研究报告全文：晨会焦点2023-10-13海外经济宏观简评美国通胀为何又超预期美国9月CPI季调环比增长04市场预期03同比37市场预期36核心CPI与市场预期一致季调环比03同比41通胀超预期的原因来自三个方面一是住房中的业主等价租金OER环比增速反弹二是油价上涨的传导效应仍在三是住房以外的服务通胀粘性犹存通胀超预期带来一个重要启发那就是通胀放缓并非理所应当而是要以持续的货币紧缩为前提美联储或许可以不再加息但对通胀保持高压态势将是必要的我们预计未来数周美联储官员讲话将更为小心那些可能被市场解读为鸽派的言论都是多余且不必要的投资者对美国通胀前景也会更加谨慎美债收益率或继续停留高位highforlonger机械观点聚焦碳碳复合材料从热场走向多领域应用与传统材料相比碳碳复材具有更优异的耐热力学性能和寿命目前已替代石墨成为光伏热场的主流材料在锂电汽车军工等行业也有广阔应用前景我们认为随着成本持续下降碳碳复材有望拓展至锂电负极领域替代石墨热场并实现汽车制动盘的0-1突破预计2025年合计市场空间约170亿随着行业快速扩容工艺技术与制造产能领先的行业龙头将充分受益拼多多PDDUS维持跑赢行业Temu系列二跟踪框架UE模型和财务测算Temu2023年以来用户数复购频次和经营效率提升都大超我们预期主要得益于拼多多的执行力运营能力和供应链能力我们认为Temu是中国跨境电商行业最具吸引力的标的之一已经从启动阶段步入发展阶段市场目前对Temu采取0估值或负估值我们认为若未来Temu能有效规避风险顺利步入成熟阶段Temu或成为当前拼多多预期差的主要来源有望为拼多多估值贡献较大增量我们上调23年和24年收入预测4和6至2208亿元和3039亿元得益于Temu收入优异表现上调23年非通用准则归母净利润3至533亿元维持24年非通用准则归母净利润基本不变主要由于主站经营效率改善我们上调拼多多目标价6至130美元维持跑赢行业评级京东JDUS维持跑赢行业预计零售业务表现疲软4Q趋势或延续我们预计3Q23京东集团收入同比增长14此前预测为45其中零售GMV同比增长26此前预测为55零售收入同比持平此前预测为增长36低于市场预期维持3Q利润率预测考虑到宏观能见度较低且公司业务调整影响或持续我们下调202324年收入预测23至1078911683亿元对应同比增速为38下调202324年非通用准则净利润26至332390亿元目前公司交易于10倍8倍202324年非通用准则市盈率维持跑赢行业评级考虑到市场风险偏好降低我们调整SOTP估值法为PE估值法下调目标价14至44美元对应202324年14倍12倍非通用准则市盈率45上行空间