核心观点
　　近期《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》发布，其对于债市的影响有两点：一方面保险公司对于资本补充债的供给节奏可能放缓，进而推升保险资本补充债价格，可关注该品种配置机会；另一方面引导保险公司投资权益资产，或将挤占保险公司固收投资空间，可能加大债市波动。
　　策略思考
　　2023年9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》（以下简称“通知”），在保持偿付能力监管标准不变的前提下，通过十条规定明确了实施差异化资本监管、优化资本计量标准和优化风险因子三个方面的优化措施。
　　首先，通知对不同类型和不同规模的保险公司实施差异化资本监管，利于提升行业偿付能力充足率。其次，通知优化了资本计量标准，核心资本提升、最低资本降低。最后，通知下调资产端风险因子，释放权益投资空间，同时引导保险公司加强投资收益长期考核。
　　整体来看，通知对于债市的影响有两点：1、将有效缓解保险公司偿付能力压力，保险公司对于资本补充债的供给节奏可能放缓，进而推升保险资本补充债价格，可关注该品种配置机会。2、引导保险公司投资权益资产，可配置空间扩容，或将挤占保险公司固收投资空间，导致险资对债市的需求减弱，可能加大债市波动。
　　银行金融债表现回顾
　　过去两周银行金融债供给较少，其中城农商行发行量相对较多。估值方面收益率均上行，信用利差出现分化，1Y和3Y品种全等级收窄，5Y品种全等级走扩。
　　银行二级资本债表现回顾
　　过去两周国有行新发银行二级资本债规模较大。估值方面银行二级资本债收益率均上行，信用利差按等级分化，AA和AA-等级全品种信用利差走扩；AA+等级5Y-3Y期限利差略有走扩，但分位数仍较低；等级利差整体大幅走扩，其中AA+/AA等级利差走扩最为明显。
　　银行永续债表现回顾
　　过去两周无新发行银行永续债。估值方面银行永续债仅中高等级5Y品种收益率有所下行，信用利差整体收窄，中低等级3Y和5Y品种有所走扩；期限利差整体收窄，AA-等级3Y-1Y期限利差继续突破历史上限；各品种等级利差整体走扩，AA+/AA等级利差波动较大。
　　非银信用债表现回顾
　　租赁公司信用债供给有所减少，保险公司债近两月首次新增供给。估值方面证券公司债收益率均上行，其中1Y品种最为明显，中高等级1Y品种信用利差收窄，中高等级5Y品种信用利差走扩。
　　风险提示
　　经济数据或政策超市场预期；金融监管政策出现超预期调整。