研究报告全文：晨会焦点2023-10-18海外市场海外策略中美库存周期的错位与共振库存的分析框架增速定位位置需求划分四个阶段短期受供给和价格影响但最终仍为需求的结果美国库存周期去库或持续至明年二季度但各环节差异很大也存在滚动特征零售较快渠道仍高中国库存周期或处于去库尾声但也可能持续低位徘徊除非需求大举发力中美库存周期的错位与共振构建广义库存周期的四个阶段美国消费vs中国制造前景展望与资产启示中国或为U型路径非全局性补库关注结构性机会库存较低或外需结构需求博彩及奢侈品业绩预览基本面稳步复苏中我们预计3Q23中国澳门博彩行业EBITDA有望环比增长17恢复至3Q19的83至192亿美元考虑到行业总博收恢复进度以及成本支出更谨慎我们调整2023和2024年行业EBITDA预测预计或将分别恢复至2019年的74和101水平此前预期为恢复至2019年水平的79和102另外考虑到行业复苏慢于预期我们同时下调了金沙中国银河娱乐新濠和澳博控股的目标价我们重申对个股的推荐顺序依次为美高梅中国2282HK永利澳门1128HK金沙中国1928HK银河娱乐27HK新濠MLCOUS澳博控股880HK农业行业动态转基因品种初审名单落地科技升维行业扩容格局优化2023年10月17日农业农村部发布关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示将初审通过的转基因玉米大豆品种及相关信息予以公示如我们在种业调研反馈基本面与政策共振生物育种产业化试点有序推进中的观点我们建议重视种业板块政策与基本面共振的窗口期投资机会分众传媒002027SZ维持跑赢行业预告区间符合预期关注4Q投放持续复苏公司预告3Q23预计实现归母净利润128138亿元同增7690扣非净利润120130亿元同增3849公司业绩预告符合我们此前预期归母净利润132亿元展望4Q23双十一临近我们近期亦观察到有一定量级新品牌增投分众建议关注梯媒在大促旺季的业务表现同时考虑到年末假期亦为相关营销节点我们预期公司有望进一步展现梯媒高效媒介价值驱动四季度收入实现较好的同环比增长维持20232024年盈利预测不变当前股价对应2017倍20232024年PE维持跑赢行业评级及目标价9元2521倍20232024年PE上行空间27赛轮轮胎601058SH维持跑赢行业3Q23业绩预告超预期盈利创历史新高公司公告预计1-3Q23实现收入19012亿元同比137归母净利润2025亿元同比902即3Q23实现收入7381亿元同比186环比179归母净利润980亿元同比1799环比419创历史新高伴随内需增长及海外去库周期结束公司产销和毛利水平明显提升业绩超我们预期需求恢复迅速公司产销向好非公路胎维持高增长有望进一步增厚公司利润加速推广液体黄金轮胎有望持续提升公司品牌力由于轮胎市场需求回升迅速我们上调2023年2024年净利润438190至2907亿元3169亿元当前股价对应132倍2023年市盈率和121倍2024年市盈率维持跑赢行业评级维持目标价148元对应159倍2023年市盈率和146倍2024年市盈率较当前股价有204的上行空间高测股份688556SH维持跑赢行业预告1-3Q23净利同增172-174超市场预期10月16日公司公告2023年前三季度实现营业收入4200-4220亿元同比增长9175-9266归母净利润1165-1175亿元同比增长17211-17444扣非归母净利润1133-1143亿元同比增长17220-17460超出市场预期经我们计算3Q23单季度实现营业收入1679-1699亿元同比增长9636-9870归母净利润451-461亿元同比增长13597-14120我们判断Q3设备确收超预期上调2023年净利润73至1556亿元基本维持2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年91倍84倍市盈率维持跑赢行业评级和6470元目标价对应141倍2023年市盈率和130倍2024年市盈率较当前股价有549的上行空间平高电气600312SH维持跑赢行业3Q23业绩增速亮眼利润率再创历史新高3Q23业绩符合我们预期公司公布1-3Q23业绩收入7447亿元同比2151归母净利润552亿元同比20978其中3Q23收入2622亿元同比2417归母净利润219亿元同比25682主网变电设备招标维持高景气度公司市占率稳步提升特高压交直流建设加速有望为公司持续贡献新增量产品利润提升叠加节费降本公司毛利率与净利率再创历史新高由于公司盈利能力修复超出预期我们上调20232024年净利润145170至675亿元938亿元当前股价对应20232024年220倍158倍市盈率考虑到板块整体估值回落维持跑赢行业评级和1360元目标价对应274倍2023年市盈率和197倍2024年市盈率较当前股价有244的上行空间