事件描述
　　公司发布2023年三季报，Q1-Q3实现营收125.15亿元，同增10.12%；实现归母净利润13.05亿元，同增74.89%；实现扣非归母净利润12.73亿元，同增73.4%。
　　事件点评
　　Q3业绩超预期，归母净利润创新高。公司单三季度实现归母净利润5.23亿元，同比增长80.19%，创历史新高，主因公司积极实施“新能源战略”，锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，且原材料价格下降、汇率等因素对利润产生积极影响。
　　毛利率亮眼，费用率同比略有增长。2023Q1-Q3毛利率同增3.93pct至20.21%，其中单三季度毛利率环比上升2.43pct至22.37%；期间费用率同增0.48pct至9.14%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。
　　经营性现金净流入增加，收/付现比均同比增加。Q1-Q3公司经营性现金净流入9.35亿元，同比增3.87亿元，主要系销售规模及现金回款增加所致。收、付现比分别同增3.54pct、5.6pct至78.55%、80.43%。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司国际化/电动化进展快于预期，上调公司2023-2025年归母净利润为17.43、19.05、21.72亿元，同比增速分别为76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集团对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2025年业绩对应PE分别为13.21、12.09、10.61倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期

研究报告全文：证券研究报告机械设备公司点评报告2023年10月17日股票投资评级杭叉集团603298增持维持Q3业绩超预期锂电化国际化持续推进个股表现事件描述公司发布2023年三季报Q1-Q3实现营收12515亿元同增杭叉集团机械设备1012实现归母净利润1305亿元同增7489实现扣非归母净7768利润1273亿元同增7345950事件点评4132Q3业绩超预期归母净利润创新高公司单三季度实现归母净利23润523亿元同比增长8019创历史新高主因公司积极实施新145能源战略锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长-42022-102022-122023-032023-052023-082023-10且原材料价格下降汇率等因素对利润产生积极影响毛利率亮眼费用率同比略有增长2023Q1-Q3毛利率同增资料来源聚源中邮证券研究所393pct至2021其中单三季度毛利率环比上升243pct至2237期间费用率同增048pct至914其中销售管理研发财务费公司基本情况用率分别同增027pct-006pct022pct005pct至31205最新收盘价元2462429-03总股本流通股本亿股936936经营性现金净流入增加收付现比均同比增加Q1-Q3公司经营总市值流通市值亿元230230性现金净流入935亿元同比增387亿元主要系销售规模及现金52周内最高最低价25961411回款增加所致收付现比分别同增354pct56pct至7855资产负债率4188043市盈率2160盈利预测与估值浙江杭叉控股股份有限考虑到公司国际化电动化进展快于预期上调公司2023-2025第一大股东公司年归母净利润为174319052172亿元同比增速分别为76519271399杭叉集团对标同行业可比公司未来两年的估值来看研究所处于较低水平公司2023-2025年业绩对应PE分别为132112091061倍维持增持评级分析师刘卓SAC登记编号S1340522110001风险提示Emailliuzhuocnpseccom锂电化趋势不及预期国际化趋势不及预期研究助理陈基赟盈利预测和财务指标SAC登记编号S1340123010003项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025EEmailchenjiyuncnpseccom营业收入百万元14412161171799619840增长率-053118211661025EBITDA百万元132945206661247798280704归属母公司净利润百万元98775174347190516217173增长率87376519271399EPS元股106186204232市盈率PE2332132112091061市净率PB367315272236EVEBITDA10101010810664资料来源公司公告中邮证券研究所市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入14412161171799619840营业收入-05118117102营业成本11850128031415415562营业利润8876693140税金及附加58647279归属于母公司净利润8776593140销售费用452500549595获利能力管理费用321347378407毛利率178206213216研发费用658709783853净利率69108106109财务费用-12-49-36-54ROE157238225223资产减值损失-4-10-12-15ROIC112185196195营业利润1180208322762594偿债能力营业外收入1222资产负债率418329313293营业外支出1222流动比率203196215238利润总额1180208322762594营运能力所得税106187205233应收账款周转率1163114111941235净利润1074189520712361存货周转率772857885905归母净利润988174319052172总资产周转率130136141138每股收益元106186204232每股指标元资产负债表每股收益106186204232货币资金3040294436615058每股净资产6717829061043交易性金融资产105105105105估值比率应收票据及应收账款1423144616171648PE2332132112091061预付款项537517589651PB367315272236存货1879188121862196流动资产合计75847466885610338现金流量表固定资产1593176318831961净利润1074189520712361在建工程241262229207折旧和摊销252285319354无形资产309311313315营运资本变动-695145-329127非流动资产合计4109446647194937其他-6-239-97-111资产总计11694119331357515275经营活动现金流净额625208619642731短期借款824724644594资本开支-252-489-419-418应付票据及应付账款2167236326842880其他3521883048其他流动负债738716794876投资活动现金流净额100-300-389-370流动负债合计3729380241224350股权融资56-9500其他1154128128128债务融资301-1126-80-50非流动负债合计1154128128128其他-418-661-777-915负债合计4883393042504478筹资活动现金流净额-62-1882-857-965股本866862862862现金及现金等价物净增加额701-967181396资本公积金732642642642未分配利润3998487157426699少数股东权益5316838481037其他68494512311557所有者权益合计68108002932510796负债和所有者权益总计11694119331357515275资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分3公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分4