研究报告全文：固固收定期策略定收年月日益20230924中小盘转债反弹研究固定收益研究团队可转债周报陈曦分析师梁吉华联系人chenxi2kyseccnliangjihuakyseccn证书编号S0790521100002证书编号S0790121120045市场回顾中小盘转债反弹本周918-922转债涨幅小于正股日均成交额下降转债行业方面公用事固业医疗保健下跌较多可选消费行业表现较好从不同维度来看中低等级收高价中小盘转债涨幅较大个券涨多跌少在539只可交易转债中332只上定期涨206只下跌1只走平剔除本周新上市个券天康转债亚康转债宏昌策转债领涨百洋转债华钰转债兴瑞转债跌幅居前略转债价格上升转股溢价率均值下降截至9月22日全市场可转债的中位数价格是12043元与前周相比上升了007元处于2021年以来4960分位数全市场中位数转股溢价率为3882比前周上升001ppt处于2021年以来8380分位数本周918-922股指多数上涨价值表现好于成长行业涨多跌少通信非银金融传媒银行家用电器领涨美容护理社会服务有色金属跌幅居前北向资金转为小幅净流入A股市场日均成交额换手率均下降融资交易占比下降相关研究报告A股估值有所上升截至9月22日A股整体市盈率PE为1742X处于固收专题金丹转债投资价值分2669分位值2015年以来行业估值方面电力设备国防军工有色金开属家用电器通信的PE处于其历史分位数的低位环保建筑装饰建筑材源析国内乳酸生产龙头-2023713证金宏转债投资价值分析国内领先料医药生物房地产银行的PB处于其历史分位数的低位券市场前瞻择券可以更积极一些证的综合气体供应商-2023716券晶澳转债投资价值分析积极推进近期稳增长政策不断发力可以观察到8月份经济数据呈现回暖趋势政策成效研一体化的光伏行业龙头-2023718正在显现后续继续观察地产销售恢复情况和经济数据延续回升态势当前正股究报市场估值较低转债和正股成交位于底部上市公司开启回购基金资管自购告市场情绪处于低位转债有债底支撑转债市场处于磨底阶段转债估值结合股性和债性指标来看处于2021年以来估值中位是当前市场可以接受的合理水平市场处于磨底期已经计入较低预期继续调整风险较小随着地产财政等政策不断落地市场情绪短期有望转好中期在经济数据回升下有望受益于盈利和估值的双重提升转债发行节奏明显减缓公募基金等机构投资者持续加仓债基等主要配置资金环比发行增加市场供需压力缓解在正股向好转债处于低位估值可以接受供需压力缓解情况下现阶段择券完全可以更为积极选择一些行业景气度上行或反转正股弹性较强股性较强的个券行业选择上政策主线延续稳增长扩内需围绕稳增长的主线聚焦消费地产金融等领域关注景气度向上或反转的行业正股的选择应注意估值和潜在上涨空间以便转债有更好的跟涨能力和更大空间注意转债的估值和赎回风险选择估值合理短期没有赎回压制的个券双节即将来临关注节日对消费的提振情况验证消费是否进一步恢复关注消费类转债投资机会后续关注国内经济数据政策措施出台和落实情况美联储货币政策转向等风险提示公司信用风险转债供给风险经济恢复不及预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113固收定期策略目录1转债市场中小盘转债反弹32正股市场大盘价值表现占优53转债发行与条款跟踪94风险提示11图表目录图1转债涨幅小于正股日均成交额下降3图2个券涨多跌少中低等级高价中小盘转债涨幅较大3图3转债行业公用事业医疗保健下跌较多可选消费行业表现较好4图4转债价格上升4图5转股溢价率均值下降4图6转债平价上升5图7转债YTM均值上升5图8转债隐含波动率上升5图9偏债型转债YTM上升偏股型溢价率下降5图10股指多数上涨价值表现好于成长6图11主要股指PE估值处于历史低位6图12主要股指PB估值处于历史低位6图13A股日均成交额下降6图14A股换手率下降6图15北向资金转为小幅净流入7图16融资交易占比下降7图17行业涨多跌少通信非银金融传媒银行家用电器领涨美容护理社会服务有色金属跌幅居前7图18电力设备国防军工有色金属家用电器通信的PE处于其历史分位数的低位7图19环保建筑装饰建筑材料医药生物房地产银行的PB处于其历史分位数的低位8图20全球股指涨跌互现内地股指美元表现较好美股欧股日股表现较差8图21风险溢价有所下降8图22股债相对回报率有所下降8图23注册制下转债后续供给数量和规模较大9表1天康转债亚康转债宏昌转债领涨百洋转债华钰转债兴瑞转债跌幅居前剔除新上市个券4表2转债发行速度减缓9表3关注转债赎回风险9表4关注近期可能触发下修的转债10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213固收定期策略1转债市场中小盘转债反弹本周918-922转债涨幅小于正股日均成交额下降转债行业方面公用事业医疗保健下跌较多可选消费行业表现较好从不同维度来看中低等级高价中小盘转债涨幅较大个券涨多跌少在539只可交易转债中332只上涨206只下跌1只走平剔除本周新上市个券天康转债亚康转债宏昌转债领涨百洋转债华钰转债兴瑞转债跌幅居前转债价格上升转股溢价率均值下降截至9月22日全市场可转债的中位数价格是12043元与前周相比上升了007元处于2021年以来4960分位数全市场中位数转股溢价率为3882比前周上升001ppt处于2021年以来8380分位数图1转债涨幅小于正股日均成交额下降数据来源Wind开源证券研究所注后续所有图表标题所示除另外说明均为本周内容图2个券涨多跌少中低等级高价中小盘转债涨幅较大数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313固收定期策略图3转债行业公用事业医疗保健下跌较多可选消费行业表现较好数据来源Wind开源证券研究所表1天康转债亚康转债宏昌转债领涨百洋转债华钰转债兴瑞转债跌幅居前剔除新上市个券涨幅排名前十可转债跌幅排名前十可转债转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债代码转债简称转债代码转债简称128030SZ天康转债400702815492123194SZ百洋转债-3139-2755098123181SZ亚康转债17630988280113027SH华钰转债-813-658726123218SZ宏昌转债116417121762127090SZ兴瑞转债-758-1326652128053SZ尚荣转债834-0257956123031SZ晶瑞转债-714-6092983123034SZ通光转债61413513312118035SH国力转债-434-12625408123012SZ万顺转债485-0305759113615SH金诚转债-395-412741123018SZ溢利转债442-17524523128017SZ金禾转债-390-301079110044SH广电转债43905415222118027SH宏图转债-382-5765794113534SH鼎胜转债431014399128041SZ盛路转债-368-18513670113576SH起步转债421240849127079SZ华亚转债-350-14684091数据来源Wind开源证券研究所图4转债价格上升图5转股溢价率均值下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413固收定期策略图6转债平价上升图7转债YTM均值上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图8转债隐含波动率上升图9偏债型转债YTM上升偏股型溢价率下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2正股市场大盘价值表现占优本周918-922股指多数上涨价值表现好于成长行业涨多跌少通信非银金融传媒银行家用电器领涨美容护理社会服务有色金属跌幅居前北向资金转为小幅净流入A股市场日均成交额换手率均下降融资交易占比下降A股估值有所上升截至9月22日A股整体市盈率PE为1742X处于2669分位值2015年以来行业估值方面电力设备国防军工有色金属家用电器通信的PE处于其历史分位数的低位环保建筑装饰建筑材料医药生物房地产银行的PB处于其历史分位数的低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513固收定期策略图10股指多数上涨价值表现好于成长数据来源Wind开源证券研究所图11主要股指PE估值处于历史低位图12主要股指PB估值处于历史低位数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图13A股日均成交额下降图14A股换手率下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613固收定期策略图15北向资金转为小幅净流入图16融资交易占比下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图17行业涨多跌少通信非银金融传媒银行家用电器领涨美容护理社会服务有色金属跌幅居前数据来源Wind开源证券研究所图18电力设备国防军工有色金属家用电器通信的PE处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713固收定期策略图19环保建筑装饰建筑材料医药生物房地产银行的PB处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所图20全球股指涨跌互现内地股指美元表现较好美股欧股日股表现较差数据来源Wind开源证券研究所截至2023922图21风险溢价有所下降图22股债相对回报率有所下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813固收定期策略3转债发行与条款跟踪本周918-9222只转债发行目前还有42只转债待发行证监会同意注册上市委通过即将发行规模合计38964亿元表2转债发行速度减缓转股价格上市首日涨转债名称发行日期上市日期规模亿债项评级元跌幅运机转债2023-09-21730AA-1767宇邦转债2023-09-19500A5290数据来源Wind开源证券研究所图23注册制下转债后续供给数量和规模较大数据来源Wind开源证券研究所截至9月22日市场上3只转债将要赎回提示投资者注意近期可能触发赎回的转债有1只转债正在下修审议中关注近期可能触发下修的转债表3关注转债赎回风险转股价触发价正股价转债名称现价元平价溢价率评级剩余规模亿元触发条件强数天计数元元元苏银转债13075007AAA25631530130548712716强赎中天铁转债16835-042AA-0561530130391508661强赎中明泰转债16490-011AA729153013079910391319将强赎爱迪转债13970854AA15701530130185724142390121530华钰转债13637726A2381530130726944923111530中钢转债15121011AA7541530130529688799101530伯特转债22123172AA7801530130355446207730101530天地转债13942644A172153013012041565157791530精测转2157502247AA-1276153013064548390830071530长久转债13543741AA393153013011041435139261530英特转债136001236AA40615301309981297120841530中矿转债36900446AA-110153013010631382375531530银信转债13899982AA-39115301309451229119631530请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913固收定期策略永和转债135862066AA-800153013023833098268321530睿创转债143201868AA1565153013039925190481721530冠盛转债134851286AA-602153013017612289210421530招路转债12670301AAA48581530130787102396811530大业转债12073984AA-4441530130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