投资要点：
　　公司发布2023年三季报：报告期内，公司实现营收28.26亿元（YoY+4%），实现归母净利润3.06亿元（YoY-11%），实现扣非归母净利润1.86亿元（YoY-7%）。其中23Q3单季度实现营收9.97亿元（YoY+14%，QoQ+3%），实现归母净利润0.86亿元（YoY+5%，QoQ-43%），实现扣非归母净利润0.66亿元（YoY+207%，QoQ+7%），单季度业绩符合预期。Q3单季度公司销售毛利率为17.47%，同比提升1.46pct，环比下滑1.42pct，净利率为8.09%，同比下滑1.30pct，环比下滑6.53pct。费用方面23Q3基本保持稳定。
　　公司公告：公司拟以人民币4950万元收购山东润达持有的山东艾蒙特12.50%股权，本次股权收购完成后，公司对山东艾蒙特的直接持股比例将由60.00%增加至72.50%，并通过海南艾蒙特间接控制其5.00%股权，仍为山东艾蒙特的控股股东。同时，公司拟与山东润达、李长彬先生、海南艾蒙特分别以自有或自筹资金人民币11165万元、2695万元、770万元、770万元向控股子公司山东艾蒙特进行增资，每1元注册资本的增资价格为人民币1.10元，新增注册资本14000万元，剩余1400万元计入资本公积。本次增资完成后，公司对山东艾蒙特的持股比例保持不变。
　　电子材料：树脂销售结构性调整，看好板块利润逐步体现。据公司披露经营数据，Q3季度电子材料完成销量1.07万吨（QoQ-12%），实现营收2.14亿元（YoY-2%），销售均价2.00万元/吨（QoQ+11%），23Q3以来公司改变销售策略，产品结构调整初见成效，未来随着山东项目渐入佳境，公司电子材料将展现出较大的业绩弹性。同时受益通信技术、AI等产业快速发展，推动覆铜板向高频高速板演进，带来高频高速树脂需求。公司抓住产业机遇，主打产品BMI树脂已成为主流覆铜板企业台光电重要供应商，产品有望持续加速放量。
　　光学膜材料：需求逐步回暖带动业务底部反转，偏光片离保膜有望加速放量。据公司披露经营数据，Q3季度光学膜材料完成销量2.58万吨（YoY+14%），实现营收2.78亿元（YoY+6%）销售均价1.07万元/吨（YoY-7%）。随着华为等品牌商陆续发布多款新机型，掀起全民换机热潮，随着终端需求复苏将推动产业链景气回暖，公司光学膜业务景气向上。2023年10月10日，公司公告全资子公司江苏东材与衫金光电、扬州万润就偏光片离型膜PET基膜、离型膜方面签订战略合作框架协议。同时公司公告与衫金光电签订战略框架协议，联合研发超薄偏光片工艺及设备。根据YanoResearch数据，2022年衫金光电LCD偏光片市占率达29%，此次公司与其达成战略合作协议证明公司偏光片相关产品已获得认可，预计产品有望加速放量。
　　新能源材料：光伏背板基膜订单陆续恢复，复合铜箔项目有序推进。据公司披露经营数据，Q3季度新能源材料完成销量1.35万吨（QoQ-0%），实现营收3.36亿元（QoQ+7%），销售均价2.48万元/吨（QoQ+10%）。Q2季度受硅片价格断崖式下跌影响，光伏组件厂商加强库存控制和风险管控，公司太阳能电池背板基膜的订单短期承压。Q3季度以来，公司光伏背板基膜订单陆续恢复，叠加特高压用电工聚丙烯薄膜订单起量，新能源材料板块业绩逐步修复。复合铜箔方面，公司拥有PP基膜产能，向下延伸切入PP复合铜箔领域，目前已有产品在下游主流电池企业验证，未来将有望率先入分享广阔市场。
　　投资分析意见：暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为4.47、7.02、9.54亿，当前市值对应PE为24、15、11X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）电子消费品等终端需求不及预期；2）电子树脂新产能放量不及预期；3）原材料价格大幅波动。
　　

研究报告全文：上市公司基础化工2023年10月19日公司东材科技601208研究Q3业绩符合预期看好景气复苏及新产能放量公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持公司发布2023年三季报报告期内公司实现营收2826亿元YoY4实现归母净利润306亿元YoY-11实现扣非归母净利润186亿元YoY-7其中23Q3单季度实现营收997亿元YoY14QoQ3实现归母净利润086亿元YoY5QoQ-43实现扣非证市场数据2023年10月18日归母净利润066亿元YoY207QoQ7单季度业绩符合预期Q3单季度公司销售毛利券收盘价元1169率为1747同比提升146pct环比下滑142pct净利率为809同比下滑130pct环比下研一年内最高最低元147210滑653pct费用方面23Q3基本保持稳定究市净率24报息率分红股价086公司公告公司拟以人民币4950万元收购山东润达持有的山东艾蒙特1250股权本次股权收购流通A股市值百万元10483告完成后公司对山东艾蒙特的直接持股比例将由6000增加至7250并通过海南艾蒙特间接控上证指数深证成指305871981668制其500股权仍为山东艾蒙特的控股股东同时公司拟与山东润达李长彬先生海南艾蒙特注息率以最近一年已公布分红计算分别以自有或自筹资金人民币11165万元2695万元770万元770万元向控股子公司山东艾蒙特进行增资每1元注册资本的增资价格为人民币110元新增注册资本14000万元剩余1400基础数据2023年09月30日万元计入资本公积本次增资完成后公司对山东艾蒙特的持股比例保持不变每股净资产元495资产负债率5175电子材料树脂销售结构性调整看好板块利润逐步体现据公司披露经营数据Q3季度电子材料总股本流通A股百万918897完成销量107万吨QoQ-12实现营收214亿元YoY-2销售均价200万元吨流通B股H股百万--QoQ1123Q3以来公司改变销售策略产品结构调整初见成效未来随着山东项目渐入佳境公司电子材料将展现出较大的业绩弹性同时受益通信技术AI等产业快速发展推动覆铜板向一年内股价与大盘对比走势高频高速板演进带来高频高速树脂需求公司抓住产业机遇主打产品BMI树脂已成为主流覆铜板东材科技沪深300指数收益率企业台光电重要供应商产品有望持续加速放量4030光学膜材料需求逐步回暖带动业务底部反转偏光片离保膜有望加速放量据公司披露经营数据20Q3季度光学膜材料完成销量258万吨YoY14实现营收278亿元YoY6销售均价10107万元吨YoY-7随着华为等品牌商陆续发布多款新机型掀起全民换机热潮随着终端需0求复苏将推动产业链景气回暖公司光学膜业务景气向上2023年10月10日公司公告全资子公-10司江苏东材与衫金光电扬州万润就偏光片离型膜PET基膜离型膜方面签订战略合作框架协议同03-2004-2005-2006-2011-2012-2001-2002-2007-2008-2009-2010-20时公司公告与衫金光电签订战略框架协议联合研发超薄偏光片工艺及设备根据YanoResearch数据2022年衫金光电LCD偏光片市占率达29此次公司与其达成战略合作协议证明公司偏光片相相关研究关产品已获得认可预计产品有望加速放量东材科技601208点评业绩低点已新能源材料光伏背板基膜订单陆续恢复复合铜箔项目有序推进据公司披露经营数据Q3季度过有望逐季向好看好公司新产品新产新能源材料完成销量135万吨QoQ-0实现营收336亿元QoQ7销售均价248万能驱动未来成长20230818元吨QoQ10Q2季度受硅片价格断崖式下跌影响光伏组件厂商加强库存控制和风险管控东材科技601208深度加速成长的公司太阳能电池背板基膜的订单短期承压Q3季度以来公司光伏背板基膜订单陆续恢复叠加特平台型新材料企业多赛道布局前景可期高压用电工聚丙烯薄膜订单起量新能源材料板块业绩逐步修复复合铜箔方面公司拥有PP基膜20230620产能向下延伸切入PP复合铜箔领域目前已有产品在下游主流电池企业验证未来将有望率先入分享广阔市场证券分析师宋涛A0230516070001投资分析意见暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为447702954亿当前市值对应songtaoswsresearchcomPE为241511X维持增持评级联系人风险提示1电子消费品等终端需求不及预期2电子树脂新产能放量不及预期3原材料价格马昕晔大幅波动862123297818财务数据及盈利预测maxyswsresearchcom202223Q1-Q32023E2024E2025E营业总收入百万元36402826459868348609同比增长率12144263486260归母净利润百万元415306447702954同比增长率242-11076571360每股收益元股045033049076104毛利率207192207216225ROE9967101137157市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入32483640459868348609其中营业收入32483640459868348609减营业成本24872888364853596674减税金及附加2733416177主营业务利润73372090914141858减销售费用54576996121减管理费用134137156205258减研发费用152210230308370减财务费用30478588109经营性利润3622683697171000加信用减值损失损失以-填列-13-5000加资产减值损失损失以-填列-1-41400加投资收益及其他302021166564营业利润3794624987831064加营业外净收入-5-1000利润总额3744614987831064减所得税3637396386净利润337424458720979少数股东损益39111824归属于母公司所有者的净利润334415447702954全面摊薄总股本898917918918918每股收益元040046049076104资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想