核心观点：
　　商业航空航天持续突破，板块中长期增长潜力不变。国有企业稳增长动力强。据航天科工公众号，科研生产经营任务已进入全面冲刺阶段，三院10月初召开2023年科研生产冲刺动员会，对年度各项工作进行再动员、再部署，高质量打赢全年科研生产任务攻坚战。近期，全球商业航空航天新兴领域持续突破，短期板块阶段性调整不改长期景气度向好潜力。航天方面，卫星互联网国内外政策、技术端支持力度逐步加大。例如，10月工信部公开《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见（征求意见稿）》，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，不断拓宽民营企业参与电信业务经营的渠道和范围。此外，10月SpaceX官网宣布推出星链直连手机业务。该业务适用于现有的LTE手机，无需更改硬件、固件或特殊应用程序，即可通过星链发送文本、语音和数据。预计2024年实现短信发送，2025年实现语音通话，2025年实现上网。航空方面，10月13日，民航局向亿航智能的载人无人驾驶航空器EH216-S颁发型号合格证，这标志着该款无人机型号设计符合民航局适航要求，具备了载人运营的安全能力，该款无人机可应用在载人交通、空中游览、空中物流、医疗应急响应等场景。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随着后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
　　展望下半年，三周期共振仍可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　布局两个溢价：（1）“确定性”溢价重视赔率，重点在于企业具备强持续经营的确定性，供应链改革创新+供需缺口，白马龙头估值扩张，推荐标的：中航高科、紫光国微（电子组联合）、航发动力、中航沈飞、菲利华、中航重机、航发控制、中航光电、光威复材、图南股份、航天电器、鸿远电子；（2）“成长性”溢价核心在于判断渗透率，本质是新一轮装备升级，牵引新材料/工艺/技术企业受益新一轮产品周期，推荐标的：睿创微纳、中国动力、铂力特（机械组联合）、国睿科技、中科星图（计算机组联合）、华秦科技、臻镭科技、钢研高纳、振华风光。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。