【交易观点】
　　安踏体育23Q3符合预期，看好Q4流水加速改善
　　23Q2安踏集团流水表现符合预期。安踏/FILA/其他品牌流水分别同比+高单位数/ +低双位数/+45至50%。其中：（1）安踏主品牌成人快于童装，线下快于线上；（2）FILA品牌线下/线上分别同比+高单位数/ +中双位数，FILA品牌线上业务因店播、抖音渠道和社交电商而表现突出；（3）两个户外品牌在去年同期的高基数上仍强劲，迪桑特同比+40-45%，Kolon同比+65%-70%。
　　运营指标健康。安踏主品牌折扣同比加深2pp至72%，FILA品牌折扣同比改善2pp至76%，其他品牌折扣稳定。安踏与FILA库销比均为5倍且同比改善；其中安踏环比维持稳定，FILA从Q2的5倍以内小幅升至略高于5，原因是节庆及冬季旺季备货需求。
　　我们的观点：（1）9月流水较7-8月加速，是三季度表现最好的一个月，且公司表示国庆动销畅旺。考虑到去年四季度低基数（22Q4安踏/FILA流水分别同比-高单位数/ -低双位数），看好Q4流水加速改善。（2）我们对安踏/FILA达成全年10%以上，其他品牌40%以上的流水增长目标具备信心。看好集团下半年利润弹性的延续性及确定性，以及明后年Amer利润逐步释放，重申安踏体育（2020.HK）作为体育行业首选标的推荐。