投资观察：区间：20231009-20231013。涨幅方面，美国长端利率受CPI数据超预期影响大幅波动，银行板块（中信一级行业）北向资金继续流出，但受益于汇金增持，板块表现较好，上涨0.48%，排在所有行业第5位，跑赢万得全A。国有大行“压舱石”作用凸显，上周上涨4.00%，在所有子板块中表现一枝独秀，国有大行在H股银行所占权重较高，因此上周H股银行表现好于A股。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.91X，最新市净率0.56X。相对估值方面，最新相对市盈率（TTM）为0.18，最新相对市净率为0.26，处在历史较低水平；换手率：上周银行板块周换手率1.08%，在30个中信一级行业中排第30，较前一周回升0.50个百分点；北向资金：银行北向资金持股占比为2.20%，较上期末减持4.07bp，板块获增最高为建设银行；银行转债：上周银行转债平均价格下跌0.22%，跑赢中证转债0.50个百分点。
　　我们在中期投资策略中强调“城商行其他非息收入高基数主要集中在2022Q2和2022Q3，同比增速分别高达28.1%和28.9%”，基数的高点出现在3季度，因此城商行三季报营收增速可能会低于市场预期。随着3季度结束，各家银行将陆续召开3季度经营情况分析会议，投资者开始关注其他非息收入增速可能不及预期的城商行。上周开始城商行板块出现明显调整下跌1.64%，在所有子板块中跌幅最大；其中，多家市场高度关注的城商行出现较大跌幅。我们认为三季报城商行营收增速受同比高基数影响或整体下行，但银行间分化较大，可能存在较大预期差。具体看：（1）城商行三季报其他非息收入同比增速或较中报有较大程度放缓。（2）而且对城商行营业收入的影响分化较大，主要是其他非息收入占营业收入的比重有较大不同，历史上来看占比较高的银行其他非息收入占营收接近1/3，而较低的银行只有不足10%。（3）今年城商行净其他综合收益表现明显好于去年，部分城商行可以通过变现其他债券投资科目下持有的债券支撑其他非息收入增长。
　　投资建议：板块内部而言，我们从中期策略开始看好四季度优质城商行机会，上周投资周报中我们再次强调“预计优质城商行行情窗口期会在3季报披露后”，目前市场对城商行三季报存在较大预期差，配置机会逐渐显现，近期重点关注沪农商行、瑞丰银行、国有大行、招商银行（A/H），宁波银行在本轮下调后值得投资者特别关注。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入低于预期