事件概述
　　公司公告2023Q3运营数据：361度主品牌零售流水同比增长约15%，361度童装品牌零售流水同比增长25%-30%，361度电商平台零售流水同比增长约30%。
　　分析判断:
　　公司Q3流水在去年高基数下持续较高增长：（1）分渠道来看，23Q3公司零售线下渠道流水较Q2环比有所提升（2023Q2，361度主品牌零售流水同比增长约15%低双位数增长；361度童装品牌零售流水同比增长20%-25%），361度电商平台零售流水增速较Q2持平（23Q2,361度电商平台零售流水同比增长约30%）。整体来看，线上渠道增速高于线下。（2）根据智远资讯，361°公布的双节的销售情况显示，2023年中秋国庆假期零售流水同比增长66%，同比2019年增长240%（2023年中秋+国庆8天假期，2022年及2019年为国庆7天假期）。（3）从渠道拓展来看,根据文八股调研援引的公司投资者交流电话会纪要，截至23Q3大装门店为5747家（Q3净开105家，较年初新开267家），店面较Q2增长5平方米；童装门店为2559家（Q3净开111家，较年初新开271家），店面较Q2增长6平方米至101平方米。分地区来看，大装/童装三线及以下城市流水占比约为76%、70%。
　　根据文八股调研援引的公司交流会议表示，受行业清库存影响，Q3公司零售折扣为7折左右；库存渠道周少于5个月。
　　从产品来看；（1）Q3公司推出竞速跑鞋“飞飚Future”，中底采用赢创尼龙12粗胚超临界发泡工艺，能量回馈增至90%+。飞飚Future碳板总面积比飞飚一代增加5%，成为361°史上最大碳板；（2）公司发布“腾云”滑板鞋，进军滑板市场，进一步增加潮流运动市场认知度。
　　投资建议
　　我们分析，（1）短期来看，消费市场复苏增速有所放缓，消费降级成为趋势。361度品牌大部分产品主打大众化路线，根据23H1公司业绩展示材料，主品牌及儿童品牌门店均集中在三线及以下城市群，公司产品有望持续受益，进一步提升市场占有率。（2）未来童装品牌将继续维持发展重点，我们预计门店数量及平均单店面积扩张速度仍将高于主品牌，同时丰富儿童品类产线。23H1儿童4代店占比相较22年底提升7.4%至79.2%，并不断进行品类更新，推出闪羚跳绳鞋3.0及4.0、弹力簧跑鞋3.0、风透跑鞋4.0等产品。（3）公司主打独有的中底技术QU!KFLAM，带动篮球鞋和跑鞋的功能性产品占比提升，“飞”字系列成为爆品。通过与NBA球星丁威迪和戈登合作，公司篮球鞋成功出圈。新近签约菁英跑者李波、管油胜，专业跑步代言人体系扩容，助力公司专业跑鞋运动形象推广。维持公司营收预期，预计23/24/25年收入为85.06/98.41/113.39亿元，归母净利为10.04/11.91/14.06亿元，对应EPS为0.49/0.58/0.68元，2023年10月17日收盘价4.21港元对应23-25年PE分别为9/7/6X,维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情发展的不确定性；开店不及预期；渠道库存处理不及预期；系统性风险。