本周市场概况与观点
　　供给扰动因素频发，欧洲气价上涨。截至10月13日，美国Henry Hub现货价格为$3.11/mBtu，周度环比跌幅7.01%；荷兰TTF现货价格为€53.98/MWh，周度环比涨幅41.20%。英国NBP现货价格为138.00 pence/therm，环比涨幅73.58%。东北亚LNG现货价格为$14.5/mBtu，周度环比涨幅7.41%。LNG全国出厂价4673元/吨，周度环比涨幅5.49%。荷兰TTF与美国HH十月合约价差为$11.78/mBtu。美国气价走势较为平稳，LNG出口供应增加或将带动后市价格上涨。欧洲天然气供给受多重因素扰动，主要包括“波罗的海连接器”管网受到破坏，中东局势动荡加大市场对供给担忧情绪等，本周欧洲气价大幅上涨。亚洲需求目前仍较为疲弱，供给端风险目前对亚洲气价影响较小。但如澳大利亚LNG罢工影响超预期，或将导致亚洲气价持续上涨。
　　国际局势动荡，欧洲对天然气供给担忧加剧。10月10日，芬兰和爱沙尼亚之间天然气管道压力下降，引发欧洲新一轮对能源关键基础设施安全的担忧。同时，近期巴以冲突事件持续升级，中东紧张局势进一步增加市场对天然气供给前景的忧虑。尽管欧洲已为今冬天然气做好充足库存准备，根据欧洲天然气基础设施数据，截至10月13日，欧盟国家天然气库存量为1111.65太瓦时，整体库存水平超97%，处于近年来同期最高水平。但近期天然气供给端扰动因素频发，尤其是动荡的国际局势对能源供给安全再次造成严峻挑战。考虑到供暖季即将到来，如冬季天气较为寒冷带动天然气消费需求激增，或将导致欧洲气价持续上涨。
　　投资分析意见
　　天然气我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，其中8月单月消费量326.8亿m3，同比增长11.1%。工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。2）价改：全国多地自6月以来实施居民气顺价，包括天津、石家庄、南京、兰州等多个直辖市或省会城市已经上调居民气终端售价，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。此举有助于城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造，短期可提振接驳业务收入，长期可带动居民及商业销气量增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。