权益比622821796780568长期借款2489859748382740-流动比率260199177174218其他非流动负债85659436900690029148速动比率224164137131167负债总额3330750815538676461557756利息保障倍数7183793185112105221180少数股东权益655607607607607分红指标股本59406018602160216021DPS元010012021035043留存收益4539251938610537616995011分红比率126119124123122股东权益53533618916768282797101639股息收益率0303061012现金流量表业绩和估值指标百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E净利润45746050104031723421454EPS元078101173286356加折旧和摊销24783294417560097167BVPS元8781018111413651678资产减值准备-110-26---PEX44934720312399公允价值变动损失-10375---PBX4035322621财务费用116522275110136PFCF-1633690-164391424投资收益219320---PS4740281916少数股东损益-136-48---EVEBITDA1211271257759营运资金的变动-2563720-16195-8502-10188CAGR556525427556525经营活动产生现金流量68869569-15421485118568PEG0807050202投资活动产生现金流量-7372-16606-10003-10006-4995ROICWACC1313182123融资活动产生现金流量-25958879-3759-2098-11491REP2120151109资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报金诚信公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资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