研究报告全文：金诚信6039793Q23业绩超预期资源第二成长曲线开始加速2023-10-18业绩回顾3Q23业绩超出我们预期公司公布2023年三季度业绩1-3Q实现营业收入5312亿元同比3708归母净利润71亿元同比6070其中3Q23实现营业收入2033亿元同比4556环比1272归母净利润308亿元同比10959环比41473Q23业绩超出我们预期业绩上升的主要原因系三季度公司矿山服务业务收入规模增长以及矿山资源矿产品销售发展趋势矿山一体化综合运营服务龙头服务资源战略成效已现金诚信是集矿山工程设计建设研发管理为一体的矿山综合运营服务龙头企业矿服板块看公司依托在矿山开发服务领域的技术积累及丰富施工经验已经在海外打响知名度并建立了较强的业务粘性我们认为未来随着公司海外市场的不断开拓有望助力公司矿服业绩持续提升资源板块看通过并购优质矿山资源项目公司实现以矿山开发服务资源开发双轮驱动的发展模式推动公司从单一的矿山开发服务企业向集团化的矿业公司全面转型2Q23首次实现矿产品销售3Q23矿产品业绩贡献开始加速带动公司销售毛利率提升至3421环比622ppt达到历史最高水平我们认为公司服务资源战略逐步兑现远期资源成长性值得进一步期待主力铜矿提前投产铜矿产量有望迎来快速增长公司资源第二成长曲线开始加速公司目前控股和参股4座矿山一是今年9月20日公告投产的刚果金Lonshi铜矿公司计划2023年底投产已提前兑现设计产能4万吨年铜金属我们预计明年有望实现满产运行二是2022年已经投产的刚果金Dikulushi铜矿公司1H23生产矿产品计铜当量3200吨首次销售3300吨含去年库存公司计划2023年销售铜当量10万吨含库存三是国内两岔河磷矿一期30万吨年年中已实现投产二期50万吨年公司预计在2025年投产四是参股哥伦比亚Cordoba矿业项目权益比例为5999公司预可研计划年产铜31万吨黄金17吨公司享有该矿山优先矿山服务权和股权优先购买权公司预计2025年之后投产我们认为服务资源战略已经开始兑现公司业绩有望迎来加速增长盈利预测与估值我们维持20232024年盈利预测不变当前股价对应20232024年21倍11倍市盈率我们维持跑赢行业评级维持目标价48元对应28倍2023年市盈率和15倍2024年市盈率较当前股价有33的上行空间风险产品价格大幅波动项目达产不及预期境外项目所在国发生政治风险