事件：
　　2023年10月18日，雅培公告三季度业绩，其中连续血糖监测（CGM）FreeStyle Libre单季度实现收入14亿美元，同比增长28%，截至2023Q3共计实现收入超39亿元，同比增长约26%。
　　点评：
　　海外龙头雅培布局多国CGM医保覆盖，国际市场放量超预期。雅培是CGM的全球龙头，10月18日雅培公告三季度业绩，其中CGM业务单季度收入14亿美元，同比增长28%，表现超预期，其中CGM的国际市场收入于2023Q3单季度实现同比增长26%，是Q3业绩主要增长动力，尤其是在美、法、日完成了2型糖尿病基础治疗患者的医保覆盖，美国商业保险对基础治疗患者的覆盖率也已达到90%左右。目前，全球Libre用户群已超500万，其中美国用户近200万，在过去两年中增长近1倍。
　　全球糖尿病创新药GLP-1蓬勃发展，短期内有望与CGM互补协同放量。基于雅培用户群数据分析，越来越多的糖尿病患者选择Libre血糖监测与GLP1用药结合的方式进行血糖管理，且两种产品使用率较高的患者，使用Libre进行血糖监测和使用GLP-1药物的频率也越高，二者实现了积极的互补，根据诺和诺德中报数据，其核心GLP-1降糖药司美格鲁肽销售大超预期，我们认为随着GLP-1类药物的快速发展覆盖，CGM也有望随之加速放量。
　　我国糖尿病患者血糖监测需求空间巨大，CGM使用渗透率有待提升。我国糖尿病患者人数达1.4亿，占全球1/4，然而糖尿病检出确诊率仍较低，血糖监测需求空间巨大；且在糖尿病患者中，平均血糖监测率仅有20%，远低于世界平均水平的60%以及发达国家的90%。CGM具备无创、实时监测的显著优势，市场规模正以年均28.2%的速度高速增长，替代传统血糖监测（BGM）。我国CGM仍处于起步阶段，2020年1型糖尿病患者中的使用渗透率仅6.9%，2型糖尿病患者1.1%，相较于美国的25.8%和9.0%，提升空间巨大。
　　国产CGM快速成长，持续看好百亿市场空间开拓。继2021年首个国产CGM获批、打破进口垄断局面，国内企业相继崛起、国产CGM陆续获批，并于2023年推出全球首款第三代CGM技术产品三诺“iCAN”，产品性价比与技术水平双重优势，有望加速国产替代进程。随着国产品牌的日益成熟，市场教育的加速普及，糖尿病患者CGM使用渗透率有望持续提升，我们持续看好国内百亿CGM市场加速开拓。同时，国产品牌积极布局海外获证，凭借优异的性价比优势，进军百亿美元级成熟国际市场在即。
　　相关标的：建议关注国内CGM市场的先锋企业三诺生物、鱼跃医疗等。
　　风险提示：国内市场放量不及预期，产品获批不及预期，海外市场开拓不及预期，行业竞争加剧风险，政策变动风险等。
　　

研究报告全文：行业研究20231020医疗器械行业事件点评报告雅培CGM全球市场持续放量看好国内CGM行业加速开拓方正证券研究所证券研究报告分析师事件周超泽登记编号S12205230700032023年10月18日雅培公告三季度业绩其中连续血糖监测CGMFreeStyleLibre单季度实现收入14亿美元同比增长28截至2023Q3行业评级推荐共计实现收入超39亿元同比增长约26行业信息点评上市公司总家数137海外龙头雅培布局多国CGM医保覆盖国际市场放量超预期雅培是CGM总股本亿股65031的全球龙头10月18日雅培公告三季度业绩其中CGM业务单季度收入14销售收入亿元355043亿美元同比增长28表现超预期其中CGM的国际市场收入于2023Q3单季度实现同比增长26是Q3业绩主要增长动力尤其是在美法日利润总额亿元114122完成了2型糖尿病基础治疗患者的医保覆盖美国商业保险对基础治疗患行业平均PE10821者的覆盖率也已达到90左右目前全球Libre用户群已超500万其中美国用户近200万在过去两年中增长近1倍平均股价元3459全球糖尿病创新药GLP-1蓬勃发展短期内有望与CGM互补协同放量基行业相对指数表现于雅培用户群数据分析越来越多的糖尿病患者选择Libre血糖监测与GLP-171用药结合的方式进行血糖管理且两种产品使用率较高的患者使用Libre10进行血糖监测和使用GLP-1药物的频率也越高二者实现了积极的互补3根据诺和诺德中报数据其核心GLP-1降糖药司美格鲁肽销售大超预期-4我们认为随着GLP-1类药物的快速发展覆盖CGM也有望随之加速放量-11-18我国糖尿病患者血糖监测需求空间巨大CGM使用渗透率有待提升我国糖-25尿病患者人数达14亿占全球14然而糖尿病检出确诊率仍较低血糖221020231123315235272388231020医疗器械沪深300监测需求空间巨大且在糖尿病患者中平均血糖监测率仅有20远低于世界平均水平的60以及发达国家的90CGM具备无创实时监测的显著数据来源wind方正证券研究所优势市场规模正以年均282的速度高速增长替代传统血糖监测BGM我国CGM仍处于起步阶段2020年1型糖尿病患者中的使用渗透率仅69相关研究2型糖尿病患者11相较于美国的258和90提升空间巨大国产CGM快速成长持续看好百亿市场空间开拓继2021年首个国产CGM获批打破进口垄断局面国内企业相继崛起国产CGM陆续获批并于2023年推出全球首款第三代CGM技术产品三诺iCAN产品性价比与技术水平双重优势有望加速国产替代进程随着国产品牌的日益成熟市场教育的加速普及糖尿病患者CGM使用渗透率有望持续提升我们持续看好国内百亿CGM市场加速开拓同时国产品牌积极布局海外获证凭借优异的性价比优势进军百亿美元级成熟国际市场在即相关标的建议关注国内CGM市场的先锋企业三诺生物鱼跃医疗等风险提示国内市场放量不及预期产品获批不及预期海外市场开拓不及预期行业竞争加剧风险政策变动风险等1敬请关注文后特别声明与免责条款医疗器械行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom2敬请关注文后特别声明与免责条款s