家居：十一期间家居消费复苏，预计Q4龙头增长提速。各家居卖场在全国范围开启“家居焕新消费季”，各区域积极联动政府发放和承接电子消费券，十一期间红星美凯龙、居然之家销售额分别同比+12%、20.5%。我们预计“金九银十”旺季需求或将延续，且政策催化下一二线城市需求仍有提升空间，Q4低基数下家居龙头业绩增长有望提速。智能马桶9月京东、天猫、抖音销售额分别达420.1、284.7、82.9百万元，同比+5.1%、+20.6%、+392.7%，其中内资品牌箭牌、九牧、恒洁、瑞尔特市场份额达4.0%、7.7%、3.5%、6.7%，领跑国际品牌。推荐顾家家居、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、曲美家居、慕思股份、喜临门、敏华控股、尚品宅配、江山欧派、王力安防、皮阿诺、瑞尔特、好太太、箭牌家居等。
　　大宗纸：需求复苏、提价落实，Q3盈利环比改善。8月世界20产浆国出货量同比+5.0%、环比+4.8%，全球发货环比改善，当前纸浆供需两旺，我们预计浆价年内延续小幅抬升趋势。浆纸系纸厂库存低位，成品纸提价落地，盈利逐步修复；废纸系节后龙头再次提价，且行业供需关系预计缓和。当前优选底层利润夯实的太阳纸业，关注玖龙纸业、山鹰国际、博汇纸业、晨鸣纸业等；林业碳汇年内开放预期增强，关注岳阳林纸。
　　特种纸：本周更新仙鹤股份，旺季提价逐步落地，盈利持续改善。公司10月9日针对医疗、格拉辛等品类发出300-500元涨价涵，旺季补库需求改善、纸浆温和反弹，Q4均价有望回升，盈利预计逐季改善。此外，公司新增产能爬坡加速，广西湖北项目预计年底-明年年初投产，合计贡献约50万吨纸/50万吨浆产能，成长动能充沛。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新、恒达新材。
　　消费：百亚股份全国化逻辑加强，宠物食品内外共振复苏。百亚股份Q3外围省份及电商拓展效果显著，外围省份拓展以差异化产品营销为核心，全国化逻辑加强，Q4预计延续经营趋势。宠物板块海外需求恢复+库存去化，H2或迎订单增长拐点；内销双十一预售在即，内资品牌积极储备爆品有望延续高增。推荐公牛集团、百亚股份、晨光股份、博士眼镜、明月镜片、中宠股份、佩蒂股份、中顺洁柔等。
　　新型烟草：VUSEALTO风味产品收MDOs，中期替烟需求长存。10月12日美国FDA宣布向VUSEALTO旗下六款风味产品（3款薄荷醇+3款混合莓果味产品）发放MDOs（市场禁入令）。VUSE母公司BAT表示烟草口味仍在审核，且将立即上诉延缓禁令执行；根据LOGIC经验来看，英美烟草预计可快速完成上诉申请、短期仍可正常销售。推荐思摩尔国际、盈趣科技，关注赢合科技。
　　包装：本周更新裕同科技，多元布局协同成长，盈利修复拐点将至。下游行业景气回升，3C龙头推新加速回暖，裕同科技盈利能力领先行业，伴随传统消费电子旺季到来，叠加湖南、苏州、成都等智能工厂加速投建，生产效率逐步提升，资本开支节奏趋缓，盈利能力有望稳健向上。此外推荐新巨丰、永新股份、昇兴股份等。
　　出口：订单延续改善，盈利表现稳定。本周更新恒林股份，ODM订单自Q2回暖、Q3有望延续修复，Q4出货预计同比增长；跨境电商Q3延续高增，系统办公、按摩椅、永裕等业务增长稳定，厨博士短期承压。推荐匠心家居、恒林股份、永艺股份、盈趣科技、共创草坪，关注致欧科技、浙江自然，久祺股份、麒盛科技、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、嘉益股份、家联科技等。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动低于预期。