事项：
　　公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入53.12亿元，同比增长37.08%；归母净利润7.1亿元，同比增长60.7%；扣非归母净利润7.03亿元，同比增长59.5%；经营活动现金净流量5.49亿元，同比增长241.64%。同时发布《关于拟向CMHColombia S.A.S.提供股东贷款的公告》。
　　评论：
　　业绩符合预期，得益于资源项目持续发力，单季度营收和利润均创上市以来新高。公司三季度实现营业收入20.33亿元，同比增长45.56%，环比增长12.72%，归母净利润3.08亿元，同比增长109.59%，环比增长41.47%。经营活动现金净流量2.79亿元，同比增长130.28%，环比增长16.73%。业绩增长主要来自于矿山服务业务收入规模增长及矿山资源矿产品销售量增加。
　　三季度铜价震荡运行，磷矿石价格或将逐步企稳。第三季度，LME铜均价为8367美元/吨，同比增长7.8%，环比下降1.1%，主要受海外持续累库影响，铜价震荡运行；三季度磷矿石现货均价903元/吨，同比下降15%，环比下降14%，主要受下游需求较弱拖累，9月份磷矿石均价环比增长10%，目前价格正逐步回升，未来或将企稳运行。
　　刚果（金）Lonshi铜矿项目建成投产，有望开启业绩贡献。第三季度，公司资源板块接续发力，其中：刚果（金）Lonshi铜矿采、选、冶联合工程已完成建设期各项工作，并于2023年9月20日正式进入生产阶段，铜矿采选原矿设计处理规模150万吨/年，通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜，预计2024年底实现达产，达产后年产约4万吨铜金属。
　　San Matias铜金银矿项目拟获贷款支撑。项目现处于前期可行性研究报告、环境影响评估报告编制阶段，完成开采计划（PTO）和环境影响评估（EIA）是San Matias铜金银项目转入建设阶段的两个必要条件，根据公司2023年10月发布公告，San Matias铜金银矿项目拟获得总额不超过800万美元贷款，其中金诚信将通过全资子公司开景矿业按照50%的持股比例提供不超过400万美元的股东贷款，贷款资金将用于San Matias项目Alacran铜金银矿床可行性研究、环境影响评估等工作及CMH公司日常运营，这或有助于推进San Matias铜金银矿项目进展。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营业收入71.64/110.22/125.28亿元，分别同比增长33.8%/53.8%/13.7%，实现归母净利润9.95/18.83/21.88亿元，分别同比增长63.1%/89.4%/16.2%，我们采用分部估值，参考公司历史和可比公司估值，给予矿服业务30倍PE，资源业务12倍PE，对应2023年目标总市值251亿元，维持“强推”评级。
　　风险提示：金属产品价格大幅波动；项目扩产不及预期；项目收购不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告其他稀有金属2023年10月18日金诚信6039792023年三季报点评强推维持业绩符合预期Lonshi铜矿项目有望Q4带目标价4172元当前价3609元来业绩贡献事项华创证券研究所公司发布2023年三季报公司前三季度实现营业收入5312亿元同比增长证券分析师马金龙3708归母净利润71亿元同比增长607扣非归母净利润703亿元同比增长595经营活动现金净流量549亿元同比增长24164同时发邮箱majinlonghcyjscom布关于拟向CMHColombiaSAS提供股东贷款的公告执业编号S0360522120003证券分析师刘岗评论邮箱liuganghcyjscom业绩符合预期得益于资源项目持续发力单季度营收和利润均创上市以来新执业编号S0360522120002高公司三季度实现营业收入亿元同比增长环比增长203345561272归母净利润308亿元同比增长10959环比增长4147经营活动现金公司基本数据净流量279亿元同比增长13028环比增长1673业绩增长主要来自于矿山服务业务收入规模增长及矿山资源矿产品销售量增加总股本万股6021350已上市流通股万股6021350三季度铜价震荡运行磷矿石价格或将逐步企稳第三季度LME铜均价为总市值亿元217318367美元吨同比增长78环比下降11主要受海外持续累库影响铜流通市值亿元21731价震荡运行三季度磷矿石现货均价903元吨同比下降15环比下降14资产负债率4836主要受下游需求较弱拖累9月份磷矿石均价环比增长10目前价格正逐步每股净资产元1126回升未来或将企稳运行12个月内最高最低价38881950刚果金Lonshi铜矿项目建成投产有望开启业绩贡献第三季度公司资源板块接续发力其中刚果金Lonshi铜矿采选冶联合工程已完成建市场表现对比图近12个月设期各项工作并于2023年9月20日正式进入生产阶段铜矿采选原矿设计2022-10-172023-10-17处理规模150万吨年通过湿法冶炼系统生产标准阴极铜预计2024年底实93现达产达产后年产约4万吨铜金属59SanMatias铜金银矿项目拟获贷款支撑项目现处于前期可行性研究报告环25境影响评估报告编制阶段完成开采计划PTO和环境影响评估EIA是铜金银项目转入建设阶段的两个必要条件根据公司年月-9SanMatias202310221022122303230523082310发布公告SanMatias铜金银矿项目拟获得总额不超过800万美元贷款其中金诚信沪深300金诚信将通过全资子公司开景矿业按照50的持股比例提供不超过400万美元的股东贷款贷款资金将用于SanMatias项目Alacran铜金银矿床可行性研相关研究报告究环境影响评估等工作及公司日常运营这或有助于推进CMHSanMatias金诚信6039792023年半年报点评矿服业铜金银矿项目进展绩稳健资源业务打造第二增长曲线投资建议我们预计公司2023-2025年实现营业收入71641102212528亿元2023-08-15分别同比增长338538137实现归母净利润99518832188亿元分金诚信603979深度研究报告矿服业务稳步增长铜资源开发打造第二成长曲线别同比增长631894162我们采用分部估值参考公司历史和可比公2023-08-01司估值给予矿服业务30倍PE资源业务12倍PE对应2023年目标总市值251亿元维持强推评级风险提示金属产品价格大幅波动项目扩产不及预期项目收购不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万535571641102212528同比增速189338538137归母净利润百万61099518832188同比增速295631894162每股盈利元101165313363市盈率倍36221210市净率倍35312520资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年10月17日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号金诚信年三季报点评6039792023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2133131421703566营业总收入535571641102212528应收票据5066102115营业成本3918503372628351应收账款1959296643605017税金及附加4357104100预付账款8072116141销售费用26439188存货1170141719242266管理费用368430700752合同资产400545831949研发费用94128201225其他流动资产747176723812799财务费用23688185流动资产合计654081471188414854信用减值损失-70-70-70-70其他长期投资0000资产减值损失3111长期股权投资22222222公允价值变动收益-7111固定资产2095219923272486投资收益-32-35-35-35在建工程57486012011521其他收益10101010无形资产648669712713营业利润787131324912833其他非流动资产1392139513991403营业外收入2222非流动资产合计4731514656636146营业外支出8888资产合计11271132931754721000利润总额781130724852828短期借款5847348841034所得税176305586622应付票据221297450497净利润605100318992206应付账款1291133719872419少数股东损益-581518预收款项0000归属母公司净利润61099518832188合同负债152203313356NOPLAT623105519612272其他应付款44444444EPS摊薄元101165313363一年内到期的非流动负债324324324324其他流动负债66285316021745主要财务比率流动负债合计32783793560464172022A2023E2024E2025E长期借款860143720992756成长能力应付债券648648648648营业收入增长率189338538137其他非流动负债296296296296EBIT增长率139711866135非流动负债合计1803238130433699归母净利润增长率295631894162负债合计50816173864710117获利能力归属母公司所有者权益61287051881610781毛利率268297341333少数股东权益616984102净利率113140172176所有者权益合计61897119890010883ROE99141214203负债和股东权益11271132931754721000ROIC108164237216偿债能力现金流量表资产负债率451464493482单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比438483478465经营活动现金流95719413832030流动比率20212123现金收益957148924182755速动比率16181820存货影响-377-247-507-342营运能力经营性应收影响-1-1015-1475-696总资产周转率05050606经营性应付影响569122803478应收账款周转天数133124120135其他影响-191-153144-166应付账款周转天数93948295投资活动现金流-1661-833-955-948存货周转天数90938390资本支出-1239-829-951-944每股指标元股权投资29000每股收益101165313363其他长期资产变化-451-4-4-4每股经营现金流159032230337融资活动现金流888-181429314每股净资产1018117114641791借款增加830728812807估值比率股利及利息支付-148-195-315-353PE36221210股东融资0000PB4332其他影响205-714-69-140EVEBITDA211387资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2金诚信年三季报点评6039792023金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所助理研究员李梦娇对外经济贸易大学人口资源与环境经济学硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3金诚信年三季报点评6039792023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理lika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