核心观点
　　转债目前三季报业绩预告的预喜率较高。通过梳理2020年以来转债在业绩预告公布后的平均走势，正面业绩预告转债的平均表现好于负面业绩预告转债。股债跷跷板下，转债的性价比弱于正股，建议通过优选行业和个券把握权益市场上涨带来的机会，规避纯债溢价率较高的偏债型转债。关注三季报业绩表现超预期的标的，建议配置高股息、基本面较好以及有向上弹性的偏小盘转债品种。
　　三季报业绩预告披露比例相对较低，但预喜率较高。
　　截至10月13日，现存的542只转债中，27只转债公告三季报业绩预告，川投和燃23公告业绩快报，披露率仅有5.35%。其中，22只转债业绩预喜。
　　通过梳理2020年以来转债在业绩预告公布后的平均走势，正面业绩预告转债的平均表现好于负面业绩预告转债。
　　业绩预告正面组（包括预增、略增、续盈、扭亏）的转债在未来一周和未来一月的收益率整体高于业绩预告负面组（包括预减、略减、首亏、续亏）。预增和略增类型转债表现更加稳健。
　　三季报业绩预告披露率显著低于中报，未披露业绩预告的转债标的，我们可以通过其他角度找寻线索。
　　①分析师对公司2023年净利润的预测可提供一个视角。
　　我们梳理了最新净利润预测均值较8月底明显上修，且预测机构数量大于5家的转债标的10只。这10只转债标的分布在汽车、轻工、电力设备、医药、机械、环保、建筑行业中，意味着三季报业绩改善的概率较大。
　　②工业企业利润数据对相关的A股行业的三季度业绩情况有一定的指引作用。
　　2023年7-8月，中游行业的平均利润增速最高，但利润增速较2023Q2有所回落。而14个下游行业中有8个7-8月的利润增速较2023Q2改善。整体来看，公用事业中的电力热力，电力设备、交运设备、纺织服装、有色金属制造业三季度业绩预计表现较好。
　　股债跷跷板下，转债的性价比弱于正股，建议通过优选行业和个券把握权益市场上涨带来的机会，规避纯债溢价率较高的偏债型转债。关注三季报业绩表现超预期的标的，高股息、高景气资产具备一定的安全性，同时布局向上弹性的偏小盘转债品种。
　　风险提示
　　经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；历史经验不代表未来。