研究报告全文：晨会焦点2023-09-28中国经济宏观热点速评量价回升推动利润改善1-8月工业企业利润点评2023年1-8月规模以上工业企业利润同比下降117降幅较1-7月收窄38个百分点2023年8月规模以上工业企业利润同比增长176较7月增速改善242个百分点单月利润增速自2022年7月以来首次转正从量价表现来看工业企业增加值改善PPI降幅收窄推动工业企业收入改善其中量对营业收入改善的贡献约为40价对营业收入改善的贡献是60结构上采矿业和制造业利润改善公用事业利润保持较高增速向前看稳增长政策逐步落地工业企业量价有望继续改善带动工业企业利润的改善黄亚东分析员SAC执业证书编号S0080523070016SFCCERefBTY091段玉柱分析员SAC执业证书编号S0080521080004张文朗分析员SAC执业证书编号S0080520080009SFCCERefBFE988中央政府杠杆提升推动国债重要性和利率基准地位提升中金固收新趋势系列在其他主体继续加杠杆乏力且进一步加杠杆可能引发债务风险的情况下中央政府加杠杆托举经济或为可行性更高的选择中长期来看随着我国经济转型升级社会民生问题日益凸显中央政府加杠杆以促创新稳经济以及保民生稳社会的必要性也不断提升而由于中央政府融资需求基本是通过发行国债来满足我们认为未来中央杠杆逐渐抬升也意味着国债发行量及存续量将稳步增长而在经济增长中枢趋势性走低信用风险抬升情况下投资者风险偏好可能会回落进而也有望增加对国债等安全资产的需求推动金融机构进一步增配国债资产陈健恒分析员SAC执业证书编号S0080511030011SFCCERefBBM220耿安琪分析员SAC执业证书编号S0080523060003祁亦玮联系人SAC执业证书编号S0080122080199软件及服务观点聚焦学习机AI教育落地先行供需格局新启学习机属于消费电子产业中的一个细分品类其本质是一个微型计算机系统并在软件上固化了和学习相关的功能学习机虽然是一类小众产品但却在中国市场一直有着独特的生命力回顾学习机简史我们发现学习机满足了中国市场的一些特有需求我们预期随着未来教育环境的不断变化以及教育在线化AI技术迭代等外部驱动学习机能够再次成为热门产品2023年起科技系教培系厂商发力竞争格局有望打开新局面建议关注科大讯飞等AI教育龙头公司的投资机遇我们看好学习机商业落地机遇建议关注科大讯飞佳发教育未覆盖好未来有道新东方-US及硬件厂商视源股份家电组覆盖王彩妮分析员SAC执业证书编号S0080523030006SFCCERefBTZ063魏鹳霏分析员SAC执业证书编号S0080523060019SFCCERefBSX734赵丽萍分析员SAC执业证书编号S0080516060004SFCCERefBEH709于钟海分析员SAC执业证书编号S0080518070011SFCCERef阿里巴巴-SW09988HK维持跑赢行业阿里宣布菜鸟拟分拆上市股东回报渐现阿里巴巴发布公告宣布拟议分拆菜鸟智慧物流网络有限公司并在香港联合交易所有限公司主板独立上市菜鸟提交招股说明书菜鸟拥有全球智慧物流网络和较强科技能力并基于基础设施和科技能力为国内和海外客户提供系统性解决方案我们认为这是菜鸟持续健康发展的基础和壁垒往后看我们认为未来阿里国内外电商业务增长基础设施完善新技术驱动和网络覆盖面积扩大都有望推动菜鸟物流健康增长目前阿里持有菜鸟6954股份我们认为该分拆有利于更好体现菜鸟和阿里巴巴公司价值未来子集团等上市陆续推进叠加股份回购计划阿里股东回报有望逐步显现我们维持收入预测和盈利预测维持美股和港股基于SOTP的目标价白洋分析员SAC执业证书编号S0080520110002SFCCERefBGN055樊俊豪分析员SAC执业证书编号S0080513080004SFCCERefBDO986吴维佳分析员SAC执业证书编号S0080521010011SFCCERefBHR850王秋婷分析员SAC执业证书编号S0080523030001SFCCERefBTK905刘泓蔚联系人SAC执业证书编号S0080122030072