本周市场概况与观点
　　8月全国天然气表观消费量增长超11%。2023年1-8月，全国天然气表观消费量2598.1亿m3米，同比增长7.4%，高于1-7月6.7%的增速。8月单月消费量326.8亿m3，同比增长11.1%，延续高速增长趋势。8月单月我国天然气进口量1085.8万吨，同比增长22.7%。天然气产量181亿m3,同比增长6.3%。今年以来，天然气购销两端均有显著改善。供给端，在国际各主消费区天然气库存充足，国际气价中枢下降的背景下，进口LNG经济性提升后贸易机遇回归，叠加国内天然气产量稳步提升，保障天然气供给渠道多元、量价稳定。消费端，在疫后经济恢复低基数背景下，高毛差的工商业销气持续反弹，叠加下半年起全国多地居民气顺价落地执行，利好城燃公司盈利能力持续修复。
　　全球天然气价格走势分化，美国上涨而欧亚回落。截至10月6日，美国Henry Hub现货价格为$3.13/mBtu，周度环比涨幅16.79%；荷兰TTF现货价格为€33.35/MWh，周度环比跌幅10.29%。英国NBP现货价格为79.50 pence/therm，周度环比跌幅17.62%。东北亚LNG现货价格为$13.50/mBtu，周度环比跌幅10.00%。截至10月7日，LNG全国出厂价4430元/吨，周度环比跌幅0.18%。荷兰TTF与美国HH十一月合约价差为$8.49/mBtu。受季节性因素影响供暖需求持续增加，美国气价大幅反弹。雪佛龙澳大利亚LNG工厂工人于周五再次投票罢工，但欧洲天然气库存极为充足（截至10月6日库存水平达96.7%），亚洲需求也较为疲弱，周内欧洲气价与亚洲气价出现大幅下跌。
　　投资分析意见
　　我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。同时全球天然气延续宽松格局，上游价格整体波动较小，利好城燃企业通过扩大进口规模，降低企业综合进气成本。2）价改：全国多地自6月以来实施居民气顺价，包括天津、石家庄、南京、兰州等多个直辖市或省会城市已经上调居民气终端售价，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。此举有助于城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造，短期可提振接驳业务收入，长期可带动居民及商业销气量增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，国际气价中枢总体回落带动进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响。

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年10月9日8月天然气消费两位数增长高库存欧亚气价回落天然气行业周报20231002-20231008本周市场概况与观点8月全国天然气表观消费量增长超112023年1-8月全国天然气表观消费量25981亿m看好米同比增长74高于1-7月67的增速8月单月消费量3268亿m同比增长111维持延续高速增长趋势8月单月我国天然气进口量10858万吨同比增长227天然气产量181亿m同比增长63今年以来天然气购销两端均有显著改善供给端在国际各主消费区天然气库存充足国际气价中枢下降的背景下进口LNG经济性提升后贸易机遇回归叠加国内天然气产量稳步提升保障天然气供给渠道多元量价稳定消费端在疫后经济恢复低基数背景下高毛差的工商业销气持续反弹叠加下半年起全国多地居民气顺价落地执行利好城燃公司盈利能力持续修复全球天然气价格走势分化美国上涨而欧亚回落截至10月6日美国HenryHub现货价格为313mBtu周度环比涨幅1679荷兰TTF现货价格为3335MWh周度环比跌幅1029证券分析师英国NBP现货价格为7950pencetherm周度环比跌幅1762东北亚LNG现货价格为王璐1350mBtu周度环比跌幅1000截至10月7日LNG全国出厂价4430元吨周度环比A0230516080007跌幅018荷兰TTF与美国HH十一月合约价差为849mBtu受季节性因素影响供暖需求持wangluswsresearchcom续增加美国气价大幅反弹雪佛龙澳大利亚LNG工厂工人于周五再次投票罢工但欧洲天然气研究支持库存极为充足截至10月6日库存水平达967亚洲需求也较为疲弱周内欧洲气价与亚洲气朱赫价出现大幅下跌A0230122060007zhuheswsresearchcom投资分析意见联系人我们认为城燃公司今年将充分受益于量增价改旧改三大利好因素1量增3月以来全国天然王璐wangluswsresearchcom气表观消费量同比均保持高增尤其是工商业销气回暖有利于城燃企业改善销气结构扩大销气规模同时全球天然气延续宽松格局上游价格整体波动较小利好城燃企业通过扩大进口规模降低企业综合进气成本2价改全国多地自6月以来实施居民气顺价包括天津石家庄南京兰州等多个直辖市或省会城市已经上调居民气终端售价城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振3旧改7月21日国务院常务会议审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见此举有助于城中村老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造短期可提振接驳业务收入长期可带动居民及商业销气量增长凭借燃气主业积累的良好客户禀赋综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线推荐优质港股城燃企业华润燃气港华智慧能源昆仑能源建议关注中国燃气新奥能源在全球天然气供给结构性改善国际气价中枢总体回落带动进口LNG贸易机遇回归的背景下推荐具有稀缺运力上下游产业链一体化企业九丰能源新奥股份风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数下跌283恒生工业指数本周下跌302恒生公用事业指数本周下跌108本周天然气重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中除A股公司在十一假期期间未开市外本周仅有港华智慧能源录得涨幅为203其余跌幅最小的三家公司分别为新奥能源-062中国燃气-230昆仑能源-267图1天然气重点公司周度涨跌幅单位3203210000000-1-062-2-230-3-267-4-327-406-5资料来源Wind申万宏源研究2天然气行业价格变化及观点追踪全球天然气价格走势分化美国上涨而欧亚回落截至10月6日美国HenryHub现货价格为313mBtu周度环比涨幅1679荷兰TTF现货价格为3335MWh周度环比跌幅1029英国NBP现货价格为7950pencetherm周度环比跌幅1762东北亚LNG现货价格为1350mBtu周度环比跌幅1000截至10月7日LNG全国出厂价4430元吨周度环比跌幅018荷兰TTF与美国HH十一月合约价差为849mBtu受季节性因素影响供暖需求持续增加美国气价大幅反弹雪佛龙LNG工人于周五再次投票罢工但欧洲天然气库存极为充足截至10月6日库存水平达967亚洲需求也较为疲弱周内欧洲气价与亚洲气价出现大幅下跌请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期106上期929周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热3342931403国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时38234186-867英国ICENBP英镑色姆944910540-1035北美HenryHub现货美元百万英热3132681679欧洲TTF现货欧元兆瓦时33553740-1029国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆79509650-1762亚洲东北亚LNG现货美元百万英热13501500-1000资料来源Refinitiv申万宏源研究美国气价本周大幅反弹受产量下降出口增加尤其是天气变冷后供暖需求增加等因素影响美国气价创8个月以来的新高截至10月6日NYMEXHenryHub主力合约价格为334mBtu环比上涨1403HenryHub天然气现货价格为313mBtu环比上涨1679图2NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究供暖需求或将支撑美国气价上行截至10月6日美国天然气活跃钻机数118台环比增加两台本周美国天然气总供给环比下跌04而总需求下跌09但是住宅和商业部门消费增加21根据美国天然气库存报告显示截至8月29日当周美国天然气库存总量为34450亿立方英尺较5年均值高5近期美国天然气库存恢复速度持续放缓考虑到进入秋冬季节后天气逐渐转冷天然气消费旺季即将带来在美国国内商业及居民用户供暖需求持续扩大的同时国际LNG出口需求也将进一步增加美国气价或将维持稳中有升趋势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2023928-2023104单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11381143-044美国商品级天然气产量10091012-030加拿大净进口量5148625液化天然气管道输送0101000周均供应量10601061-009资料来源EIA申万宏源研究图3美国活跃天然气钻机数单位个图4美国天然气出口情况单位百万立方英尺1200700100060080050060040040030020020001000天然气钻机数总钻机数美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲气价环比大幅下降受挪威供给回升天然气库存水平极高以及气候温暖等因素欧洲气价回落至8月初的水平截至10月6日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1035英国NBP天然气现货价格7950pencetherm环比下跌1762ICETTF天然气主力期货合约环比下跌867荷兰TTF天然气现货价格3355MWh环比下跌1029图5荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图6英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001501002005010000月月月月月月月月月月月月159159159159年年年年年年年年年年年年202020202020202120212021202220222022202320232023资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch欧洲天然气供给隐忧再启但供需格局仍然保持宽松根据欧洲天然气基础设施数据截至10月6日欧盟国家天然气库存量为109951太瓦时整体库存水平达967目前欧洲天气温暖供暖季开启时期有望持续延后考虑到当前欧洲库存充足如冬季整体需求不旺则天然气旺季进口需求将同样走弱受良好基本面支撑欧洲气价近期持续回落但是周五雪佛龙两家LNG工厂的工人决定重启罢工或将对全球LNG供给再次造成扰动但考虑到欧洲几乎无澳大利亚LNG供给挪威供应量在管网维修期结束后大幅增加如温暖天气持续欧洲气价缺乏上涨动力图7欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天14000120001000080006000400020000挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图8欧洲天然气库存情况单位太瓦时120010008006004002000五年2018-2022年库存区间2023库存五年均值资料来源GIE申万宏源研究东北亚LNG进口价格环比下降截至10月6日东北亚LNG现货价格为1350mBtu环比下降10雪铁龙LNG终端的罢工行动重启但此前LNG工厂在罢工行动中仍保持货物持续出口我们认为在下游需求仍然较为疲弱的情况下市场供需格局仍较为宽松如欧洲气价持续下滑东北亚LNG价格有望进一步下探请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图9东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价微降截至10月7日LNG全国出厂价4430元吨环比下跌018节后复工复产叠加气温逐渐下降预计国内需求将持续提升叠加澳大利亚罢工重启全国LNG出厂或将出现反弹截至9月24日LNG综合进口价格为3855元吨近期我国天然气现货进口占比有所回升但占进口体量绝大多数的长协部分定价挂钩的原油指数或天然气价格指数在应计价期保持稳定导致近期进口LNG综合成本波动较小图10中国LNG出厂价格单位元吨图11中国LNG综合进口价格单位元吨9000100008000900070008000600070006000500050004000400030003000200020001000100000资料来源上海石油天然气交易中心申万宏源研究资料来源上海石油天然气交易中心申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31行业重点新闻雪佛龙澳大利亚LNG设施的工人重启罢工10月5日当地工会成员投票决定重启当地天然气工厂的罢工行动这可能对全球7的LNG供应产生影响尽管该公司于两周前表示他们已接受澳大利亚劳资关系法庭提出的新雇佣协议结束了此前的罢工但工会在一份声明中指责雪佛龙违背了其此前的承诺没有将该委员会的建议纳入涵盖戈尔贡和惠斯通下游工厂工人的企业协议中俄罗斯首次向中亚地区供应天然气10月7日普京与米尔济约耶夫和哈萨克斯坦总统托卡耶夫将共同出席俄罗斯过境哈萨克斯坦向乌兹别克斯坦供应天然气的启动仪式普京表示这是历史上俄罗斯首次向中亚地区供应天然气沙特阿美公司将通过收购中洋能源股份进入全球液化天然气业务领域近期沙特阿美公司宣布该公司已签署最终协议将以5亿美元收购液化天然气公司中洋能源的战略少数股权这标志沙特阿美公司首次对液化天然气进行国际投资32重点公司观点及动态321重点推荐公司观点华润燃气01193HK-买入价改旧改多重机遇盈利能力修复可期华润燃气是全国跨区域综合能源供应及服务企业销气市占率约102022年及1H23销气增速分别为53和69公司已在长三角珠三角京津冀及川渝等经济发达区域形成优势经营区域在宏观经济复苏工业商业天然气消费持续修复公司销气增长可长期持续今年下半年起全国范围内天然气在居民领域的上下游价格联动机制的建设与落实不断加强1H23公司销气毛差回升至05元m同比上涨005元m各省市居民气顺价持续落地公司销气毛差或将持续反弹7月超大特大城市城中村改造政策落地公司经营区位集中在15个省会城市及其他计划单列市旧改可进一步挖掘公司内涵市场潜力预计居民及工商用户每年可贡献20亿m以上销气增量公司还积极进行燃气项目扩张上半年实现控股昆明煤气以及对重庆燃气与厦门燃气的并表我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为554562486812亿港元EPS分别为244275300港元股当前股价对应2023-2025年PE分别为987倍维持买入评级中国燃气00384HK-买入业绩承压拐点已至2022年公司实现营业收入91988亿港元同比增长427归属于上市公司股东的净利润4293亿港元同比减少4396公司天然气售气量3925亿m同比增长69其中城镇燃气销气量230亿m同比增长50公司销气毛差也迎来触底反弹机遇1国际及天然气价显著回落市场化资源采购成本下降2国家及地方积极建立健全天然气上下游价格联动机制气价波动可向终端请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch用户及时传导公司积累的大量优质居民及工商用户可通过业务外延式发展进一步深掘用户价值增值业务核心业务板块壹品慧平台已获得香港联交所批准进入分拆上市流程有望进一步释放公司估值潜力我们预计公司202324-202526三个财年的归母净利润分别为591568827843亿港元EPS分别为109126144港元股当前股价对应202324-202526财年PE分别为765倍维持买入评级昆仑能源00135HK-买入工业气量持续高增区位后发优势强劲2023年上半年公司实现营业收入8707亿元同比增长38归属于上市公司股东的净利润322亿元同比增加46公司天然气总销售量23916亿m同比增加90其中零售气量14787亿m同比高增95公司工业气表现强劲同比高增111至9656亿m公司优势经营区主要集中于我国中西部在产业转移浪潮背景下终端需求有望长期保持高景气2023年上半年公司天然气销售毛差为0495元m同比回升0001元m在上半年居民气成本上涨的背景下公司毛差稳中有升彰显公司气源优势及销气结构优势我们维持预测公司2023-2025年归母净利润为717078968814亿元EPS分别为083元091元102元股当前股价下对应2023-2025年PE分别为77和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入业绩稳定增长海陆双资源平抑气价波动公司发布2023年半年度报告2023年上半年公司实现营业收入11047亿元同比下降1475归母净利润712亿元同比增长1104符合我们的预期全球气价回落价差稳定带动清洁能源业绩平稳增长公司持续构建海气陆气双资源池可增强公司抵御上游气价波动风险能力公司积极扩大能源服务业务版图能源作业方面公司与河南中能达成合作协议利用天然气辅助排采技术助推使公司进一步构筑全链条壁垒实现稳定经营回报能源物流方面公司于东莞自有一座LNG接收站新增一艘自有LNG船舶同时公司氦气产销扩张氢能布局逐渐完善我们预测公司2023-2025年归母净利润为135816091925亿元当前股价下对应2023-2025年PE分别为119和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入主营业务承压产业链完善期待长期价值公司发布2023年中期业绩公司营业收入10047亿元同比下降174归属于上市公司股东的净利润1439亿元同比下降1097上半年风力发电量同比微增191但受上网电价下降及所得税增加影响风电及光伏板块利润同比下降794至1333亿元而天然气板块面临销气毛差及下游销气量双降考虑到LNG接收站于6月正式投产未来将持续贡献业绩增量包括抽水蓄能在内的储能业务也有望与公司主营业务形成协同带动风电光伏装机量的持续增长考虑到公司燃气销售毛差下降叠加上网电价有所下降我们下调公司2023-2025年归母净利润至247730533608亿元人民币当前股价下对应2023-2025年H股PE分别为54和3倍维持买入评级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch322重点公司公告及动态本周无重点公司公告4重点公司估值情况表3重点公司盈利预测与估值收盘价元总市值亿本周涨归母净利润亿元EPSPE板块代码简称货币2023106元跌幅2023E2024E2023E2024E2023E2024E605090SH九丰能源人民币238314900001361612172571109300956HK新天绿色能源人民币2391002-406248305055068433500384HK中国燃气港币7223924-230592686109126665701193HK华润燃气港币22205137-3275556252442759181天然气600803SH新奥股份人民币17425397000706786228254766902688HK新奥能源人民币59436723-062789859697759857801083HK港华智慧能源港币3521181203164169050052706800135HK昆仑能源人民币6045234-2677177900830917366资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9