投资要点
　　央行公开市场净投放11090亿元，资金利率下行，资金面转松。本月公开市场共有逆回购投放47630亿元，国库现金定存发行500亿，逆回购到期38450亿元，MLF投放5910亿元，国库现金定存到期500亿，MLF到期4000亿元，全月广义公开市场累计净投放11090亿元。10月8日，R001收于1.63%，较八月末下行73 BP；R007收于1.80%，较八月末下行49.61BP。
　　国债、国开收益率整体上行。截至10月8日，1年期国债收于2.14%，较八月末上行23.26BP；3年期国债收于2.37%，较八月末上行14.62BP；10年期国债收于2.67%，较八月末上行10.51BP。1年期国开债收于2.24%，较八月末上行16.45BP，3年期国开债收于2.44%，较上月末上行9.33BP；10年期国开债收于2.74%，较八月末上行4.14BP。
　　中短票收益率和城投债收益率全面上行。中短票收益率方面，3年期AA+及3年期AA品种收益率上行幅度较大，收益率较八月末分别上涨24.11BP、22.11BP。城投债方面，3年期AA、1年期AA品种收益率上行幅度较大，收益率较上月末分别上行27.35BP、24.68BP。
　　利率债方面，货币政策方面，央行未来将有序降低政策利率，维持货币政策扩张基调，年内降息降准仍有空间，货币政策不会对债市形成过大制约。资金面方面，由于跨节跨季结束，政府债供给压力缓解，资金面大概率出现修复，从央行9月公开市场操作来看，流动性投放力度较大，若宽货币政策持续加码，长债利率有望重回下行通道。展望后市，债券利率已经调整到一定的位置，如果不出现重大的利空影响因素，债市利率可能重回下行轨道，债市的操作重点关注9月份经济数据、资金面松紧以及地产销售和政策情况。
　　地产债方面，维持此前观点，地产政策的放松有利于缓解当前地产行业的困局，短期利好头部优资质房企，但如果居民对房地产价格的预期以及对购房者利益保护的担忧没有发生根本改变，房地产行业难以有根本性的好转，维持对地产债券稳健投资的建议，建议选择央企、国企等优质地产债券标的。
　　城投债方面，内蒙、天津的特殊再融资债将对高债务风险地区的流动性风险起到缓释作用，同时也释放出一揽子化债方案逐步进入落地实施阶段的信号，经历过9月的调整，信用债收益率已经具备一定的安全边际。维持此前关于城投债的观点，在各大类资产当中，城投债仍然属于确定性较强、收益风险比较优的资产，建议重点关注AA+以上、具有债务化解预期的区域的城投债券进行配置。
　　风险提示：政策刺激超预期，宏观经济下行压力，城投再融资压力。