本周策略观点：
　　本周为国庆长假后首周，假期后日均成交不涨反跌，市场情绪仍较低迷。市场热点来看，转板主题明显回落，市场开始关注三季报业绩。1）北交所本周日成交金额为7.39亿元，环比长假前一周日均成交8.72亿下滑15.3%；2）国庆后A股受海外局势影响，市场风险偏好降低，国内新公布的CPI、PPI数据不及预期也导致了市场承压。在此背景下，A股整体热点较少，北交所本周市场的特点，一是《转板指引》发布后转板主题股大幅下跌；二是市场围绕三季报预期进行交易。
　　转板主题短期回落有其内在逻辑。1）我们正文中总结了北交所转板四大步骤，分别为“准备阶段”、“交易所预沟通”、“决议并公告”和“提交申请”。其中，前两个阶段不公开，直到材料齐全，北交所与沪深交易所预沟通无意异，方能召开董事会和股东大会审议并公告；2）市场短期回落有其内在逻辑。首先，转板审核过程中将持续监管内幕交易等，会对股票异动进行核查，拟转板企业并不希望股价在转板公告前出现较大的异动；其次，从投资者的角度来说，在转板试点初期，仍然较难把握转板条件审核口径，因此市场选择对主题股进行获利了结。
　　转板主题并未结束，预计Q4还将出现一波转板股的估值修复行情。1）首先，无需过度质疑转板制度的不透明化，目前的转板制度是在证监会“稳妥有序推进”的总体方针上推出的初期试点制度。通过“预沟通”机制，可以防止企业出现“无序申报”、“忽悠式转板”等现象。未来通过不断的案例产生，市场对于转板条件将形成更稳定的预期，此时整体流程设计可能会朝更公开透明的方向发展；2）当前北交所相对沪深仍有相当大的折价，因此在明确哪家公司申报转板时，预计仍将出现估值修复行情。
　　长远来看，“转板”是券商与企业的双向选择，将促进市场高质量发展。1）由于转板不涉及公开发行，券商保荐费有限，因此券商既要评估转板成功率，又要评估其转板后持续服务的价值，比如有无成长空间，是否有再融资或并购业务价值；2）对于企业来说，需要审慎评估，选择对自身业务理解能力强，同时与北交所、沪深交易所均有一定沟通能力的券商。3）随着北交所转板路径打通，预计市场资金将优先投资有转板潜力的公司，从而促使北交所估值分化，促进市场高质量发展。
　　本周市场行情回顾：
　　市场：本周北证50指数下跌2.50%，跌幅最大。北交所个股中46只股票上涨，锦波生物、凯特股份涨幅居前。163只股票下跌，13只股票持平，涨跌比为0.28。估值：北交所PE（TTM）均值22.94倍，中值14.73倍；创业板PE（TTM）均值64.22倍，中值34.63倍；科创板PE（TTM）均值68.39倍，中值39.71倍。交易：本周北交所成交量为4.34亿股，环比增加29.95%；成交额为33.99亿元，环比减少2.59%。本周北交所融资融券余额为2.67亿元，较上周增加0.01亿元。要闻：北交所修订转板指引，稳妥有序推进转板。
　　北交所新股：
　　本周：北交所1只新股上市：骑士乳业，上市首日涨跌幅为-5.20%；截至2023年10月13日，北交所共有223家公司上市交易，莱赛激光、捷众科技过会。下周：北交所上会0家；申购0家；上市0家。
　　新三板动态：
　　本周新挂牌6家，摘牌9家，周新增计划融资2.88亿元，完成融资1.12亿元。
　　风险提示：
　　宏观经济下行风险；股票市场整体波动的影响。