研究报告全文：20231016作者王琪瑶审核肖兰兰从业资格证号F03090212交易咨询证号Z0013951交易咨询证号Z0016781研究联系方式wangqiyaozjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格国内进入棉农与轧花厂博弈阶段目前地头机采成交在8-82元公斤棉农表示单产减产严重惜售情绪较核心观点短期偏多浓预计双方僵持时间较以往延长关注内外棉价差走缩机会月差中性等待抢收发酵关注1-5反套机会现货偏空现货坚挺基差走扩随着新棉开启加工抛储成交下滑明显进口棉偏空内外棉进口窗口打开配额内存在进口棉套利空间关注内外棉价差走缩进口棉纱偏空进口纱利润存在但是受国产纱出货冲击汇率风险加大未来船期面临到港贬值风险库存中性偏空1纺企原料棉纱成品库存上升2坯布库存累库纱线补库意愿极低USDA10月报告对巴西棉年度进行调整整体产量小幅调增其余变动不大美棉因得州干旱产量继续小幅新年度种植预期中性偏多调减国内传闻单产减产超预期但是最终公检数据出来之前难有确切定论美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢持平于去年同期偏空我国棉纺出口东南亚份额不断上升全球终端消费中性偏空偏多整体看东南亚国内纱线端开机率依然高位维持偏多外盘纱价走势疲弱偏空美联储11月暂停加息或已成定局周末巴以冲突突发紧张局势升级或引发资金避险情绪国内方面汇金宏观中性公司增持四大行旨在传递稳定资本市场的信号提振市场信心USDA10-全球平衡表中期初库存大幅调整主要是针对巴西棉花年度进行了调整统一为北半球时间202324年度全球产量方面由于巴西阿根廷和坦桑尼亚的产量增加抵消了美国澳大利亚和希腊的减产产量最终小幅上调46万吨贸易量及消费量仅小幅下调数据来源USDA紫金天风期货研究所-美国方面202324年度产量下调68万吨尽管其他地区产量增加但得州干旱产量下降有所抵减出口量调减22万吨截止到10月3日美棉主产区928的干旱程度和覆盖率指数208同比高36环比上周增10德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为285同比高66环比上周减3数据来源紫金天风期货研究所-美国农业部USDA在每周作物生长报告中公布称截至2023年10月8日当周美国棉花优良率为32前一周为30上年同期为30截至2023年10月8日当周美国棉花收割率为25前一周为18去年同期为28五年均值为24截至当周美国棉花盛铃率为82上一周为75上年同期为83五年均值为82数据来源USDA紫金天风期货研究所802023年9月29日-10月5日202324年度美国陆地棉出口签约量9852吨较前周下降82主要买家中国4926吨包括从取消386吨202324年度美国陆地棉出口装运量23608吨销售年度最低点较前周下降31主要运往中国8081吨巴基斯坦4018吨墨西哥3382吨越南2520吨孟加拉国2520吨202324年度美国皮马棉出口签约量568吨较前周下降49出口装运量772吨较前周下降32数据来源紫金天风期货研究所-CAI20222354213印度棉花协会CAI9月报告显示印度202223年度9月总产预期在54213万吨环比增248进口量环比降1667需求端出口环比下降313为2635万吨整体期末库存环比增2468USDA10月报告暂时没有对202324年度印度棉产量调整仅期初库存小幅调增数据来源CAIUSDA紫金天风期货研究所开机来看越南棉纱国内和出口消费有所好转纱厂乐观情绪增加外纱成交重心趋弱越南棉纱报价维持贸易商C32S针织包漂报价293-300美元千克印度棉纱报价重心向下纱厂成交意愿较强印度棉纱报价重心向下纱厂成交意愿较强巴基斯坦赛络纺报价稳中有跌贸易商三线赛络纺C7S报价425美元件数据来源紫金天风期货研究所截止10月1日当周巴西985棉花总的收割进度为100环比上周增04目前巴西棉收割已全部结束为了更好地解释巴西收获时间的变化USDA10月报告将200001年度至202223年度的巴西产量预估提前了一年其中调增巴西棉产量165万吨与CONAB预测基本一致数据来源USDA紫金天风期货研究所现货端银行限价收购75元公斤地头少量成交81元公斤预计本周籽棉将大量上市轧花厂与棉农博弈开始棉农惜售情绪高涨传闻单产大幅减少含杂高等由于期现价格倒挂在1500元吨银行限价收购抛储继续下游看跌情绪蔓延轧花厂暂时仍保持冷静数据来源紫金天风期货研究所抛储上周成交情况挂牌量从94起挂牌量增至2万吨天成交量8月累计成交256万吨9月累计成交3294万吨自1012抛储成交量大幅下滑成交均价逐步下滑本周抛储底价17457元吨数据来源紫金天风期货研究所截至10月13日棉纱厂开机负荷为532棉布开机为57棉纱开机率稳中有降棉布开机率较国庆节前有所回落数据来源紫金天风期货研究所截至10月13日纺纱厂原料库存为301天成品库存242天原料库存成品库存均上升织布厂棉纱库存为68天织布厂全棉坯布成品库存294天下游对于订单持续性并不乐观织厂采购不多坯布累库以消化自身棉布库存为主数据来源紫金天风期货研究所轻纺城成交有所抬头棉布成交有所增加广东市场相对明显南通等家纺市场转淡萎靡从订单上来看目前织厂小单散单居多整体订单匮乏目前在机生产订单以冬季订单为主持续时间短春夏季订单询价打样情况不佳实际订单落实仍需等待数据来源紫金天风期货研究所国庆期间棉纱价格出现200-300元吨的下跌节后郑棉冲高后持续大幅下跌而纯棉纱由于前期跌幅较大因此跟跌不明显整体棉纱价格走势阴跌主导纺企让价走货贸易商低价抛货现象也有所增加品种表现来看32-40支普梳纱成交相对略好新疆纺纱利润利润来看内地亏损在1738元吨600000500000亏损时间达半年新疆纺纱利润在400000300000670元吨左右2000001000000007181911011111211121314151612017201820192020202120222023数据来源紫金天风期货研究所2023年1-8月累计进口纱线103万吨同比增加198202223年度累计进口纱线134万吨同比202122年度减少10进口纱利润在520元吨附近外纱成交重心趋弱但汇率成本继续走升仅乌纱巴纱利润稍好国产纱囤货意愿减弱对市场冲击明显国内C32s棉纱价格-进口纱C32S国内C32s棉纱价格-越南C32S400030002000200001000-20000-4000-1000-6000-2000-8000-3000911011111211121314151617181911011111211121314151617181-4000201718201819201920202021201718201819201920202021202122202223202324202122202223202324202425进口棉纱到港价价格指数C32S国内C32s棉纱价格-印度C32S5400045200040353-200091101111121112131415161718125-40002-600015911011111211121314151617181-8000201718201819201920202021201718201819201920202021202122202223202324202425202122202223202324数据来源紫金天风期货研究所1-5上周盘面大幅回落现货价格稳定1月基差扩大至1200元吨附近随着收购进程推进进入11月后将有新花上市1月合约供应压力较大抢收行情结束后关注15反套数据来源紫金天风期货研究所