事件：
　　美国农业部发布10月份农产品供需报告。
　　评论：
　　1、玉米：全球玉米产需两旺，美国玉米产需预期下修
　　本月上调全球产需预期，上调出口预期并下修进口预期。本月USDA报告上调2023/24年全球玉米产量预期18万吨至12.14亿吨，较上年度上升5.06%，较前值增加约0.04%。阿根廷、法国和巴拉圭等地产量增加被美国玉米产量下滑部分抵消，其中阿根廷增产主要是源于玉米收获面积的恢复性增长。阿根廷玉米丰产拉动了阿根廷国内饲料需求，本月报告上调全球玉米总消费量43万吨至12亿吨，对应产需盈余约1427万吨（前值为1452万吨）。本月报告上调全球出口预期6万吨至1963万吨，阿根廷、巴拉圭出口量增加被美国出口量减少部分抵消，下修全球进口预期20万吨至1869万吨，主要系孟加拉国进口量下降。受到美国产需盈余收窄影响，全球玉米期末库存较上月有所减少，下修159万吨至3.12亿吨，较前值减少约0.14%。预计全球玉米库销比约26.0%，较上年度提高0.41%。
　　本月下调美国玉米产需及出口预期。本月USDA报告下修美国玉米产量预期177万吨至3.83亿吨，主要系玉米单产的下降，其中全国平均产量预计为173.0蒲式耳/英亩，下降约0.8蒲式耳/英亩（降幅约0.5%）。由于玉米供应量下降，本月报告下修美国总消费预期63万吨至1.42亿吨，下修美国玉米出口量63万吨至5140万吨；对应期末库存约5360万吨，期末库销比较上月下降约0.73个百分点。本月报告小幅利多美玉米价格。
　　2、小麦：主产国干旱气候持续，全球产需缺口扩大
　　本月报告下修全球小麦产需预期，产需缺口进一步扩大。预计2023/24年全球产量约7.83亿吨，较上年度下滑约0.96%，较前值下修约0.45%。基于干旱气候及生长条件不佳影响，本月报告下修澳大利亚产量预期150万吨至2450万吨，下修哈萨克斯坦产量预期200万吨至1300万吨，下修埃塞俄比亚产量预期200万吨至550万吨。澳大利亚、哈萨克斯坦与埃塞尔比亚的减产规模被美国小麦增产部分抵消。本月报告下修全球进口预期约99万吨至2.05亿吨，下修全球出口预期108万吨至2.06亿吨，其中出口贸易下调主要系俄罗斯的出口增长规模不及澳大利亚、巴西和哈萨克斯坦的下降规模。本月USDA报告下调全球小麦消费预期300万吨至7.93亿吨，其中俄罗斯、哈萨克斯坦的饲料用量减少，埃塞俄比亚、尼日利亚的FSI用量减少；对应2023/24年产需缺口约943万吨（前值约852万吨）。本月报告下调全球期末库存48万吨至2.58亿吨，为2015/16年度以来的最低水平。
　　 3、大豆：美豆单产下降，全球大豆产量下修
　　全球大豆产量预期下修，上调全球大豆需求。基于美豆减产预期，本月报告下修2023/24年全球大豆产量预期183万吨至4.00亿吨，较前值减少0.46%，同比增加7.97%。上调2023/24年度全球大豆压榨量约75万吨至3.28亿吨，主要受中国、美国大豆压榨需求拉动。本月报告上调全球大豆总消费量预期66万吨至3.83亿吨，较前值上升0.17%，较上年度增长约5.59%。全球大豆出口量预期下调22万吨至1.68亿吨，巴西出口量的增加不足以弥补美国大豆出口量的减少。进口方面，本月报告下修进口预期22万吨至1.66亿吨。预计本月全球大豆期末库销比为30.2%，较上年度上升约1.79%，较前值减少1个百分点。
　　单产下滑或致美豆减产，美豆出口预期下降。本月下修美豆产量预期114万吨至1.12亿吨，同比下降3.71%，主要系大豆单产下降至49.6蒲式耳/英亩（对应降幅约1.0%），其中堪萨斯州、密歇根州和内布拉斯加州产量下降明显。受大豆出口与豆粕需求拉升，本月报告上调美豆压榨预期28万吨至6260万吨，上调2023/24年美豆消费量预期32万吨至6608万吨，较上年度增加约0.49%；同时下修美豆出口预期96万吨至4776万吨。对应2023/24年期末库销比约为5.3%，较前值上升约0.02个百分点。
　　投资建议：本月报告上调全球玉米产量预期并下修全球大豆、小麦产量预期，小麦供应偏紧，大豆玉米及供应宽松但供需格局有所改善。国内农作物目前整体处于紧平衡状态，粮食安全重要性凸显；同时随着农资等生产成本下降，农户种植收益可观，种子需求向好支撑种业景气；转基因玉米商业化放开在即，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑，研发型龙头种企有望受益，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序；农产品价格上涨不达预期；转基因商业化进度不达预期。