市场回顾：转债市场缩量调整
　　本周（10.9-10.15）转债跌幅大于正股，日均成交额、换手率均下降。转债行业多数下跌，医疗保健表现占优，日常消费调整较多；从不同维度来看，中等级、高价、中小盘转债跌幅较大。个券涨少跌多，在542只可交易转债中，149只上涨，393只下跌；剔除新上市个券，广电转债、博瑞转债、瑞鹄转债领涨，中钢转债、溢利转债、亚康转债跌幅居前。
　　转债价格小幅下降，转股溢价率（中位数）有所上升。截至10月13日，全市场可转债的中位数价格是120.85元，与前周相比下降了0.60元，处于2021年以来的52.00%分位数；全市场中位数转股溢价率为38.70%，比前周上升0.06ppt，处于2021年以来82.10%分位数。
　　本周（10.9-10.13）主要股指下跌，成长跌幅小于价值；行业涨少跌多，电子、汽车、医药生物领涨，社会服务、建筑装饰、商贸零售、建筑材料跌幅居前。北向资金净流出缩小，主要流出食品饮料、电力设备、机械设备、计算机、交通运输等行业；A股市场日均成交额、换手率均上升，融资交易占比上升。
　　A股估值有所下降，截至10月13日，A股整体市盈率（PE）为17.28X，处于23.82%分位值（2015年以来）；行业估值方面，国防军工、电力设备、有色金属、家用电器、建筑装饰的PE处于其历史分位数的低位，社会服务、医药生物、农林渔牧、家用电器、非银金融、银行的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：关注三季报修复情况
　　9月份CPI由涨转平，或受到食品项的拖累，核心CPI维持在0.8%的增速，处于2023年以来的较高增速；社融新增超预期，存量增速维持在9%的增速，或已触底回升；出口数据9月同比降幅继续收窄，外需继续改善。汇金增持国有行，不仅带来增量资金入市，而且提振了市场信心。三季报迎来密集发布期，观察上市公司利润恢复情况，以及挖掘三季报业绩超预期的个券机会。当前市场仍然受到北向资金外流和地产数据待验证的扰动。随着人民币汇率逐渐稳定，国内经济逐步改善，美债利率在企稳，中美利差有缩小趋势，外资风险偏好上升，北向资金外流有望得到改善。地产政策托底楼市，部分地产公司风险事件得到解决，“金九银十”消费旺季有望推动地产销售提升，后续观测地产销售数据的改善情况。当前正股市场估值较低，转债和正股成交位于底部，市场情绪处于低位，转债有债底支撑，市场处于磨底阶段；转债估值结合股性和债性指标来看，处于2021年以来估值中位，是当前市场可以接受的合理水平。转债发行节奏明显减缓，公募基金等机构投资者持续加仓，债基等主要配置资金环比发行增加，市场供需压力缓解。现阶段择券可以更为积极，选择一些行业景气度上行或反转、正股弹性较强、股性较强的个券。行业选择上，政策主线延续稳增长、扩内需，围绕稳增长的主线，聚焦消费、地产、金融等领域，关注景气度向上或反转的行业。后续关注国内经济数据恢复情况、政策措施出台和落实情况、上市公司三季报、美联储货币政策转向等。
　　风险提示：公司信用风险；转债供给风险；经济恢复不及预期。