研究报告全文：晨会焦点2023-09-26中国经济图说中国宏观周报产能周期视角下的投资韧性从产能周期视角来看我国当前可能正处于本轮产能周期的后半段呈现出产能利用率下降制造业投资增速回落企业投资景气走低等特征在金融周期后半场房地产相关领域的投资未来可能会持续承压不过绿色转型和高技术产业可能是投资韧性的重要支撑比如绿色转型推动的新兴绿色产业扩张和传统产业技术改造以及政策支持下的高技术制造和服务领域投资增长等有色金属大宗商品铝旧需求后力不足新需求持续高增此前的报告铝近强远弱格局或持续中我们提到国内需求韧性抵消云南复产增量叠加地产利好政策近期铝的期货曲线呈现近强远弱结构但我们提示明年竣工需求可能同比转负拖累整体需求但同时铝的下游需求中光伏新能源车维持高速增长有望成为引领中国铝需求增长的主要动力本篇报告中我们自下而上测算了建筑电网特高压光伏汽车行业的用铝需求并探讨在传统建筑需求增速平缓甚至可能出现负增长的未来新能源增量能否补位成为新的需求增长主引擎苏垦农发601952SH首次覆盖跑赢行业稻麦种植业龙头多产业并举稳健前行首次覆盖苏垦农发601952给予跑赢行业评级目标价1450元基于PE估值法对应202324年236202倍PE公司是我国稻麦种植业龙头全产业链并举稳健前行发展空间广阔理由如下1行业层面种植盈利延续景气种植业现代化存发展机遇2核心竞争力方面公司优质耕地潜心耕耘科技品牌助力发展3成长驱动力方面种植主业稳健前行全产业链多点开花市场主要关注公司业绩增长与粮价上涨的相关性我们深入剖析公司全产业链一体化优势看好其成本下降带来的短期业绩改善以及多产业并举的中长期发展潜力我们预计公司202324年EPS分别为062元072元CAGR为94当前股价对应202324年193166倍PE首次覆盖苏垦农发给予跑赢行业评级及目标价145元对应202324年236202倍PE对应22空间