事件：近日，四大国有银行先后公告，获中央汇金（以下简称汇金）增持股份，增持合计超过1亿股。同时，汇金将在未来6个月内（自本次增持之日起算）继续在二级市场增持四大行股份。
　　我们认为，汇金此次大手笔增持是对当前羸弱市场信心的重要支撑，信号意义大于增持本身。从历史数据看，自2008年以来，汇金六次入场购买股票，在市场大幅波动时大多能起到维稳作用。
　　从市场反应看，汇金历次入市对市场极短期提振的效果较为显著，但此后基本面仍起决定性作用。其中，证券和保险板块作为市场强beta，股价表现极短期内和增持形成正反馈的几率较高，但随后和市场表现大概率趋同，较难走出优于市场的独立行情。但如果拉长时间看，汇金增持的时点大多接近市场底部，证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。
　　我们认为，本轮汇金入市有望有效引导中长期价值投资资金持续进场。二季度以来，A股市场成交量持续下滑，降幅达56.7%（年初以来最高为4月4日的13,252.28亿元，最低至9月20日的5,740.94亿元，降幅达56.7%）；主要指数亦波动下行，上证综指自高点回调约10%。在市场持续扩容的背景下，交易额不断“逆势”下降是投资者低迷信心的重要表观体现，也是市场持续下行的根本因素之一，已形成较为强烈的负反馈。当前时点，汇金大举入市购入四大国有商业银行股份的举动体现了其支持市场的决心，而持续增持的预期反映了“救市”的力度。我们看到，除汇金公司外，证金公司、社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位，未来或有更大的支持力度，想象空间较大。我们认为，在国内外宏观变量相对不可控的情况下，交易规模成为反映权益市场信心的核心变量，也是判断市场短期底部的重要指标，随着汇金入市效应的外溢，中长期价值投资资金有望“快步进场”，将在直接增加交易规模的同时与投资者信心复苏形成共振，从而逐步形成正反馈。
　　低估值非银蓝筹股或将持续受到“稳定资金”的青睐。市场持续波动令投资者对于平准基金“出手”的呼声高涨，从海外资本市场经验看，平准基金适时出手在一定程度上能起到“四两拨千斤”的作用。对于稳定市场、提振市场信心而言，宽基、能拉动指数的大盘行业基金及相应标的成为重要选择，故证券行业基金、保险行业基金等均成为“稳定基金”的优选。此外，从个股角度看，2023年中期报告中显示，非银金融板块中汇金持股12家、证金持股18家、社保基金持股8家，后续三大稳定基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益。
　　投资建议：在当前时点看，2023年资本市场大发展趋势已现，以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。在持续性政策利好预期下，我们继续建议顺势而为，右侧操作，而当前在板块持续调整后，建议关注右侧行情中的左侧机会。
　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

研究报告全文：行业研DONGXINGSECURITIES究非银行金融汇金后续增持可期2023年10月20日看好维持东非银蓝筹或受青睐非银行金融行业报告兴中央汇金增持四大行股份点评证券事件近日四大国有银行先后公告获中央汇金以下简称汇金增持股份未来3-6个月行业大事股增持合计超过1亿股同时汇金将在未来6个月内自本次增持之日起算无继续在二级市场增持四大行股份行业基本资料占比份我们认为汇金此次大手笔增持是对当前羸弱市场信心的重要支撑信号意义有股票家数86182大于增持本身从历史数据看自2008年以来汇金六次入场购买股票在市限行业市值亿元6102861706场大幅波动时大多能起到维稳作用公流通市值亿元4626237681司从市场反应看汇金历次入市对市场极短期提振的效果较为显著但此后基本行业平均市盈率1792证面仍起决定性作用其中证券和保险板块作为市场强beta股价表现极短期券内和增持形成正反馈的几率较高但随后和市场表现大概率趋同较难走出优行业指数走势图研于市场的独立行情但如果拉长时间看汇金增持的时点大多接近市场底部究证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现429非银行金融沪深300报我们认为本轮汇金入市有望有效引导中长期价值投资资金持续进场二季度以来A股市场成交量持续下滑降幅达567年初以来最高为4月4日的告1325228亿元最低至9月20日的574094亿元降幅达567主要指数亦波动下行上证综指自高点回调约10在市场持续扩容的背景下交易-71额不断逆势下降是投资者低迷信心的重要表观体现也是市场持续下行的10191219219419619819根本因素之一已形成较为强烈的负反馈当前时点汇金大举入市购入四大资料来源恒生聚源东兴证券研究所国有商业银行股份的举动体现了其支持市场的决心而持续增持的预期反映了救市的力度我们看到除汇金公司外证金公司社保基金等市场稳定分析师刘嘉玮资金在A股市场中广泛持有仓位未来或有更大的支持力度想象空间较大010-66554043liujwyjsdxzqnetcn我们认为在国内外宏观变量相对不可控的情况下交易规模成为反映权益市执业证书编号S1480519050001场信心的核心变量也是判断市场短期底部的重要指标随着汇金入市效应的分析师高鑫外溢中长期价值投资资金有望快步进场将在直接增加交易规模的同时与010-66554130gaoxindxzqnetcn投资者信心复苏形成共振从而逐步形成正反馈执业证书编号S1480521070005低估值非银蓝筹股或将持续受到稳定资金的青睐市场持续波动令投资者对于平准基金出手的呼声高涨从海外资本市场经验看平准基金适时出手在一定程度上能起到四两拨千斤的作用对于稳定市场提振市场信心而言宽基能拉动指数的大盘行业基金及相应标的成为重要选择故证券行业基金保险行业基金等均成为稳定基金的优选此外从个股角度看2023年中期报告中显示非银金融板块中汇金持股12家证金持股18家社保基金持股8家后续三大稳定基金稳定市场的动作有望令非银板块直接受益投资建议在当前时点看2023年资本市场大发展趋势已现以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂业务创新亦将为盈利增长开启想象空间行业中长期发展前景继续向好整体上看我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股此外证券ETF为板块投资提供了更多选择在持续性政策利好预期下我们继续建议顺势而为右侧操作而当前在板块持续调整后建议关注右侧行情中的左侧机会风险提示宏观经济下行风险政策风险市场风险流动性风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P2非银行金融行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐DONGXINGSECURITIES图1历史上汇金六次增持及上证综指表现情况资料来源公司公告中央汇金官网东兴证券研究所表1汇金历次增持后市场主要指数表现日期1个交易日5个交易日15个交易日30个交易日2008-09-18上证指数9462119074-940证券9863956813-284保险10022155-1075-17102009-10-09上证指数-0592232891362证券-1353105021964保险-02340945411632011-10-10上证指数016408527300证券-176-150-735-1018保险16486011767582012-10-10上证指数-081-068-241-423证券-176-150-735-1018保险-148-328-886-13772013-06-13上证指数064-299-662-592证券041-423-1271-490保险082-049-653-8732015-08-18上证指数123-2090-1468-1614证券144-2752-2159-2382保险037-1948-339-321资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P3DONGXINGSECURITIES证券行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐表2非银金融板块三大稳定基金持股情况截至20230630证金持股证券代码证券简称持股数量持股比例较前一个报告期的变化601788SH光大证券359428935777均不变600030SH中信证券825718831557不变601318SH中国平安948919302522不变新晋601336SH新华保险109915991352不变新晋000776SZ广发证券227870638299不变601211SH国泰君安260547316293不变601601SH中国太保271089843282不变600958SH东方证券227872800268不变000166SZ申万宏源635215426254不变601628SH中国人寿708240246251不变601377SH兴业证券213964917248不变600837SH海通证券258104024198不变600999SH招商证券170789261196不变601901SH方正证券139461318169不变601688SH华泰证券152906738168不变601881SH中国银河84078210081不变002736SZ国信证券75086423078不变601099SH太平洋34351860050减少汇金持股证券代码证券简称持股数量持股比例较前一个报告期的变化601336SH新华保险10057797343225不变601066SH中信建投23860524593076不变000166SZ申万宏源50206065272005不变601318SH中国平安470302252258不变000686SZ东北证券40103260171不变601901SH方正证券135775800165不变000728SZ国元证券67984205156不变002500SZ山西证券51695120144不变600030SH中信证券205146964138不变300059SZ东方财富151749763096不变002736SZ国信证券48429503050不变601628SH中国人寿117165585041不变社保基金持股证券代码证券简称持股数量持股比例较前一个报告期的变化601319SH中国人保56327725791274不变增加601901SH方正证券10897047891324不变敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P4非银行金融行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐DONGXINGSECURITIES002736SZ国信证券456690209475不变601377SH兴业证券111753465129不变000776SZ广发证券100255971131增加新晋600109SH国金证券25985900070新晋601628SH中国人寿20979179008增加新晋601881SH中国银河14988855014新晋多只子基金专户持股其较前一报告期变化方向不同资料来源iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P5DONGXINGSECURITIES证券行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐相关报告汇总报告类型标题日期行业普通报告非银行金融行业跟踪融券规则收紧市场信心望显著提振2023-10-16行业普通报告非银行金融行业跟踪9月经济金融数据望继续向好建议继续关注证券板块2023-10-09行业普通报告非银行金融行业跟踪政策持续发力优化资本市场运行坚定看好证券板块2023-09-25行业普通报告非银行金融行业跟踪金融数据企稳向好叠加降准催化望提振资本市场表现2023-09-18行业普通报告非银行金融行业跟踪监管调降险企投资风险因子权益市场望迎增量资金2023-09-11行业普通报告非银行金融行业跟踪地产政策接力催化资本市场利好不断2023-09-05行业普通报告证券行业政策利好频出提振市场信心财政部和证监会公布一系列活跃资本市2023-08-28场的措施点评行业普通报告非银行金融行业跟踪周末四重利好齐发有力提振市场信心202308282023-08-28行业普通报告证券行业政策有望渐次落地提振信心正当其时2023-08-21行业普通报告非银行金融行业跟踪监管层明确活跃资本市场细则政策红利或将密集释放2023-08-21资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P6非银行金融行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐DONGXINGSECURITIES分析师简介刘嘉玮武汉大学学士南开大学硕士数学金融复合背景四年银行工作经验八年非银金融研究经验两年银行研究经验2015年第十三届新财富非银金融行业第一名2016年第十四届新财富非银金融行业第四名团队成员2015年第九届水晶球非银金融行业第一名2016年第十届水晶球非银金融行业第二名团队成员高鑫经济学硕士2019年加入东兴证券分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券行业报告P7DONGXINGSECURITIES证券行业汇金后续增持可期非银蓝筹或受青睐免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市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