PMI处于扩张区间，8月工业企业利润首次正增长
　　9月份，制造业PMI、非制造PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比8月分别上升0.5、0.7和0.7个百分点，三大指数均位于扩张区间，其中，制造业PMI连续四个月回升，自4月以来首次升至扩张区间，经济景气水平有所回升；国家统计局数据显示，8月全国规模上工业企业利润同比增长17.2%，为2022年下半年以来首次实现正增。1-8月累计同比下降11.7%，降幅较1-7月收窄3.8个百分点；央行货币政策委员会召开三季度例会强调，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。坚决防范汇率超调风险；9月30日，日本央行行长植田和男表示，实现日本央行2%通胀目标的可持续稳定成果尚未显现，距离退出宽松政策还有一段距离。
　　市场流动性情况监测：同业存单收益率边际上行，季末资金面大幅转紧
　　央行本周（2023年9月25日-9月28日）公开市场操作净投放11570亿元，其中开展7天逆回购3010亿元，执行利率为1.8%，到期7660亿元；开展14天逆回购16220亿元，执行利率为1.95%；开展3个月央行票据互换50亿元，执行利率为2.35%。节后预计回笼资金16220亿元，其中14天逆回购到期16220亿元。
　　货币市场层面，本周同业存单收益率边际上行，季末资金面大幅转紧。本周商业银行同业存单发行规模环比大幅下降，发行量3127.70亿元，较上周减少3840.90亿元，到期4954.80亿元，净融资-1827.10亿元。受跨季影响，本周机构融出意愿下降，银行间质押式回购日均成交额环比显著下降，减少至5.74万亿，环比下降1.20万亿。截至本周四收盘，1M、3M、6M、1Y期同业存单收益率分别为2.77%、2.35%、2.45%、2.47%，较上周五收盘分别变化27bp、5bp、5bp、2bp；季末资金面大幅转紧，质押式回购利率大幅上升。9月28日DR001、DR007、DR014分别报收2.19%、2.24%、3.22%，较上周五收盘分别变化50bp、4bp、44bp。
　　利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比显著下降，国债收益率小幅下降
　　本周共发行利率债89只，利率债发行总额2,609.00亿元，较上周环比大幅下降6099.64亿元。本周到期利率债2,134.52亿元，净融资额474.05亿元，较上周环比下降5951.84亿元。后续等待发行利率债21只，其中国债0亿元，地方政府债1315.73亿元，政策银行债0亿元，等待发行总额1315.73亿元。
　　本周各期限国债收益率小幅下降。截至9月28日收盘，1Y、2Y、5Y及10Y期国债分别报收2.17%、2.28%、2.53%、2.68%，较上周收盘分别变化-3.00bp、-0.84bp、-0.40bp、-0.25bp。本周国债期限利差小幅扩大，10Y期与1Y期国债利差变化2.75bp，10Y期与2Y期国债利差变化0.59bp。本周国债期货价格全线上涨，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较上周五收盘分别变动0.035%、0.118%及0.143%。
　　海外债市跟踪：不同期限美债收益率涨跌互现，中美利差倒挂走势分化
　　本周不同期限美国国债收益率涨跌互现。9月29日美国1Y、2Y、5Y及10Y期国债收益率报收5.46%、5.03%、4.60%、4.59%，较上周收盘分别变化0bp、-7bp、3bp、15bp。本周美债倒挂幅度整体有所收敛，10Y与2Y期美债期限利差-44bp，前值-66bp；10Y与5Y期美债期限利差-1bp，前值-13bp。本周中美利差倒挂幅度走势分化，其中2Y期中美国债利差-276bp，前值-282bp，较上周缩小6bp；10Y期中美国债利差-191bp，前值-176bp，较上周扩大15bp。
　　风险提示：政策变化不及预期，经济增速不及预期。