事件概述：公司2023年H1完成营业收入32.79亿元，同比增长32.30%，归母净利润4.02亿元，同比增长36.37%。矿服主业稳定较快增长，Dikulushi铜矿首次产生收入和业绩，上半年折算铜精矿3,300吨，收入1.68亿元，毛利7,272万元；公司“走出去”的战略发展方向和“矿山开发服务+资源开发”双轮驱动商业模式在业绩端逐步得到验证。
　　稀缺标的：非煤固体矿山服务头部企业
　　公司深耕矿山服务行业20余年，经历了行业从劳动力密集型向资本、技术密集型的转化的良好格局：1）公司是少数能够提供矿山设计、工程建设、采矿运营、设备制造一体化服务的企业，掌握包括自然崩落法等核心采矿技术；2）客户粘性强。公司与国内国外矿业主建立长期合作关系，且因开发周期长、更换成本高，客户粘性强壁垒高，因而也造就了公司矿服业务稳健成长的发展风格。
　　自有铜矿出矿后首次形成销售，实现突破
　　2019年以来，公司先后收购了贵州两岔河磷矿、Dikulushi铜银矿、Lonshi铜矿和参股Cordoba铜金银项目，目前已经拥有上述四个矿山的全部或部分矿产所有权。自2023年起，公司自有资源业务逐步验证落地，铜矿Q2贡献业绩，预计磷矿23H2开始贡献业绩。根据我们对开发进度的预判和弹性测算，我们预计资源开发板块2023-2025年归母业绩贡献为3.04/8.36/9.61亿元，预计2024年贡献弹性将更为显著。
　　投资建议：根据2022、2023H1公司完成业绩和矿服业务、自有矿上开发业务的建设发展情况，我们调整了公司2023-2025年盈利预测：营业收入为71.35/99.16/118.05亿元（原：2023/2024年营收为77.78/114.58亿元），同比增长33.2%/39.0%/19.1%；归母净利润为10.69/17.55/20.78亿元（原：2023/2024年对应归母净利润为10.78/ 21.37亿元）。对应2023年8月31日收盘价35.98元/股，预测EPS为1.78/2.91/3.45元/股，PE为20.27/12.35/10.43。公司成长性十足，维持“买入”评级。
　　风险提示：铜矿磷矿价格大幅回落，矿企支出低于预期；成本高于预期；系统性风险

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司动态报告TableDate2023年08月31日资源开发TableTitle0-1验证落地期待1-10厚积薄发TableTitle2金诚信603979评级及分析师信息TableRankTableSummary评级买入事件概述公司2023年H1完成营业收入3279亿元同比上次评级买入目标价格元股增长3230归母净利润402亿元同比增长3637矿最新收盘价元股3598服主业稳定较快增长Dikulushi铜矿首次产生收入和业绩上半年折算铜精矿3300吨收入168亿元毛利7272万元股票代码TableBasedata603979公司走出去的战略发展方向和矿山开发服务资源开发双轮52周最高价最低价385189138287驱动商业模式在业绩端逐步得到验证总市值亿元21665稀缺标的非煤固体矿山服务头部企业自由流通市值亿元21665自由流通股数百万60213公司深耕矿山服务行业20余年经历了行业从劳动力密集型TablePic向资本技术密集型的转化的良好格局1公司是少数能够金诚信沪深300提供矿山设计工程建设采矿运营设备制造一体化服务的7053企业掌握包括自然崩落法等核心采矿技术2客户粘性36强公司与国内国外矿业主建立长期合作关系且因开发周期19长更换成本高客户粘性强壁垒高因而也造就了公司矿服相对股价2业务稳健成长的发展风格-15202208202211202302202305202308自有铜矿出矿后首次形成销售实现突破TableAuthor分析师戚舒扬2019年以来公司先后收购了贵州两岔河磷矿Dikulushi铜邮箱qisy1hx168comcn银矿Lonshi铜矿和参股Cordoba铜金银项目目前已经拥SACNOS1120523020003有上述四个矿山的全部或部分矿产所有权自年起公联系电话2023司自有资源业务逐步验证落地铜矿Q2贡献业绩预计磷矿相关研究TableReport23H2开始贡献业绩根据我们对开发进度的预判和弹性测1华西建筑建材金诚信603979海外项目算我们预计资源开发板块2023-2025年归母业绩贡献为增长强劲矿服打底资源期权304836961亿元预计2024年贡献弹性将更为显著202204202华西建材金诚信603979矿山服务资源投资建议根据20222023H1公司完成业绩和矿服业开发双轮驱动价值或迎重估务自有矿上开发业务的建设发展情况我们调整了公司202108303华西建筑金诚信603979点评Q3符合2023-2025年盈利预测营业收入为7135991611805亿预期项目质量升级带动毛利率提升开启景气周元原20232024年营收为777811458亿元同比增期20201020长332390191归母净利润为106917552078亿元原20232024年对应归母净利润为10782137亿元对应2023年8月31日收盘价3598元股预测EPS为178291345元股PE为202712351043公司成长性十足维持买入评级风险提示铜矿磷矿价格大幅回落矿企支出低于预期成本高于预期系统性风险请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司动态报告盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元450453557135991611805YoY166189332390191归母净利润百万元471610106917552078YoY289295753642184毛利率268268306308306每股收益元080102178291345ROE8999150198190市盈率44983527202712351043资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司动态报告正文目录1连续24个季度实现增长优质稀缺成长资产42有资源板块0-1验证落地1-10飞跃在即521资源储量丰富铜为主磷为辅522全球多点布局资源逐步兑现623磷矿自有项目的首次突破93盈利预测及估值1031铜矿石开发业务弹性十足2024年预计增量更显著1032磷矿石开发业务牛刀小试1133公司总体盈利预测124风险提示12图表目录图1公司半年报及年报营业收入持续较快增长4图2公司半年报及年报归母净利润持续快速增长4图3金诚信-SanMatias项目股权关系7图4现货结算价LME铜美元吨走势9图5伦敦现货黄金美元盎司走势9图6伦敦现货白银美元盎司走势9图72016年1月2023年6月州开磷集团开阳磷矿磷矿石30车板价元吨10表1金诚信截止23H1总计拥有矿产保有资源储量权益储量5表2金诚信自有矿山保有资源量及储量情况5表3金诚信各矿区开发产量预测7表42022-2024年全球铜矿生产及青铜供需情况及预测万吨8表5金诚信各铜矿生产产铜当量权益预计11表6金诚信铜矿区盈利预测11表7金诚信磷矿区盈利预测12表8金诚信净利润预测及拆分12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司动态报告1连续24个季度实现增长优质稀缺成长资产金诚信近日发布2023年半年度报告2023年上半年实现营业收入3279亿元同比增长3230实现归母净利润402亿元同比增长3637实现扣非归母净利润396亿元同比增长3440公司从2017Q3开始连续24个季度实现收入增长年度来看截止2022年底连续6年实现增长收入CAGR为172利润从2017年的205亿元增长至2022年底610亿元归母净利CAGR为2437矿服主业从2017年大业主大矿山战略在非洲开花结果后业绩稳步快速上行是不可多得的持续成长优质资产图1公司半年报及年报营业收入持续较快增长图2公司半年报及年报归母净利润持续快速增长6035740营业收入亿元同比归母净利润亿元同比35503063025540252043020153152010210105150000资料来源公司公告华西证券研究所资料来源公司公告华西证券研究所其中公司原有矿山服务业务矿山服务包括采矿运营管理矿山工程建设矿山工程设计矿山机械设备制造贡献收入2996亿元同比增长2293占营业收入比例9138其中海外收入1844亿元同比增长1968占矿服收入比例已经提升至6155新签订单方面2023H1新签和续签订单43亿元同比增长了约30订单方面继续呈现较好的发展第二主业矿山资源开发业务上半年贡献收入168亿元占营收513主要来源于公司自有的Dikulushi铜矿生产的铜精粉银金属矿产品逐步稳定并实现销售收入2023年上半年Dikulushi铜矿生产铜精粉463166吨干重销售铜精粉506620吨干重上半年折合销售铜精矿含铜当量3300吨实现了公司资源业务重大突破矿山资源开发业务开始贡献业绩标志着公司多年来布局自有矿山已经完成了0-1的验证落地后续随着公司自有矿山逐步建设投产达产和销售公司的自有采矿业绩将逐步释放占比将逐渐扩大请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司动态报告2有资源板块0-1验证落地1-10飞跃在即21资源储量丰富铜为主磷为辅在公司服务资源双轮驱动的大战略方针下2019年以来公司先后收购中国贵州两岔河磷矿90股权刚果金Dikulushi铜银矿刚果金Lonshi铜矿和哥伦比亚Cordoba铜金银项目约60股权表1金诚信截止23H1总计拥有矿产保有资源储量权益储量铜金属万吨银金属吨金金属吨磷矿石万吨品位3265127367211920资料来源公司公告华西证券研究所我们基于假设测算得金诚信矿产资源潜在总价值可达117996亿元足以支撑公司长期矿山开发需要其中矿产资源又以铜金属和磷矿石为主价值占比分别为73371748公司未来几年在资源板块的发展以铜矿为主以磷为辅表2金诚信自有矿山保有资源量及储量情况保有资源量含可采矿山可采储量资源剩储量规模主要余可开矿山名称万许可证采矿权有效期品种矿石量矿石量采年限品位品位吨万吨万吨年年采矿许可证2019年01月两岔河磷矿磷2133413265135130328020至2035年06月铜Dikulushi铜铜633597采矿许可证01月2022年113453815358矿床银银144gt银01月至2037年Dikulushi147gt矿区Kazumbula铜铜196202矿床银银24gt采矿许可证2013年07月-Kabusanje铜铜159至2043年07月373矿床银银57gt采矿许可证2014年07月Lonshi铜矿铜3091282187727816512至2044年07月III-080212009年07月01日至2039年06月30日铜JJ9-080912012年11月19日至2045年10月06铜铜042041金日SanMatias铜金银矿金12700金028gt1021080313026gtLEB-084912012年1月银银233gt银25日至2045年1月25日230gtLEQ-151612012年10月17日至2042年10月16日资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告公司动态报告22全球多点布局资源逐步兑现221金诚信各铜矿情况储量丰富未来几年产能逐步爬坡金诚信的铜矿资源当前分布在刚果金Dikulushi铜矿刚果金Lonshi铜矿及周边7个探矿权同时参股加拿大Cordoba矿业相关资产为哥伦比亚的SanMatias铜金银矿1刚果金Dikulushi铜矿是金诚信首个实现投产的自有资源项目2021年12月投产2022年该矿区生产铜精矿含铜当量2800吨生产铜精粉427143吨铜金属品位5531含铜金属量236254吨含银金属量579943千克折合生产铜精矿含铜当量约2800吨截止2022年底未对外销售2023年计划生产铜精矿含铜当量约8000吨确保Dikulushi铜银矿能够稳产增盈可持续目前权益占比100根据公司披露根据当地法律法规矿权收购交割及采矿权续期完成后矿业公司需要转让相应比例股权给刚果金国有资产管理部门指定机构持股因此公司拟按规定将金景矿业合计15的股权转让给刚果金国有资产管理部门相关转让手续正在办理中2刚果金Lonshi铜矿是金诚信最大的在建铜矿铜金属量8711万吨公司计划该项目与2023年年底建成投产达产后年产铜金属可达4万吨且目前公司新钻探发现3条主要铜矿体未来存在扩容预期另外公司拥有的Lonshi铜矿周边的7个探矿权面积超过900平方公里均分布于刚果金东南部属于中非铜矿带东段目前周边7个矿权处于勘探前期目前公司权益占比1003哥伦比亚SanMatias项目是金诚信与矿产勘探龙头艾芬豪集团的合作项目金诚信通过全资子公司开元矿业持有Cordoba矿业19995权益与Cordoba矿业及其子公司合资运营CMH公司SanMatias铜金银项目2023年5月金诚信通过开景矿业完成对Cordoba矿业子公司CMH公司50的权益的收购此外金诚信还享有为SanMatias项目进行设计FEED及提供工程设计采购和建设EPC总承包的优先报价权请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告公司动态报告图3金诚信-SanMatias项目股权关系资料来源公司公告华西证券研究所SanMatias矿区目前已探明铜金属量共5306万吨金金属量30吨银金属量282吨当前矿区的生产建设处于前期阶段预计达成后年产铜金属32万吨金金属15吨银金属112吨根据公司2023年半年报公司计划刚果金Dikulushi矿区2023年生产铜当量8000吨根据金诚信公告及其各矿区的评估报告预可研报告我们预计Dikulushi矿区于2024年达产10000吨刚果金Lonshi铜矿2023年开始出产品2024年爬坡2025年满产年达产40000吨预计哥伦比亚SanMatias铜金银区2025年底开始出产品2026年爬坡2027年满产表3金诚信各矿区开发产量预测两岔河磷矿区刚果金Dikulushi矿区刚果金Lonshi铜矿哥伦比亚SanMatias铜金银区磷矿平均品位铜金属金金属银金属铜精矿含铜当量吨铜金属吨3265吨吨吨吨20222800-2023E1500008000-2024E30000010000300002025E30000010000400002026E500000100004000020000172027E80000010000400003200015112资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告公司动态报告222铜市场短期供需紧平衡长期需求缺口大根据国际铜研究组织ICSG数据2022年全球精铜产量25674万吨铜需求25998万吨缺口324万吨缺口比例12ICSG预测2023年全球精铜供需平衡为短缺114万吨2024年则过剩297万吨ICSG对2024年的预测源于当年中非秘鲁智利和蒙古的新项目和扩建将带来更多产量表42022-2024年全球铜矿生产及青铜供需情况及预测万吨2022同比2023同比2024同比铜矿生产219223022578302315325其中铜精矿176282118416451885524湿法铜4295684161-31429833精铜生产256412826317262748044精铜消费260723426431142718328资料来源国际铜研究组织ICSG华西证券研究所供给端看随着人类对矿产资源的开发和其他社会生产活动铜矿资源枯竭品位下降开发成本提高是发展趋势矿业巨头必和必拓认为在需求预期和资本支出方面铜市场存在严重脱节标准普尔全球分析师汇编的数据显示2024年80家最大矿商不包括多元化矿商中的大多数铜生产商的总支出约为2014年最高支出水平的一半需求端看铜作为电气化金属MetalofElectrification对于各种能源转型都很重要据标普预测铜需求量将从目前的2500万吨左右增至2035年的5000万吨在维持目前矿山产能利用和铜回收水平下标普预计2025年将成为全球铜长期供应不足的开始至2035年铜供需缺口预计高达990万吨价格或持续维持高位请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告公司动态报告图4现货结算价LME铜美元吨走势120001000080006000400020000资料来源WIND华西证券研究所图5伦敦现货黄金美元盎司走势图6伦敦现货白银美元盎司走势走势2200走势352000301800251600201400120015100010资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所23磷矿自有项目的首次突破2019年金诚信收购两岔河矿业公司90股权另10股权由贵州开磷集团股份有限公司持有公司由此获得两岔河磷矿采矿权90股权实现了首个自有资源项目的突破根据目前勘探情况两岔河磷矿采矿权资源量为213341万吨磷矿石P2O5平均品位3265矿山生产采用南北分区地下开采其中南采区生产规模30万吨年生产期20年2023H1已经投产根据计划当年出矿并销售15万吨北部采区生产规模50万吨年建设期3年生产期18年供给端看我国是全球磷矿石最大生产国产量占全球产量超过402020年我国磷矿石产量约为8800万吨储采比仅为36远低于全球均值324存在开采过度问题随着国内富矿资源不断消耗磷矿石整体品位下降趋势明显叠加环保压力国内磷矿开工率进一步降低2022年2月国家矿山安全监察局印发关于加请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告公司动态报告强非煤矿山安全生产工作的指导意见部分生产不达标的中小产能退出市场进一步导致磷矿供给紧张需求端看近年来我国新能源车磷酸铁锂动力电池市场规模蓬勃发展对磷矿石增量需求旺盛长期看磷矿石品位下降开采边际成本逐步提高导致磷矿石稀缺度越来越高供需错位未来磷矿石市场价格有望维持高位图72016年1月2023年6月州开磷集团开阳磷矿磷矿石30车板价元吨12301030830630430230201710120201012016101201810120191012021101202210120171120174120177120181120204120207120211120214120164120167120184120187120191120194120197120201120217120221120224120227120231120234130201611资料来源WIND华西证券研究所3盈利预测及估值31铜矿石开发业务弹性十足2024年预计增量更显著根据开发进度和其他条件在中性情景假设下我们预计2023-2027年铜板块权益业绩为202亿元717亿元843亿元1165亿元1273亿元2024-2026年业绩yoy为25517538392其中2024年的增量预计最为显著以下为主要假设条件和过程1产销量1公司计划刚果金Dikulushi矿区2023年产铜当量8000吨我们预计其2024年可达产1万吨考虑到其2022年产铜当量2800吨库存未进行销售及2023年雨季情况影响和合理库存量我们预计该铜矿2023年销售铜当量9000吨并假设之后年份销量即为当年产量2刚果金Lonshi铜矿2023年底正式投产我们预计其20242025年铜当量产量为337万吨2026年达产4万吨3根据Cordoba公司发布的针对SanMatias铜金银矿中Alacran矿床的预可行性研究报告我们预计哥伦比亚SanMatias铜金银矿预计2026年正式投产当年铜当量产量25万吨2027年达产35万吨金诚信预计拥有60权益请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告公司动态报告表5金诚信各铜矿生产产铜当量权益预计刚果金Dikulushi矿区刚果金Lonshi铜矿哥伦比亚SanMatias铜金银总计吨吨吨区吨2023E800080002024E1000030000400002025E1000037000470002026E100004000015000650002027E10000400002100071000资料来源公司公告华西证券研究所2生产成本根据公司发布的刚果金LONSHI铜矿项目可研报告Lonshi铜矿生产成本约为4300美元吨我们假设该数据作为公司生产精铜的平均生产成本3销售价格弹性铜价按照LME价格对应悲观6000美元吨中性8000美元吨乐观10000美元吨进行假设考虑到2023年第三季度已经过半我们假设2023销售均价为当年LME铜现货结算价均值864348美元吨以及1000吨美元的中间费用4对比行业可比公司考虑3左右的费用率暂不考虑所得税税收影响考虑当地税收优惠政策表6金诚信铜矿区盈利预测权益销售量吨吨净利美元吨归母净利润亿元2023E9000311418202吨净利美元吨净利润亿元悲观中性乐观悲观中性乐观2024E4000015871712762025E470001868431499550249044302026E65000257116520732027E7100028112732265资料来源WIND华西证券研究所注其中汇率取即期中间价72人民币美元32磷矿石开发业务牛刀小试根据开发进度和其他条件在中性情景假设下我们预计2023-2027年国内磷矿板块权益业绩为102亿元119亿元119亿元198亿元316亿元2024-2027同比增长YOY为1680667602023H2预计开始首次贡献增量业绩主要假设根据开发进度我们预计两岔河磷矿20232024202520262027产量分别为1530305080万吨金诚信拥有90权益税后净价价格按照悲观400元吨中性700元吨乐观1000元吨进行假设考虑到2023年第三季度已经过半我们假设2023销售均价为当年贵州开磷集团开阳磷矿磷矿石30车板价均值107436元吨根据公司发布的项目可研报告我们假设磷矿石生产成本为15499元吨公司磷矿自有开采板块费用率在悲观中性乐观条件下分别为543假设所得税税率15请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告公司动态报告表7金诚信磷矿区盈利预测权益销量吨吨净利元吨归母净利润亿元2023E13500075407102吨净利元吨净利润元悲观中性乐观悲观中性乐观2024E2700000521191872025E2700000521191871912643946692762026E4500000861983122027E720000138316499资料来源WIND华西证券研究所33公司总体盈利预测金诚信矿服业务收入主要来自于采矿运营管理和矿山工程建设业务的合同订单根据公司年报2023年计划完成掘进总量采矿量41782万吨4291万立方米预估公司202320242025年采矿量年增长率为2292020掘进量年增长率为2352020矿服业务毛利率净利润率保持2022年水平我们假设矿服业务业绩每年增长中枢在20左右表8金诚信净利润预测及拆分2023E2024E2025E业务类型净利润亿元净利润亿元净利润亿元1矿业服务74789811022自有矿山开发304836961其中铜矿202717843磷矿102119119净利润合计105117342063资料来源WIND华西证券研究所注其中矿产价格取中性值考虑20222023H1公司完成业绩和矿服业务自有矿上开发业务的建设发展情况以及其他微调项我们调整了公司2023-2025年盈利预测营业收入为7135991611805亿元原20232024年营收为777811458亿元同比增长332390191归母净利润为106917552078亿元原20232024年对应归母净利润为10782137亿元对应2023年8月31日收盘价3598元股预测EPS为178291345元股PE为202712351043维持买入评级4风险提示价格风险矿产价格因市场供需国际关系等原因发生不利波动铜价磷价大幅回落矿企支出低于预期金属需求及全球主要矿企资本支出或低于预期公司矿山服务需求低于预期成本高于预期公司矿山建设成本高于预期系统性风险贸易摩擦宏观经济走势A股整体走势产生不利影响请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告公司动态报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业总收入53557135991611805净利润605105117342063YoY189332390191折旧和摊销363408482546营业成本3918495268598187营运资金变动-25-464-759-794营业税金及附加43497185经营活动现金流957121416972066销售费用26355363资本开支-1595-1510-1507-1580管理费用368449545655投资0-1896364财务费用23589595投资活动现金流-1661-1744-1497-1578研发费用94120153183股权募资0000资产减值损失3000债务募资7616172945投资收益-32-39-45-55筹资活动现金流888443-88-73营业利润787137220372428现金净流量233-88112415营业外收支-6-5-5-5主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润总额781136620322423成长能力所得税176315298360营业收入增长率189332390191净利润605105117342063净利润增长率295753642184归属于母公司净利润610106917552078盈利能力YoY295753642184毛利率268306308306每股收益102178291345净利润率114150177176资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E总资产收益率ROA5481108110货币资金2133204621582573净资产收益率ROE99150198190预付款项8089127153偿债能力存货1170119616621977流动比率199199188198其他流动资产3156380052536212速动比率144142132140流动资产合计65407130920010915现金比率065057044047长期股权投资22222172122资产负债率451455450419固定资产2095235625562708经营效率无形资产648659670682总资产周转率054058068067非流动资产合计4731602369897961每股指标元资产合计11271131531618818876每股收益102178291345短期借款584600629675每股净资产1018118314751820应付账款及票据1512163324912791每股经营现金流159202282343其他流动负债1182134917632043每股股利012000000000流动负债合计3278358248835508估值分析长期借款860146014601460PE3527202712351043其他长期负债944944944944PB251304244198非流动负债合计1803240324032403负债合计5081598672877911股本602602602602少数股东权益6143227股东权益合计61897168890210965负债和股东权益合计11271131531618818876资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告公司动态报告分析师与研究助理简介戚舒扬建筑建材新材料团队首席分析师FRM香港中文大学金融学硕士中山大学管理学学士曾供职于华泰证券国泰君安证券等机构任建材行业分析师7年卖方从业经验曾作为核心成员获得20162017年新财富非金属建材第二第一名2020年个人获得21世纪金牌分析师金属非金属类建材和新材料第五名wind金牌分析师第二名东方财富2020年最佳分析师第二名等奖项金兵建筑建材新材料行业研究助理土木工程学士金融学硕士5年工程建设和融资经验曾任职于百强房企资金管理部咨询公司项目管理部全程深度参与上海迪士尼乐园合肥离子医学中心等重大工程建设开发建筑建材从业经历和产业积累丰富朱昊冉建筑建材新材料行业研究助理香港理工大学理学硕士北京交通大学工科学士曾任职于百强房企战略部上市公司投资部总监主导多个基金管理和收并购项目拥有5年建筑建材行业研究与4年投资经验分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告公司动态报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15