破净及达基率情况：
　　1）破净率呈现上升趋势：截至9月底，全市场理财产品破净率为3.71%，环比上升37.27%；
　　2）理财产品达基率相对稳定：截至9月末，封闭式理财产品达基率为51.99%，开放式产品达基率为24.01%。
　　净值型产品存续情况及净值变动：
　　1）净值型产品数量相对稳定：截至9月底，存续的净值型理财产品共计2.18万只，较上月环比下降0.32%；
　　2）净值波动压力缓解：9月净值相对前期下跌的产品有3798只，占比9.03%；9月30日净值相对前期下跌的产品数量为933只，占比5.75%。
　　发行市场情况：9月最后一周（9.25-9.29）理财产品发行总数为747款：
　　1）收益类型：发行理财产品共747款，全部为非保本型产品，市场占比100%；
　　2）期限类型：24个月以上期限产品发行量占比下降；
　　3）基础资产：与前一周相比，除股票和其他类产品外，基础资产类型占比均下降。
　　到期市场情况：9月最后一周（9.25-9.29）理财产品到期853款：
　　1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比持平；
　　2）期限类型：3-6个月、6-12个月期限到期产品较前一周占比上升；
　　3）基础资产：债券类、其他类到期产品较前一周占比下降。
　　理财收益情况：
　　截至2023年7月9日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月1.60%、6个月1.80%，均与前值持平。
　　理财公司产品：
　　1）发行节奏边际增加：2023年9月，共29家理财公司新发行了理财产品合计2041只，较上月增加394只。其中，浦银理财、兴银理财、光大理财新发产品数量分别较上月增加3只、减少13只、减少1只。
　　2）信银理财存续产品数量领先：截至2023年9月末，30家理财公司存续产品共29704只。其中，信银理财最多，占比10.75%。
　　“固收+”及FOF型理财产品动态：
　　1）“固收+”收益率逐步修复：2019年末至2023年9月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为14.99%、14.55%、12.85%。
　　2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2023年9月30日，理财子公司存续的FOF型产品共有226只；农银理财、工银理财FOF型产品数目最多，分别为49只、45只。
　　风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等

研究报告全文：9月理财产品破净率略有上行TableIndustry银行TableReportDate2023年10月17日TableTitle证券研究报告9月理财产品破净率略有上行行业研究TableReportDate2023年10月17日TableReportType本期内容提要行业月报TableSummaryTableSummary破净及达基率情况TableStockAndRank银行1破净率呈现上升趋势截至9月底全市场理财产品破净率为371投资评级看好环比上升37272理财产品达基率相对稳定截至9月末封闭式理财产品达基率为上次评级看好5199开放式产品达基率为2401净值型产品存续情况及净值变动王舫朝TableAuthor非银金融行业首席分析师执业编号S15005191200021净值型产品数量相对稳定截至9月底存续的净值型理财产品共计联系电话010-83326877218万只较上月环比下降032净值波动压力缓解月净值相对前期下跌的产品有只占比邮箱wangfangzhaocindasccom2937989039月30日净值相对前期下跌的产品数量为933只占比575发行市场情况9月最后一周925-929理财产品发行总数为747张晓辉银行业分析师款执业编号S15005230800081收益类型发行理财产品共747款全部为非保本型产品市场占比联系电话13126655378100邮箱zhangxiaohuicindasccom2期限类型24个月以上期限产品发行量占比下降3基础资产与前一周相比除股票和其他类产品外基础资产类型占比均下降廖紫苑银行业分析师到期市场情况9月最后一周925-929理财产品到期853款执业编号S15005221100051收益类型非保本型到期产品较前一周占比持平联系电话166211849842期限类型3-6个月6-12个月期限到期产品较前一周占比上升邮箱liaoziyuancindasccom3基础资产债券类其他类到期产品较前一周占比下降理财收益情况截至2023年7月9日全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为3个月1606个月180均与前值持平理财公司产品1发行节奏边际增加2023年9月共29家理财公司新发行了理财产品合计只较上月增加只其中浦银理财兴银理财光大理财2041394新发产品数量分别较上月增加3只减少13只减少1只2信银理财存续产品数量领先截至2023年9月末30家理财公司存续信达证券股份有限公司产品共29704只其中信银理财最多占比1075CINDASECURITIESCOLTD固收及FOF型理财产品动态北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编1000311固收收益率逐步修复2019年末至2023年9月末偏债混合型基金混合债券型一级二级基金累计收益率分别为1499145512852农银理财工银理财FOF产品数量领先截至2023年9月30日理财子公司存续的FOF型产品共有226只农银理财工银理财FOF型产品数目最多分别为49只45只风险提示宏观经济增速下行政策落地不及预期部分银行理财业务调整等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一理财市场概览破净达基率等511破净跟踪9月末破净率为371512达基跟踪9月末封闭式产品达基率为5199开放式产品达基率为24016二净值型理财产品重点跟踪721存续结构722收益9月最后一日净值负增长产品占比为575823可参考理财产品净值情况9三发行市场情况10319月理财产品新发数量增速趋快1032已连续21个月未新发保本固定型产品11339月新发产品中6-12个月12-24个月占比最大11349月新发产品中债券资产占比最高12359月新发产品中封闭式净值型占比下降14369月信银理财兴银理财发行数量居前15四到期市场情况15419月最后一周非保本型到期产品占比下降15429月最后一周3-6个月6-12个月期限到期产品占比上升16439月最后一周债券类其他类到期产品占比下降16五理财收益情况1751全市场3个月6个月理财产品收益率与前值持平1752大型商业银行3个月理财收益率与前期持平1753大型国有行6个月理财收益率与前值持平18六理财公司产品情况一览1861理财公司产品概述18629月理财公司新发产品数量环比上升1863最近12个月信银理财兴银理财和中银理财产品发行数量位于前三2064理财产品投资期限以12-24个月24个月以上为主2065理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主2166理财子公司产品基础资产以债券类为主21七行业及公司动态追踪2171行业动态2172公司动态2373固收产品规模略降收益率逐步修复2474FOF型理财产品成热点固收类比重较大25风险提示25表目录表1上月披露净值产品收益情况9表2各收益类型的理财产品发行情况11表3各期限的理财产品发行情况12表4各基础资产的理财产品发行情况13表5各运作模式的理财产品发行情况14表6各收益类型的理财产品到期情况15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3表7各期限的理财产品到期情况16表8各基础资产的理财产品到期情况16图目录图1理财产品9月末破净率为3715图2封闭式理财产品9月末达基率为51996图3开放式达基率9月末达基率为24016图4各理财公司到期兑付产品业绩比较基准达标率2023-01-01至09-306图5结构性存款规模亿元7图6净值型产品存续数量7图7各运作类型存续产品数量市场占比8图8净值型存续产品中各风险等级数量占比8图9净值型存续产品中各投资性质数量占比8图10净值型存续产品各期限结构的数量占比8图112020年渝农商理财江渝财富天添金兴时1年定开2号元9图12兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号封闭式净值型第10期元9图13中邮理财邮银财富惠农鸿运封闭式2022年第13期元10图14农银理财农银同心灵珑价值精选第28期金穗财富元10图15理财产品发行数量及增速10图16理财产品按收益类型发行数量只11图17理财产品按委托期限发行数量只12图18理财产品基础资产发行情况只13图19理财产品按运作模式发行数量只14图202023年初至9月底发行数量前十大机构款15图212023年9月发行数量前十大机构款15图22全市场理财产品收益率17图233个月理财产品收益率17图246个月理财产品收益率18图25理财公司新发产品数量对比只19图26理财公司存续期内产品数量只19图27主要理财公司的产品发行数量只20图28主要理财公司的产品投资期限201971-202393020图29主要理财公司的产品运作模式201971-202393021图30主要理财公司的产品基础资产201971-202393021图31公募固收基金规模变动亿元24图32公募固收指数的业绩表现24图33各理财子公司存续FOF产品情况只25请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一理财市场概览破净达基率等11破净跟踪9月末破净率为371债市震荡市场利率上行引致2022年11月理财产品破净潮近期破净率呈现上升趋势从破净情况来看2022年11月受债市下跌影响全市场理财产品破净率不断上升到12月达到峰值2060而后逐步平稳回调据Wind最新的统计数据截至2023年9月底全市场理财产品破净产品存续数量为1698只占全市场存续理财产品数量的371环比上升3727图1理财产品9月末破净率为371破净产品存续数量只占全市场存续理财产品右轴7000256000205000400015300010200051000002022-09-302022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom512达基跟踪9月末封闭式产品达基率为5199开放式产品达基率为2401截至2023年9月底封闭式理财产品达基率有所上升截至2023年8月底理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量为798只其中达到业绩比较基准下限的产品数量为409只封闭式理财产品达基率为5125截至2023年9月底理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量为1006只其中达到业绩比较基准下限的产品数量为523只封闭式理财产品达基率为5199环比上升144截至2023年9月底开放式理财产品达基率有所下降截至2023年8月底理财公司当月到期兑付的开放式产品数量为35399只其中达到业绩比较基准下限的产品数量为17870只开放式理财产品达基率为5048截至2023年9月底理财公司当月到期兑付的开放式产品数量为34156只其中达到业绩比较基准下限的产品数量为8202只开放式理财产品达基率为2401环比下降5243图2封闭式理财产品9月末达基率为5199图3开放式达基率9月末达基率为2401理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量只理财公司当月到期兑付的开放式产品数量只其中达到业绩比较基准下限的产品数量只其中达到业绩比较基准下限的产品数量只其中达到业绩比较基准下限的产品数量比例达基率右轴其中达到业绩比较基准下限的产品数量比例达基率右轴120010040000709035000100060803000070508002500060406005020000304015000400301000020200201050001000002022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-07-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-08-312023-09-302022-01-31资料来源普益标准信达证券研发中心资料来源普益标准信达证券研发中心理财公司产品层面截至2023年9月30日封闭式产品中信银理财招银理财兴银理财等公司的达基产品总数居前分别为407276和214只而宁银理财广银理财和信银理财产品达基率最高分别为94169043和8075开放式产品中招银理财中银理财和华夏理财的达基产品总数居前分别为1611014974和10607只而渤银理财恒丰理财和华夏理财产品达基率最高分别为100007640和6669图4各理财公司到期兑付产品业绩比较基准达标率2023-01-01至09-30100封闭式产品达基率开放式产品达基率806040200广恒杭苏青光徽宁渝上信建中招南平农交兴工中汇华北浦贝民施渤银丰银银银大银银农银银信邮银银安银银银银银华夏银银莱生罗银理理理理理理理理商理理理理理理理理理理理理理理理理德理德理财财财财财财财财理财财财财财财财财财财财财财财财财建财交财财信银理理财财资料来源普益标准信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6二净值型理财产品重点跟踪21存续结构211净值型理财产品存续数量减少受到结构性存款压降的影响银行理财规模呈现明显下降趋势从整体规模来看结构性存款规模在2020年5月份突破12万亿元达到峰值后开始压降据Wind最新的统计数据截至2023年8月底规模已下降至579万亿同比下降1669截至2023年9月底净值型产品存续数量有所下降截至2023年8月底存续的净值型理财产品共计219万只环比增加70只增幅为032截至2023年9月底存续的净值型理财产品共计218万只环比下降032图5结构性存款规模亿元图6净值型产品存续数量四家大型银行个人结构性存款四家大型银行单位结构性存款存续数量只中资全国性大型银行个人结构性存款24000中资全国性大型银行单位结构性存款23500中资全国性中小型银行个人结构性存款60000230002250022000400002150021000200002050020000195000190002018-082019-012016-072016-122017-052017-102018-032019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092021-09资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心注该数据更新有一到两个月的滞后注存续数量为截至当月最后一天的存续数量212封闭式净值型产品数量占比最大按运作类型截至2023年9月30日封闭式净值型存续产品数量占比最高为5724封闭式非净值型885只占比267封闭式净值型18960只占比5724开放式非净值型261只占比079开放式净值型13017只占比3930按风险等级截至2023年9月30日R2等级的净值型产品占比最高为7699存续的净值型产品中R1共1480只占比462R2共24640只占比7699R3共4820占比1506R4共760只占比237R5共304只占比095请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图7各运作类型存续产品数量市场占比图8净值型存续产品中各风险等级数量占比全市场存续数量只占比右轴30000净值型存续数量只占比右轴9020000708025000607015000502000060504015000100004030100003020500020500010100000资料来源中国理财网信达证券研发中心注截至2023年9月30日资料来源中国理财网信达证券研发中心注截至2023年9月30日213固收类占比9198按投资性质截至2023年9月30日净值型存续产品中固收类占比最高为9276存续的净值型产品中固收类28313只占比9276权益类商品及金融衍生品类混合类分别为344只7只1858只占比分别为113002609按期限结构截至2023年9月30日净值型存续产品中1年以上占比最高为4247存续的净值型产品中T0共3880只占比12127天以内7天-1个月分别均为660只481只分别占比2061501-3个月3-6个月6-12个月1年以上占比分别为312113127424247图9净值型存续产品中各投资性质数量占比图10净值型存续产品各期限结构的数量占比净值型存续数量只占比右轴净值型存续数量只占比右轴30000100160004590250001400040803570120002000030601000025150005080002040600010000153040002010500020001050000资料来源中国理财网信达证券研发中心注截至2023年9月30日资料来源中国理财网信达证券研发中心注截至2023年9月30日22收益9月最后一日净值负增长产品占比为5752023年9月披露净值的理财产品共计42038款其中披露时间为上月最后一日9月30日的产品有16045款两类样本的净值增长率均大多处于0-05之间其中披露上月最后一日净值的产品样本中净值相对前期下跌的产品数量为922只占比575净值增长率中位数为002披露上月净值的产品样本中净值相对前期下跌的产品数量为3798只占比903净值增长率中位数为004请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8表1上月披露净值产品收益情况披露上月最后一日产品净值披露上月产品净值产品数量合计1604542038数量只9223798其中净值增长率小于0占比575903其中净值增长率在0-数量只147113697305区间占比91698795其中净值增长率大于数量只412125805占比257299净值增长率中位数002004净值增长率平均值006247净值增长率最大值4919990000净值增长率最小值-2580-2580资料来源Wind信达证券研发中心注筛选条件包括1披露时间在上月内2净值有波动单位净值累计净值不为1000023可参考理财产品净值情况图112020年渝农商理财江渝财富天添金兴时1年定开2号元图12兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号封闭式净值型第10期元单位净值单位净值1151081061110410510211095098090962020-12-182021-01-312021-03-192021-05-072021-06-252021-08-062021-09-242021-11-122021-12-172022-02-112022-03-312022-05-132022-06-302022-08-122022-09-302022-11-182022-12-302023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-10-072022-11-292022-03-292022-04-262022-05-172022-06-142022-07-122022-08-092022-09-062022-10-082022-11-012022-12-272023-01-282023-02-212023-03-212023-04-182023-05-162023-06-132023-07-112023-08-082023-09-052023-10-07资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图13中邮理财邮银财富惠农鸿运封闭式2022年第13期元图14农银理财农银同心灵珑价值精选第28期金穗财富元单位净值单位净值10510310410310210310210210110110110011000990990990980980970982023-02-082022-05-252022-06-222022-07-132022-08-102022-09-072022-09-302022-11-022022-11-302022-12-282023-01-112023-03-082023-03-312023-04-262023-05-242023-06-212023-07-122023-08-092023-09-062023-09-302022-08-162023-01-032022-09-062022-09-272022-10-182022-11-082022-11-292022-12-132023-01-202023-02-142023-03-072023-03-282023-04-112023-04-282023-05-232023-06-062023-06-272023-07-112023-07-312023-08-152023-08-312023-09-192023-10-10资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心三发行市场情况319月理财产品新发数量增速趋快目前全市场发行理财产品的数量呈现上升趋势自2018年1月起理财产品发行数量同比波动下降2019年调整后发行量回升近年来受银行高息存款股债市场等因素的影响发行数量下跌2023年9月全市场理财产品发行数量同比增长约93732017年11月资管新规征求意见稿的发布使得各银行积极探索理财转型之路尤其是结构性存款的压降使得银行理财规模降速加快2023年9月全市场理财产品发行数量为3551款同比上升9373增速趋于快速图15理财产品发行数量及增速理财产品新发行数量只YOY右轴20000350150003001000025020050001500100-500050-100000-15000-50-20000-1002018-082022-122018-022018-042018-062018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-062023-08资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1032已连续21个月未新发保本固定型产品非保本理财产品规模同比上升保本理财产品已基本清零受理财产品规模整体压降的影响自2018年起非保本理财产品发行数量持续下降2023年9月非保本型理财产品当月发行数量为3544款同比上升9377保本固定型保本浮动型产品当月发行数量分别为0只0只图16理财产品按收益类型发行数量只保本固定型保本浮动性非保本型120001000080006000400020000-20002019-102012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042012-04资料来源Wind信达证券研发中心2023年9月最后一周925-929发行理财产品共747款其中保本固定型产品为0款保本浮动型产品为0款非保本型产品747款市场占比100表2各收益类型的理财产品发行情况起始时间保本固定型保本浮动型非保本型合计只数量只占比数量只占比数量只占比2023828000090010090020239400008221008222023911000086710086720239180070887399288020239250000747100747资料来源Wind信达证券研发中心注理财产品数据为一周内周一至周五数据由于Wind会对历史数据进行调整本表数据以Wind最新数据为准下同339月新发产品中6-12个月12-24个月占比最大2023年9月新发产品中6-12个月12-24个月占比最大总体来看未来产品期限将不断拉长2019年四季度以来长期限理财产品发行量不断波动增长短期限产品大规模压缩有利于缓解期限错配2023年8月6-12个月12-24个月期限产品的当月新发数量占比分别为26472512成为占比最大的期限类型请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图17理财产品按委托期限发行数量只一个月以内1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上未公布800070006000500040003000200010000-10002017-042020-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-0420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