研究报告全文：晨会焦点2023-10-12海外经济宏观专题报告美国金融裂缝2从对冲基金到企业债近期美债利率快速上行引发市场对金融稳定的关注基准情形下我们仍维持系统性风险不发生的基本判断但提示发生风险的可能性正在上升数据表明对冲基金基差交易仓位今年以来迅速上升如果美债波动性抬升造成交易亏损可能会迫使对冲基金抛售美债现券增加流动性挤兑出现的概率假设风险事件发生企业信用债市场可能是较易受影响的部门美国企业信用债市场规模大牵涉范围较广涉及保险公司养老基金和共同基金等机构投资者同时在加息缩表环境下企业面临着融资难融资贵违约增加的困局如果企业债市场出现风险保险公司养老基金和共同基金的资产端将因信用债价值下跌和违约进一步上升产生压力如果这些机构抛售企业债或抛售流动性资产我们提示发生市场踩踏的可能性将提升中国ESG中金ESG评级迭代及2023Q3数据更新中金ESG评级体系于2022年底搭建完成具有三大特色接轨国际ESG准则并体现本土ESG发展特点ESG研究与行业研究等多维度研究能力的全面融合定量手段赋能数据资源与指标体系整合为满足投资者对ESG评级数据的使用需求我们根据用户反馈和ESG标准及政策最新趋势对中金ESG评级框架进行更新迭代与V10版本相比中金ESG评级体系的V20版本在评级覆盖范围行业分类标准和指标体系等方面进行完善丰富评级数据信息容量和提升评级体系质量银行热点速评汇金增持四大行联合解读10月11日工商银行农业银行中国银行建设银行四大国有商业银行分别发布公告获汇金公司增持分别为2761万股3727万股2489万股1838万股汇金公司拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行重申大行基本面稳健估值低估我们重申国有大行经营稳健资产质量风险认定严格参见国有大行基本面分析手册估值存在系统性低估ROE和息差接近长期合理下限参见探索银行低估值之谜为何银行需要保持一定利润空间尽管城投化债和地产风险下对银行息差和盈利仍存在压力参见如何理解一揽子化债方案再谈银行地产敞口但随着稳增长政策逐渐见效市场担忧情绪有望缓解致欧科技301376SZ首次覆盖跑赢行业家居电商龙头打造一站式家居出海平台首次覆盖致欧科技301376给予跑赢行业评级目标价2800元目标价对应20232024年分别2823倍市盈率公司作为家居跨境电商龙头企业终端电商零售布局领先我们看好公司借助品牌及产品优势供应链及渠道拓展能力实现市场份额提升我们预计公司20232024年EPS分别为100121元CAGR为32我们看好公司借助品牌及产品优势供应链及渠道拓展能力打开业绩成长空间首次覆盖给予跑赢行业评级目标价2800元对应20232024年分别2823倍PE有22上行空间海信家电000921SZ维持跑赢行业海外成长超预期业绩持续大幅改善公司发布1-3Q23业绩预告1归母净利润23572466亿元同比120131扣非后归母净利润19942103亿元同比1571712对应3Q23归母净利润859968亿元同比91115扣非后归母净利润731840亿元同比1111423公司业绩预告超出我们预期主要由于白电业务盈利明显改善外销表现转好所致公司白电业务盈利持续改善海外业务明显好转我们上调20232024年盈利预测1616至2877亿元3165亿元当前A股H股股价对应2023年109x83xPE维持A股H股跑赢行业评级考虑近期板块估值整体偏弱仅小幅上调A股H股目标价37至318元268港元对应A股H股2023年153x116xPEA股H股上行空间405405