事件：10月13日安踏体育集团通过一家间接全资拥有的附属公司，与玛伊娅服饰（上海）有限公司的若干股东分別订立若干买卖协议，有条件地购入玛伊娅服饰75.13%的股本权益。在收购事项完成后，玛伊娅服饰将成为安踏集团间接非全资拥有的附属公司。
　　MAIAActive为国产瑜伽品牌，主要聚焦中高端市场：玛伊娅服饰于2016年在上海注册成立，经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIAACTIVE。MAIAACTIVE通过科技运动面料和更适合亚洲女性的版型系统，聚焦瑜伽等心智运动场景，通过腰精裤、云感裤等核心爆品破圈，打造高品质的女性运动服饰。目前品牌天猫官旗粉丝数116万，根据久谦数据，2023年MAIAACTIVE和Lululemon天猫官旗的瑜伽裤ASP分别为405、583元，处于中高价位段区间。品牌此前经历动域资本、达泰资本、红杉资本、华人文化、华创资本及百丽国际等资本的多轮融资。其采取全直营模式，早期由电商入局，而后发展线下渠道；2022年品牌销售额达5亿元，截止2023年10月在全国拥有39家门店，主要布局于一二线城市核心商圈。
　　收购意义：1）补充安踏集团旗下中高端女性业务板块：目前消费主力群体已逐渐转变为90后，女性市场潜能释放。此前公司已重点布局女性市场，2025年公司女子品类目标流水规模接近200亿。分品牌看，安踏品牌构建女子科技平台“美力实验室”，在研发和设计倡导兼具科技和颜值的女子专属运动鞋服；Fila将女子健身纳入品牌战略规划布局；Descente及Kolon拓展女性产品线。我们认为MAIAACTIVE的收购将完善集团对于中高端女性运动服饰市场的布局，有望以亚洲版型和更亲民的价格与Lululemon展开竞争，未来增长空间广阔。
　　2）构建多品牌矩阵满足消费者不同运动场景需求：公司具备卓越的多品牌运营管理能力，2009年收购Fila中国业务，2016年后相继收购Descente、Kolon、Amer Sports等户外运动品牌/集团，被收购各品牌保持向上增长态势。此次收购MAIAACTIVE有望完善公司多品牌矩阵，通过公司渠道/营销等资源赋能，满足消费者不同运动场景需求。
　　盈利预测与投资评级：公司近日发布3Q23运营表现数据，其中Anta和Fila品牌流水均略超预期，在当前消费环境下表现稳健；户外运动品牌流水延续高增长态势。我们认为Q4在低基数下有望保持稳健增长，营运指标改善，盈利能力在下半年有望持续修复，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：运动鞋服市场需求疲软；安踏品牌升级不及预期；户外运动品牌发展不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究20231016安踏体育02020公司点评报告收购国产瑜伽服饰品牌MAIAActive多品牌布局再下一城方正证券研究所证券研究报告分析师事件10月13日安踏体育集团通过一家间接全资拥有的附属公司与玛陈佳妮登记编号S1220520080002伊娅服饰上海有限公司的若干股东分別订立若干买卖协议有条件地购入玛伊娅服饰7513的股本权益在收购事项完成后玛伊娅服饰将成联系人廖捷为安踏集团间接非全资拥有的附属公司MAIAActive为国产瑜伽品牌主要聚焦中高端市场玛伊娅服饰于2016强烈推荐维持年在上海注册成立经营专为亚洲女性设计的运动服饰品牌MAIAACTIVEMAIAACTIVE通过科技运动面料和更适合亚洲女性的版型系统公司信息聚焦瑜伽等心智运动场景通过腰精裤云感裤等核心爆品破圈打造高行业运动服装品质的女性运动服饰目前品牌天猫官旗粉丝数116万根据久谦数据最新收盘价港元9062023年MAIAACTIVE和Lululemon天猫官旗的瑜伽裤ASP分别为405总市值亿港元254511583元处于中高价位段区间品牌此前经历动域资本达泰资本红杉资本华人文化华创资本及百丽国际等资本的多轮融资其采取全直营52周最高最低价港元124006900模式早期由电商入局而后发展线下渠道2022年品牌销售额达5亿元截止2023年10月在全国拥有39家门店主要布局于一二线城市核历史表现心商圈49收购意义1补充安踏集团旗下中高端女性业务板块目前消费主力群36体已逐渐转变为90后女性市场潜能释放此前公司已重点布局女性市23场2025年公司女子品类目标流水规模接近200亿分品牌看安踏品牌10构建女子科技平台美力实验室在研发和设计倡导兼具科技和颜值的-3女子专属运动鞋服Fila将女子健身纳入品牌战略规划布局Descente-16及Kolon拓展女性产品线我们认为MAIAACTIVE的收购将完善集团对于221016231152341623716安踏体育恒生指数中高端女性运动服饰市场的布局有望以亚洲版型和更亲民的价格与Lululemon展开竞争未来增长空间广阔数据来源wind方正证券研究所2构建多品牌矩阵满足消费者不同运动场景需求公司具备卓越的多品相关研究牌运营管理能力2009年收购Fila中国业务2016年后相继收购安踏体育020203Q23ANTA及FILA维持DescenteKolonAmerSports等户外运动品牌集团被收购各品牌保稳健增长户外品牌延续高增20231013持向上增长态势此次收购MAIAACTIVE有望完善公司多品牌矩阵通过安踏体育02020经营杠杆作用下控费提公司渠道营销等资源赋能满足消费者不同运动场景需求效明显1H23业绩超预期20230823盈利预测与投资评级公司近日发布3Q23运营表现数据其中Anta和安踏体育020202Q23ANTA达成预算90FILA符合预期管理层维持全年业绩Fila品牌流水均略超预期在当前消费环境下表现稳健户外运动品牌流指引20230720水延续高增长态势我们认为Q4在低基数下有望保持稳健增长营运指安踏体育先旧后新方式募资118亿港元标改善盈利能力在下半年有望持续修复维持强烈推荐评级用于偿债及补充营运资金20230419风险提示运动鞋服市场需求疲软安踏品牌升级不及预期户外运动品牌发展不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款安踏体育02020公司点评报告盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入53651627727426486853-88170183170归母净利润759098941204214539--17304217207EPS元28354351ROE240266276284PE302238196162PB65595043数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款安踏体育02020公司点评报告TableHKForcast附录公司财务预测表单位百万元数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款安踏体育02020公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款