事件：2023前三季度公司实现营业收入53.12亿元，同比增长37.08%；归母净利润7.10亿元，同比增长60.70%。从单季度看，2023Q3公司实现营业收入20.33亿元，同比增长45.56%，环比增长12.72%；归母净利润3.08亿元，同比增长109.59%，环比增长41.47%。业绩增长主要系矿山服务业务收入规模增长及矿山资源矿产品销售量增加。
　　矿山服务业务稳定发展，矿山资源开发项目逐步投产。经过多年的发展，公司在矿山工程建设、采矿运营管理业务领域基本确立了领先地位，具备集矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等业务于一体的综合服务能力，确保矿山服务业务高质量发展。刚果（金）Dikulushi铜矿项目采出矿量稳步提高，2023年计划生产铜精矿含铜（当量）约8,000吨。Lonshi铜矿正式进入生产阶段，预计年产约4万吨铜金属。哥伦比亚San Matias铜金银矿项目拟获股东贷款支持，推动Alacran铜金银矿床可行性研究报告、环境影响评估报告编制等工作的进行。贵州两岔河磷矿南采区按计划实现投产目标；北采区征地、工勘、道路改扩建等工作稳步推进，完成了工业场地初平和场内联络道路修建，具备进场施工条件。
　　公司拟向CMH提供股东贷款，推动San Matias铜金银矿床项目转入建设阶段。据公司10月18日发布的公告，公司拟与Cordoba矿业按照持股比例向CMH公司提供总额不超过800万美元的股东贷款。其中，公司将通过全资子公司开景矿业按照50%的持股比例提供不超过400万美元股东贷款。贷款资金将用于San Matias项目Alacran铜金银矿床可行性研究、环境影响评估等工作及CMH公司日常运营，有助于推动项目转入建设阶段。矿山资源开发项目逐步落地，打开公司成长新曲线。
　　投资建议：公司在立足矿山服务业务的同时，扩展矿山资源开发业务，打开第二成长曲线。目前公司Dikulushi铜矿已实现生产，Lonshi铜矿也进入生产阶段，贵州两岔河磷矿南部采区已正式投产，北部采区建设期3年。介于公司前三季度业绩表现优异，我们对业绩预测进行上调。公司2023-2025年营业收入将分别达到74.16、107.24、125.41亿元，增速分别为38.5%、44.6%、16.9%；归母净利润分别达到9.97、17.49、21.36亿元，增速分别为63.4%、75.5%、22.1%；对应PE分别为21.8、12.4、10.2倍，给予增持-B建议。
　　风险提示：1）大宗商品价格大幅波动；2）矿山开发项目进度不及预期；3）宏观经济波动风险；4）矿山当地政治及经济环境、政策及法律法规等发生重大变化。
　　

研究报告全文：2023年10月19日公司研究证券研究报告金诚信603979SH公司快报有色金属其他稀有金属业绩符合预期铜金银矿项目稳步推进Q3SanMatias投资评级增持-B维持股价2023-10-193464元投资要点交易数据事件2023前三季度公司实现营业收入5312亿元同比增长3708归母净利总市值百万元2085796润710亿元同比增长6070从单季度看2023Q3公司实现营业收入2033流通市值百万元2085796亿元同比增长4556环比增长1272归母净利润308亿元同比增长总股本百万股6021410959环比增长4147业绩增长主要系矿山服务业务收入规模增长及矿山流通股本百万股60214资源矿产品销售量增加12个月价格区间38661986矿山服务业务稳定发展矿山资源开发项目逐步投产经过多年的发展公司在矿一年股价表现山工程建设采矿运营管理业务领域基本确立了领先地位具备集矿山工程建设采矿运营管理矿山设计与技术研发矿山设备制造等业务于一体的综合服务能力确保矿山服务业务高质量发展刚果金Dikulushi铜矿项目采出矿量稳步提高2023年计划生产铜精矿含铜当量约8000吨Lonshi铜矿正式进入生产阶段预计年产约4万吨铜金属哥伦比亚SanMatias铜金银矿项目拟获股东贷款支持推动Alacran铜金银矿床可行性研究报告环境影响评估报告编制等工作的进行贵州两岔河磷矿南采区按计划实现投产目标北采区征地工勘道路改扩建等工作稳步推进完成了工业场地初平和场内联络道路修建具备进场施工条件资料来源聚源升幅1M3M12M公司拟向CMH提供股东贷款推动SanMatias铜金银矿床项目转入建设阶段相对收益据公司10月18日发布的公告公司拟与Cordoba矿业按照持股比例向CMH公-55616598183绝对收益司提供总额不超过800万美元的股东贷款其中公司将通过全资子公司开景矿业-10778257389按照50的持股比例提供不超过400万美元股东贷款贷款资金将用于SanMatias分析师席钎耀项目Alacran铜金银矿床可行性研究环境影响评估等工作及CMH公司日常运营SAC执业证书编号S0910523030002有助于推动项目转入建设阶段矿山资源开发项目逐步落地打开公司成长新曲线xiqianyaohuajinsccn相关报告投资建议公司在立足矿山服务业务的同时扩展矿山资源开发业务打开第二成金诚信Lonshi铜矿正式开工资源开发项长曲线目前公司Dikulushi铜矿已实现生产Lonshi铜矿也进入生产阶段贵州目逐步兑现-金诚信公司快报2023928两岔河磷矿南部采区已正式投产北部采区建设期3年介于公司前三季度业绩表现优异我们对业绩预测进行上调公司2023-2025年营业收入将分别达到74161072412541亿元增速分别为385446169归母净利润分别达到99717492136亿元增速分别为634755221对应PE分别为218124102倍给予增持-B建议风险提示1大宗商品价格大幅波动2矿山开发项目进度不及预期3宏观经济波动风险4矿山当地政治及经济环境政策及法律法规等发生重大变化httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报其他稀有金属财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4504535574161072412541YoY166189385446169净利润百万元47161099717492136YoY289295634755221毛利率268268293329329EPS摊薄元078101165290355ROE8598141200198PE倍461356218124102PB倍4337322520净利率105114134163170数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报其他稀有金属财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产577965408269991113372营业收入4504535574161072412541现金18482133276834324642营业成本32983918524571998419应收票据及应收账款20372009293533744987营业税金及附加2843426581预付账款5580114129222营业费用2026374845存货7921170145317472463管理费用300368502715797其他流动资产10471147100012301058研发费用7994119175184非流动资产29054731490649675036财务费用10523115963长期投资5122364345资产减值损失-68-67-100-83-60固定资产16262095221722262244公允价值变动收益10-7000无形资产636648651655658投资净收益-22-32-28-30-26其他非流动资产5921966200220442089营业利润605787133923592874资产总计868411271131761487818407营业外收入32323流动负债22253278420540815497营业外支出7861011短期借款4335848376001080利润总额600781133623512866应付票据及应付账款9421512198419072644所得税143176332590713其他流动负债8491182138415741773税后利润457605100417622153非流动负债11051803185019802011少数股东损益-14-571317长期借款9411507156616871722归属母公司净利润47161099717492136其他非流动负债164296283293289EBITDA8811181166927093254负债合计33315081605560627507少数股东权益6561688197主要财务比率股本594602602602602会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积17331872187218721872成长能力留存收益28063322420257507641营业收入166189385446169归属母公司股东权益528861287053873610803营业利润200301703762218负债和股东权益868411271131761487818407归属于母公司净利润289295634755221获利能力现金流量表百万元毛利率268268293329329会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率105114134163170经营活动现金流68995786512101190ROE8598141200198净利润457605100417622153ROIC6976102151148折旧摊销248329313353402偿债能力财务费用10523115963资产负债率384451460407408投资损失2232283026流动比率2620202424营运资金变动-225-63-489-993-1453速动比率1813141718其他经营现金流8131-1-1-1营运能力投资活动现金流-737-1661-515-443-496总资产周转率0505060808筹资活动现金流-2598883213437应收账款周转率2226303430应付账款周转率3632303737每股指标元估值比率每股收益最新摊薄078101165290355PE461356218124102每股经营现金流最新摊薄114159144201198PB4337322520每股净资产最新摊薄844988114114211764EVEBITDA2451881327964资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报其他稀有金属公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明席钎耀声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报其他稀有金属本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分