研究报告全文：华安期货投研棉花周报20231020投资咨询业务资格棉花秋色雁声愁几许证监许可20111776号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2401谨慎偏弱1401302000012018000110当前市场下跌节奏的急与缓在于籽棉收购价的变化多头最后的武器抢收北疆机采籽棉价100160009014000格75-77元公斤虽部分棉农惜售但在抛储信贷政策等多方力量的牵制之下上攻乏力80701200020212021202120212021202120222022202220222022202220232023202320232023-----------------0103050709110103050709110103050709-----------------04040404040404040404040404040404新棉产量虽然确定性减产但之前盘面已充分定价故后市难有作为04作者姚禹现阶段棉价运行逻辑正在从供给端切向需求端棉纱盘面即期利润仍处于亏损状态新增订单寥从业资格证号寥部分企业不得以降低开工应对与之相对应的是纱线坯布端库存未能随着旺季进行有效去F3078315咨询从业资格Z0018225库工作整体库存依然处于高位联系电话0551-62839161终端消费方面年轻人开始流行反向消费对于鞋服类需求弹性较大的商品而言冲击更甚短期内棉价或在籽棉收购成本的变化中来回拉锯但若等到成本固化下游负反馈进一步加深库存的压力或会催化棉价进一步探底结论预计棉价周度运行区间为16000-17000之间重心缓慢下移棉价谨慎偏空基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨160025000300014002000120020000100001000-100080015000-2000600-300010000400-4000200-500050000-6000-7000-200内外棉价差内棉价格外棉价格202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230-80002022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232023202320232023--------------------------0405050505050606060607070707080808080809090909101010----------------------07080809101011121201020303040505060707080909--------------------------2502091623300613202704111825010815222905121926031017----------------------15052616072818093020100324140526160728180829数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读市场实际基差报价维持高位现货挺价意愿强烈外棉跌幅扩大内外棉价差拉大但随着内棉运行节奏的转换预计内外棉价差将略有收窄波动率图3棉花指数波动率600020T500040T60T400080T300020001000202220222022202220232023202320232023202320232023202320222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320232023202320230002022------------------------------------060709110103030505070708090607070808091010111212120102020404060607080910------------------------------------043024191411250620011526091802161327100822050317312811250822031729122307数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读棉花指数波动率一直处于低位但今年在抢收减产炒作的预期下预计波动率或将上升国内棉花产业链利润情况图4轧花厂加工利润元吨图5纺织厂纺纱即期利润元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安解读截至10月19日新疆400型轧花厂预估平均利润-216元吨较上周减少-67元吨轧花厂利润亏损据Mysteel农产品数据监测截至10月19日全国C32s环纺纺纱即期利润为4383元吨周环比增幅4181棉价大幅下跌纱厂纺纱即期利润增加库存开工棉花纱线库存图6主流地区纺企纱线库存天数图7棉花商业库存图8坯布库存天数图9浙江地区织机开工率386008042902020年2021年70802022年2023年3350040607040028503860300405023363020040201834301001032201300202111220213122021512202171220219122022112202231220225122022712202291220231122023312202351220237122021111220221112108302021119202131920215192021719202191920221192022319202251920227192022919202311920233192023519202371920211119202211190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日291828381331427112419142720152521132621191822月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月112234456678891011122021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-17商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴2023-07-17101112数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读主流地区纺企开机负荷为702环比减幅209同比增幅918棉花价格大幅下跌纺企订单不足加之贸易商低价销售棉纱纱厂降开机来缓解资金压力及胀库风险ICE棉花期现市场情况图10期货结算价活跃NYBOT2号棉花图11CFTC非商业净多头持仓图12皮马棉本周出口值包图13陆地棉本周出口值包951200003000070000090100000250006000008550000080000200008040000060000150007530000070400001000020000065200005000100000602022202220222022202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202300------------------------111212120101020203030404050506060607070808090910-------------------020304050607080910111201020304050607-2000008------------------------170115291226092309230620041801152913271024072105-------------------16161616161616161616161616161616161616数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2023年10月6-12日202324年度美国陆地棉出口签约量16185吨较前周增长64较前4周平均水平下降36主要买家危地马拉202324年度美国陆地棉出口装运量24947吨较前周增长6较前4周平均水平下降22主要运往中国跨品种跨月套利价差监测图17棉花PTA主力合约价差图18棉花棉纱主力合约价差图19棉花1-5合约价差图20棉花5-9合约价差180002000150010000002021年1600095000015002022年100090000010002023年140008500005005001200080000007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3761100005日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日163013261124201914271023183113-5002616311530153037617000005月月月月月1630132611242019142710231831132616311530153014568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334566778899-50014568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1010111112800012112233456677889650000-10009101011111212600000-1500-100060002021年550000-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于10600元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于5600元吨附近棉花1-5合约价差位于125元吨一线附近棉花5-9合约价差位于-15元吨附近1-9合约价差位于110元吨附近免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层