核心观点
　　23Q3安踏主品牌流水增长高单位数，9月及十一期间环比不断提速，库销比及折扣率均保持在健康水平；FILA品牌流水保持双位数增长，折扣率环比继续改善；其他品牌合计流水增长45%-50%，迪桑特增长40-45%，可隆增长65-70%，延续高增态势。10月17日公司发布了3年（2024-26年）发展规划，安踏品牌、FILA、迪桑特、Kolon目标2023-26年流水复合增速目标分别为10-15%、10-15%、20-25%、30-35%，各品牌后续发展战略规划清晰，其中安踏主品牌变革尤为值得期待，看好公司后续发展表现。
　　事件
　　10月12日，公司发布2023年第三季度营运表现报告：23Q3安踏品牌、FILA品牌、所有其他品牌零售金额同比分别实现高单位数正增长、10%-20%低段正增长和45%-50%的正增长。
　　10月16日，公司发布公告拟收购品牌MAIAACTIVE母公司75.13%的股权。
　　10月17日，公司在北京召开投资者大会，发布了未来3年（2024-26年）各主要品牌的发展规划。
　　简评
　　23Q3经营表现：
　　1）安踏主品牌：高基数压力下Q3流水保持稳健增长、且逐月提速，库销比及折扣率均保持在健康水平。23Q3安踏主品牌流水增长高单位数，其中大货增长高单位数，儿童增长中单位数；线下增长高单位数，线上增长低单位数。23Q3折扣率为7.2折，同比有所下降（22Q3为7.4折，系营销活动较少），环比基本持平。库销比为5个月，同比有所改善，环比略增加，仍处于健康水平。
　　2）FILA品牌：流水保持双位数增长，折扣率同比环比均继续改善，看好H2品牌OPM表现。FILA流水23Q3增长10%-20%低段，其中线下的大货、Kids及Fusion均增长高单位数，线上整体增长中双位数。23Q3折扣率为7.6折，同比及环比均有所改善（22Q3为7.4折，23Q2为7.5折）。23Q3库销比略高于5个月，同比22Q2的7-8个月大幅改善，环比Q2小幅增加
　　3）其他品牌：迪桑特及可隆延续高增，保持高质量发展。23Q3所有其他品牌合计流水增长45%-50%，其中迪桑特增长40%-45%，可隆增长65%-70%，继续保持高质量增长，品牌库存和零售折扣均保持良好水平。
　　拟收购品牌MAIAACTIVE：
　　MAIAACTIVE是以瑜伽服饰为主的国产女性运动服饰品牌，安踏收购后利于进一步旗下丰富品牌矩阵，并借助集团资源及经验带动品牌快速发展。MAIAACTIVE品牌在2016年成立于上海，主营女性运动服饰，当前以瑜伽服饰为主。品牌以“让亚洲女性享受运动的美好”为设计理念，通过科技运动面料和更适合亚洲女性的版型系统，打造高品质的女性运动服饰。MAIAACTIVE在女性消费者中，尤其是在瑜伽运动品类方面已形成一定的市场影响力，建立了消费者品牌心智，并具备未来增长潜力。此外，安踏集团的品牌运营能力、零售管理能力与供应链管理能力能够帮助MAIAACTIVE更好地发展其在中国市场的竞争优势。收购事项对安踏集团旗下女性业务板块是一个很好的补充，将进一步强化及丰富旗下品牌组合。
　　安踏体育2024-2026发展战略：
　　1）安踏主品牌：发展战略聚焦“大众定位”及“品牌向上”，发展举措聚焦产品力提升及渠道差异化建设。流水目标2023-2026年复合增长率10-15%。产品端增强科技及奥运赞助对产品系列的赋能，在通过科技提升产品力的同时，赋能产品系列“将故事”的能力，24年巴黎奥运期间将重点借助奥运IP赋能产品，打造爆款。跑鞋方面继续丰富产品矩阵，覆盖从专业到大众市场全品类需求，篮球方面将推出欧文系列，欧文系列定价预计将聚焦大众定位，发挥欧文近年来在运动领域的头部影响力。渠道端聚焦对差异化的消费者提供差异化的产品及服务，在管理层面将事业部更为细分，将原来的统一渠道管理，拆分为线上及线下，未来线上专供产品SKU占比将不低于60%。线上渠道又根据渠道趋势特点，进一步单独成立社交电商渠道事业部，线下渠道为奥莱渠道专门成立独立事业部，并计划未来为奥莱渠道提供50%的专供SKU。渠道在线下门店形象方面也开展差异化战略，过去安踏的所有门店均为统一形象，未来将分为5级，根据不同的渠道位置采用差异化门店形象，更好的触达不同消费人群，并在24年陆续推出鞋类专卖店、跑步社区店、篮球社区店、少年店等多种门店类型。此外，公司将加快国际化布局，23年新设东南亚国际事业部，将东南亚市场作为全球化第一站，未来东南亚市场将以开设直营门店为主，预计23年底东南亚总门店数将从22年底的130家扩张至220家左右，后续完成调整后不断加快扩张节奏，安踏集团对东南亚市场目标5年后年流水达到15亿美元规模（安踏集团各品牌合计）。
　　2）FILA品牌：守住时尚运动护城河，开辟专业运动新战场，后续将加强对专业运动品类聚焦，带来增长新驱动。流水目标2023-26年复合增长率10-15%，维持在未来三年实现400-500亿元流水目标。Fila将坚持高端时尚运动定位和高质量增长，持续打造“顶级品牌、顶级商品和顶级渠道”，后续重点拓展在鞋类、专业运动及儿童三大领域的增长。产品端将继续增加对专业运动聚焦，鞋类反面增加功能性跑鞋品类，服装方面增加户外