事件：公司发布公告，公司将收购玛伊娅服饰ummary] 75.13%的股权，MAIAACTIVE为专为亚洲女性设计的运动服饰品牌，打造以瑜伽服饰为代表的高品质女性运动服饰。此外公司发布2023Q3运营情况，安踏、FILA、其他品牌分别实现同比高单位数正增长、10-20%低段正增长、45-50%正增长。
　　点评：
　　主品牌坚持大众定位&品牌向上，致力于成为中国运动品牌领导者。大众定位即公司坚持夯实产品品质、科技含量，以科技、品牌资源赋能大众商品，同时推进线上线下一体化，以全渠道覆盖大众消费人群。品牌向上即在全渠道人流放缓趋势之下，引领客单向上、IP升级，驱动商品效率提升，同时以欧文为起点，推动品牌全球化进程，公司计划2023-26年安踏品牌实现年流水复合增长10-15%。
　　FILA坚持高端运动时尚定位，确立未来三年维持400-500亿规划。FILA立足于四大关键驱动即高端运动时尚的品牌定位、建立品牌+零售直营体系、全场景全周期一家人品牌、国际化布局的高端运动时尚，打造经营健康、稳健增长、心智提升的高质量增长。长期看，公司将守住时尚运动护城河的同时、开辟专业运动新战场，计划2023-26年保持年复合增长10-15%，维持400-500亿规划。
　　其他品牌方面，未来三年有望打造集团第三个百亿品牌。迪桑特将深耕滑雪、铁三、高尔夫三项垂类运动，持续加强专业产品的开发迭代，深耕专业圈层，发挥社群影响力，计划未来三年复合增长率达20-25%。可隆将深化小众高端美学，聚焦露营徒步场景，打造户外生活方式品牌心智，计划23-26年实现年复合增长率30-35%。公司借户外赛道风口，打造品牌成长势能，通过进一步夯实高端品牌力、产品高质感，稳步提升渠道覆盖和渗透率。
　　多品牌运动集团再下一城，打造又一增长动力。玛伊娅服饰于二零一六年在上海成立，经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIAACTIVE。品牌以“让亚洲女性享受运动的美好”的设计理念，为消费者提供科技运动面料、适合亚洲女性的版型，打造高品质的女性运动服饰，尤其是瑜伽服饰。本次收购公司将有望充分发挥品牌并购、多品牌运营能力，助力MAIAACTIVE充分发挥竞争优势，为公司带来新的增长动力。
　　投资建议：公司对国内运动鞋服赛道长期乐观，近年来品牌竞争力不断提升，公司市场份额保持领先，我们维持2023-25年归母净利润预测为95.60/112.13/128.38亿元，10月18日公司股价对应23年26.09倍PE，未来公司强化多品牌布局，业绩增长确定性较强，建议重点关注，维持“买入”评级。
　　风险因素：行业竞争加剧、供应链成本上涨、终端库存积压等。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告安踏体育品牌战略稳步推进多品牌集团再下一城公司研究TableReportDate2023年10月19日TableReportType点评报告TableS事件公司发布公告公司将收购玛伊娅服饰ummary7513的股权MAIAACTIVETableStockAndRank安踏体育2020HK为专为亚洲女性设计的运动服饰品牌打造以瑜伽服饰为代表的高品质女性投资评级买入运动服饰此外公司发布2023Q3运营情况安踏FILA其他品牌分别实现同比高单位数正增长10-20低段正增长45-50正增长上次评级买入点评TableA汲肖飞uthor纺服行业首席分析师主品牌坚持大众定位品牌向上致力于成为中国运动品牌领导者大执业编号S1500520080003众定位即公司坚持夯实产品品质科技含量以科技品牌资源赋能大邮箱jixiaofeicindasccom众商品同时推进线上线下一体化以全渠道覆盖大众消费人群品牌向上即在全渠道人流放缓趋势之下引领客单向上IP升级驱动商品效率提升同时以欧文为起点推动品牌全球化进程公司计划2023-26年安踏品牌实现年流水复合增长10-15FILA坚持高端运动时尚定位确立未来三年维持400-500亿规划FILA立足于四大关键驱动即高端运动时尚的品牌定位建立品牌零售直营体系全场景全周期一家人品牌国际化布局的高端运动时尚打造经营健康稳健增长心智提升的高质量增长长期看公司将守住时尚运动护城河的同时开辟专业运动新战场计划2023-26年保持年复合增长10-15维持400-500亿规划高管职能优化助力集团成长其他品牌方面未来三年有望打造集团第三个百亿品牌迪桑特将深耕202301滑雪铁三高尔夫三项垂类运动持续加强专业产品的开发迭代深耕专业圈层发挥社群影响力计划未来三年复合增长率达20-25业绩表现稳健期待23年上行可隆将深化小众高端美学聚焦露营徒步场景打造户外生活方式品牌202303心智计划23-26年实现年复合增长率30-35公司借户外赛道风口打造品牌成长势能通过进一步夯实高端品牌力产品高质感稳步提升渠道覆盖和渗透率多品牌运动集团再下一城打造又一增长动力玛伊娅服饰于二零一六年在上海成立经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIAACTIVE品牌以让亚洲女性享受运动的美好的设计理念为消费者提供科技运动面料适合亚洲女性的版型打造高品质的女性运动服饰尤其是TableOtherReport瑜伽服饰本次收购公司将有望充分发挥品牌并购多品牌运营能力助力MAIAACTIVE充分发挥竞争优势为公司带来新的增长动力投资建议公司对国内运动鞋服赛道长期乐观近年来品牌竞争力不断提升公司市场份额保持领先我们维持2023-25年归母净利润预测为95601121312838亿元10月18日公司股价对应23年2609倍未来公司强化多品牌布局业绩增长确定性较强建议重点关注PE维持买入评级信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD风险因素行业竞争加剧供应链成本上涨终端库存积压等北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031重要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元53651612707139882278增长率YoY9141715归属母公司净利润百万元759095601121312838增长率YoY-2261714毛利率6024622662536399净资产收益率ROE2206217520321888EPS摊薄元280337396453市盈率PE倍3519260922241943市净率PB倍776567452367资料来源万得信达证券研发中心预测股价为2023年10月18日收盘价港元兑人民币汇率为0935TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3研究团队简介汲肖飞北京大学金融学硕士六年证券研究经验2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队作为团队核心成员获得20161719年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名第2名第5名并多次获得水晶球金牛奖等最佳分析师奖项2020年8月加入信达证券2020年获得财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师行业最佳选股分析师等称号请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5